【国贸期货】【天然橡胶周报（RU&NR）】商品市场情绪转多，橡胶突破横盘格局-250908（27页）.pdf

1、【天然橡胶周报（RU&NR)】商品市场情绪转多，橡胶突破横盘格局叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-0801PART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎影响因素驱动主要逻辑供给偏多（1）国内产区：本周云南产区降雨减弱，胶水产出明显改善，但原料供应压力仍存，支撑原料收购价

2、格延续坚挺态势。海南产区天气情况改善，割胶作业陆续开展，原料逐步恢复正常生产释放，全岛日收胶量 大致在5000吨左右。（2）泰国产区：本周泰国受到台风影响，强降雨影响割胶工作，北部部分地区出现洪灾，原料供应紧张，工厂高价采购，原料均价继续上涨。（3）越南产区：本周越南产区天气较上周有所改善，原料供应偏紧但产出呈现缓慢回 升态势，加工厂为保障订单积极采购原料，支撑价格稳中偏强运行。需求中性（1）本周中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比-4.05个百分点，同比-12.98个百分点。（2）预计下周期轮

3、胎样本企业产能利用率将有所回升，下周随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升，然部分企业出货表现一般，月内仍 有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制。库存中性（1）截至2025年8月31日，中国天然橡胶社会库存126.5万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.5%；深色胶社会 总库存为79.6万吨，环比降0.09%；浅色胶社会总库存为46.8万吨，环比降1.1%。（2）截至2025年8月29日，上期所RU仓单库存小计205360吨，环比减少7027吨；20号胶仓单库存小计50400吨，环比增加1614吨。基差/价差中性（1）本周RU-混合价差小幅缩小，现货流通表现偏紧张，实单成交价格坚挺

4、，期现基差周期内环比继续走缩。（2）RU-NR主力合约价差环比扩大，RU-NR主力合约价差环比上期走扩。周期内RU仓单库存持续减少，助涨盘面偏强 运行，海外产区上量预期压制NR盘面上涨力度，二者价差环比上期走扩。利润偏多（1）泰国标胶利润：泰国STR20理论生产利润环比亏损，本周期原料杯胶均价环比上涨幅度较大，上游工厂生 产成本压力增加，STR20理论生产利润环比亏损。（2）海南浓乳利润：国产浓乳理论生产亏损扩大，周内海南产区天气出现好转，新鲜胶水价格调，加工厂生产成本有所降低，但下游需求一般，成交表现不佳。（3）云南全乳交割利润：云南全乳胶交割利润仍处于负值区间，但较前周有所回升，周内云南产

5、区降雨减弱，但原料供应整体偏紧，现货市场来看，成本支撑稳固，天然橡胶价格整体走强，推动交割利润小幅修复。估值偏空目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等偏高。商品市场偏多（1）美联储降息预期升温，美债收益率下行，金融市场风险偏好提升；（2）“反内卷”炒作情绪再度升温，商品市场偏多表现。投资观点偏多产区降水有所减弱，成本支撑较强，中游库存小幅下降，下游开工率窄幅波动，商品市场情绪偏多，短期或维持偏强表现。交易策略单边：回落做多RU 套利：多BR空NR风险关注：产区天气扰动 轮储政策变动 海内外宏观政策扰动资料来源：Wind、钢联、隆众资讯、国贸期货研究院天然橡胶:商品市场情绪转多，橡胶突破横

6、盘格局本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎主要周度数据变动回顾资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院最新最新上周上周周度涨跌幅周度涨跌幅最新最新上周上周周度涨跌幅周度涨跌幅RU主力收盘价16325158602.93%老全乳15400149503.01%RU总持仓19709817006415.90%越南3L15500151502.31%RU2601-RU2509价差970975-0.51%泰混15300148003.38%RU2605-RU2601价差4080-50.00%浓缩乳胶1135011450-0.87%NR主力收盘价1