全球天然橡胶供给格局正在经历深刻重塑。浙商证券2025年5月发布的《心中的「涨」声⑥——天然橡胶》报告指出，三大趋势性变化正在改写天然橡胶的全球供应版图：东南亚主产国受树龄老化和经济作物替代影响供给收缩；非洲科特迪瓦凭借低人力成本和胶树成熟期实现产量快速增长；EUDR（欧盟零毁林法案）分流中国进口。供给端定价权外移叠加需求稳步增长，天然橡胶价格中枢有望长期抬升。

天然橡胶全球供给格局正从"东南亚主导"向"多极化"转变。东南亚传统主产区普遍承压，非洲科特迪瓦成为重要增量来源，欧盟监管政策进一步重塑全球贸易流向。三种力量共同作用，使天然橡胶供给端从宽松走向趋紧。

东南亚主产国受树龄老化、经济作物替代以及种植管理水平滞后等多重因素影响，天然橡胶供给整体承压。菲律宾、马来西亚等主产国单产均呈下降趋势。印尼85%的胶园由小胶园经营，种植管理水平滞后进一步拖累单产。

泰国作为全球最大天然橡胶生产国，总种植面积已连续8年下降。新种植和重新种植面积均处历史低位，开割率已达94%接近上限。树龄结构老化与开割率触顶双重约束下，泰国未来天然橡胶产能增长空间极为有限。2006-2014年大规模新种橡胶树已进入高产期，而2017年起新种面积处于低位，未来产能接力明显不足。

科特迪瓦凭借低人力成本和胶树成熟期优势，天然橡胶产量实现快速增长，成为全球供给端重要增量来源。2000年以来科特迪瓦天然橡胶产量持续攀升，在全球产量中的占比显著提升。

但科特迪瓦供给增长的持续性面临可可价格快速上涨的威胁。可可豆与橡胶存在种植替代关系，若可可价格持续高位运行，胶农改种可可的意愿将增强，导致橡胶种植面积增长承压。需持续关注可可-橡胶比价关系变化对科特迪瓦橡胶产量的影响。

欧洲轮胎厂自2024年中开始采购EUDR合规天然橡胶，泰国、科特迪瓦等主产国因认证成本上升、欧盟利润更高，转向供应欧盟市场，对中国进口形成分流效应。尽管2024年10月欧盟委员会提议EUDR延迟12个月实施，但其核心目标和原则不变。

受EUDR分流影响，2025年1-4月中国自主要来源国天然橡胶进口量普遍下滑：自泰国进口同比下降33%，自科特迪瓦同比下降34%，自越南和马来西亚分别下降12%和8%。中国云南/海南基地产能固化下，短期进口依赖难以逆转，EUDR分流将进一步加剧中国天然橡胶供给趋紧态势。

2025年1-4月中国天然橡胶主要来源国进口量同比变化

进口来源国	2025年1-4月进口量同比增速	影响因素
泰国	-33%	EUDR分流+树龄老化
科特迪瓦	-34%	EUDR分流
越南	-12%	EUDR分流
马来西亚	-8%	树龄老化+EUDR分流

数据来源：卓创资讯，浙商证券研究所