中诚信国际报告指出，危险废物处置行业正处于深度调整期。截至2023年末，全国集中处置能力约2.1亿吨/年，超实际处置量1倍，产能严重过剩。持证经营单位从约6,000家减少至3,600家（-2,400家），行业仍呈现“散、小、弱”特征，前三企业市场份额合计仅约4%。焚烧处置费从2017年5,000-6,000元/吨跌至2023年2,000-3,000元/吨，跌幅超50%。东江环保2023年亏损8.89亿元，浙富控股净利润从23.21亿元降至10.28亿元。中诚信国际将危废处置行业未来12-18个月展望定为“负面”，行业回归正常尚需时间。

危废处置行业产能过剩已是不争事实。2023年我国危险废物处置量10,546.5万吨（+5%以上），但核准集中处置能力约2.1亿吨/年（+0.3亿吨/年），产能利用率不足50%。2021年起江西、山东、浙江、辽宁、河北等十余省已陆续发布危废利用处置设施建设引导性公告，警示产能过剩风险。区域分布上，工业危废产生量集中在华东、华北和中南地区，前五地区山东、江苏、内蒙古、河北和广东合计3,921.7万吨（占全国37.3%）。但处置能力区域分布不均，华东、华南竞争尤为激烈。广东省建成多个大型危废处理园区，焚烧处理能力占比最大，后续处理工艺有待提升。浙江省焚烧持证单位平均负荷率近七成，填埋场83%，水泥窑协同48.2%，综合利用仅39.9%，产能闲置严重。

产能过剩的直接后果是“价格战”愈演愈烈。不同区域竞争程度和价格走势存在差异：山东省产废量多、竞争最激烈，焚烧处置费从2017年均价5,000-6,000元/吨跌至2019年2,000-3,000元/吨，跌幅超50%，2023年价格持续下跌，2024年末有回暖迹象。广东省危废以集中处置为主，处置费下跌时间稍晚，从每吨上万元降至八九千元、再到六千元，2023年陆续降至每吨三千元水平，2024年跌至两千多元后有回暖迹象。江苏省危废企业布局较多，处置费早在2021年已腰斩，焚烧、柔性填埋和刚性填埋平均价格降至3,000元/吨、1,900元/吨和4,500元/吨，较2020年同期分别下降40%、45.7%和22.4%。资源化虽能挖掘危废中的资源价值，但受金属市场价格波动影响，2023年下半年以来铜、金、银等大宗金属价格上升，但上游收料价格传导较快，盈利空间反而有所收缩。

危废处置企业盈利持续恶化。东江环保2021年净利润1.56亿元、2022年-5.69亿元、2023年-8.89亿元、2024年前三季度-4.35亿元，亏损持续扩大。浙富控股净利润从2021年23.21亿元降至2022年14.82亿元、2023年10.28亿元，2024年前三季度仅7.89亿元。高能环境净利润从2021年8.31亿元降至2023年5.08亿元。金圆股份2022年-4.68亿元、2023年-7.80亿元。行业参与者从约6,000家减少至3,600家，淘汰和重组加速。但行业集中度仍然极低——按2023年处理能力计，海螺环保市场份额约2.01%、东江环保约1.29%、浙富控股约0.85%，三者合计仅约4%。面对原料竞争、利润腰斩、人工等付现成本增长，危废处置企业需要“极限降本”、提高产品经济增加值、盘活资产。

中诚信国际将危废处置行业未来12-18个月展望定为“负面”，意味着行业总体信用质量将恶化。判断依据包括：产能过剩短期难以缓解（核准产能仍超2亿吨/年）；价格战虽有部分区域回暖迹象但整体趋势未改；多数企业持续亏损、经营现金流恶化（2024年前三季度部分样本企业经营活动净现金流转负）；行业整合虽在加速但“散、小、弱”格局短期内难以根本改变。从国际经验看，发达国家对危废填埋做了严格限制，危废资源化是主流方向。我国危废资源化利用在一些地区已成为主要处置方式，但整体产能利用率仍低，且存在结构性不平衡——高价值危废（含金属废物、有机溶剂等）被集中利用，低价值危废（废盐、废酸等）利用率低。专业化区域化的危废处置公司市场占比将逐渐增大，以资源化、特殊类危废为主的处置设施会有所增加，但行业回归正常状态尚需一定时间。

表：危废处置行业核心财务数据（样本企业）

企业	2021年净利润	2022年净利润	2023年净利润	2024年前三季度
东江环保	1.56亿元	-5.69亿元	-8.89亿元	-4.35亿元
浙富控股	23.21亿元	14.82亿元	10.28亿元	7.89亿元
高能环境	8.31亿元	7.44亿元	5.08亿元	6.48亿元
金圆股份	0.06亿元	-4.68亿元	-7.80亿元	0.77亿元