国联民生证券2025年5月发布的消费政策专题报告系统梳理了提振消费扩大内需的政策框架。全球经济不确定性增加、逆全球化浪潮加剧背景下，内需优势凸显，挖潜内需成为共识。2025年《政府工作报告》把“大力提振消费，全方位扩大国内需求”列为重点任务之首。政策从三个维度发力：消费券即时刺激文旅餐饮等服务消费（餐饮乘数4.2，酒店景区类效果更显著）；生育补贴从中期增加消费基数（天门市用<1亿元撬动出生人口增17%）；入境消费退税从长期扩大增量空间（日本退税购物占游客支出30%，中国中长期退税空间约800亿元）。三箭齐发的政策组合拳有望从短期、中期、长期全面提振内需。

2025年《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年各项重点任务之首，明确提出实施提振消费专项行动。2025年4月25日中共中央政治局会议再次指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。

《提振消费专项行动方案》的三大实施抓手：城乡居民增收促进行动（工资性收入增长、拓宽财产性收入、促进农民增收）；消费能力保障支持行动（加大生育养育保障、强化教育支撑、提高医疗养老保障）；服务消费提质惠民行动（优化“一老一小”供给、扩大文体旅游、冰雪、入境消费等）。

配套政策密集落地：上海连续两年各投入5亿元发放服务消费券；呼和浩特、天门等地出台高额生育补贴；税务总局推广离境退税“即买即退”；商务部等6部门优化离境退税政策。政策从收入、保障、供给三端系统发力。

消费券即时提振文旅餐饮等服务消费，但随时间推移效果边际弱化。上海餐饮消费券资金撬动比5.1，扣除国庆假期效应后乘数约4.2。同一地区不同行业消费券效果差异显著，酒店景区类消费券的经济拉动效果更显著。人均GDP更低地区消费券拉动效果更好，反映边际消费倾向差异。

上海本地企业受益明显（万岛业绩同比+35%，甬府小鲜业绩超预期），但全国性布局的上市餐饮企业2024Q4同店仍普遍承压。消费券作为短期精准刺激工具效果显著，但政策红利的扩散需要时间。

全球数据显示，提振生育率需兼顾物质与精神层面，且是长期性问题。分国别看，政策实施力度不同效果差异明显。日本前期补贴力度偏低对生育率作用微乎其微，2005年后补贴力度明显上行，生育率逐渐回升至1.45峰值。法国、瑞典通过“慷慨”政策刺激生育率回升至2.0左右。

中国案例中，天门市用不到1亿元资金投入撬动出生人口同比增幅17%（2024年出生人口7217人，+17%），7年来增速首次转正，高于全国6%增速。二孩家庭最高补助9.63万元，三孩家庭最高16.51万元。直接现金补助对生育意愿的刺激效果显著，强有力的直接资金补助有望助力中期内生人口回升、增加消费基数。

2024年中国入境游客13190万人次（+61%），总花费942亿美元（+77.8%），但入境消费占GDP仅0.5%，远低于主要国家1%-3%。增长潜力明显。

日本“观光立国”政策后，退税购物已成为零售业繁荣的关键驱动力。2024年日本退税购物金额6487亿日元（+85.9%），占游客支出30%，客单价约5317元人民币，转换率16.4%。百货公司占据主导，高岛屋/大丸分别占退税消费20%/19%。

2025年4月中国全面推广“即买即退”，放宽退税商店备案条件、下调起退点、上调现金退税限额。敏感性测算中长期退税空间约800亿元。政策持续优化有望扩大入境消费规模。

新时代背景下，持续看好产品、品牌势能最突出的头部公司：老铺黄金、巨子生物、毛戈平、润本股份；拼搭角色玩具龙头布鲁可；头部酒店集团华住集团；IP运营能力优且估值具性价比的名创优品；消费品进出口枢纽+具备AI变现能力的小商品城；兼具顺周期+AI应用双重催化的北京人力。消费政策中长期增量方向建议关注：中国中免、王府井等。

表：提振消费三箭齐发政策对比

政策方向	时间维度	核心效果	代表数据
服务消费券	短期	即时刺激消费	餐饮乘数4.2
生育补贴	中期	增加消费基数	天门出生人口+17%
入境退税	长期	扩大增量消费	退税空间800亿元