东吴证券环卫新能源报告指出，2025年将迎来公共领域全面电动化试点收官之年。首批15个试点城市要求试点期内新增及更新环卫车辆新能源比例力争达到80%。2024年试点城市新能源渗透率28.1%（同比+9.1pct），距离80%目标仍有超50个百分点的提升空间。2025年考核节点催化下，新能源环卫车销量有望超1.77万辆（同比+87%），渗透率有望突破25%。

2023年2月，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点期为2023-2025年，要求试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。2023年11月，确定北京、深圳、重庆、成都、郑州等15个城市为首批试点城市。

2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，要求以环卫等领域为重点推进更新改造。政策叠加效应显著——全面电动化试点+设备更新+空气质量改善三重政策共振，2025年环卫新能源放量确定性高。

2024年试点城市新能源销量4271辆（同比+69%），渗透率28.1%（同比+9.1pct），距离80%目标差距超50个百分点。2025年收官之年，试点城市需集中采购约1.2-1.4万辆新能源环卫车方能完成目标，贡献全年主要增量。

2023年12月，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，要求到2025年重点区域（京津冀及周边、长三角、汾渭平原）公共领域新增或更新公交、出租、城市物流配送、轻型环卫等车辆中，新能源汽车比例不低于80%。

空气质量改善重点区域覆盖北京、天津、河北、山东、河南、上海、江苏、浙江、安徽、山西、陕西等省份，与试点城市形成区域叠加。重点区域轻型环卫车新能源采购要求80%的强制性目标，将直接拉动轻型环卫车（路面养护车、清洗车、洗扫车等）的电动化采购。

当前重点区域新能源环卫渗透率（河北32.4%、河南29.9%、山东约15%、江苏约16%）距离80%仍有巨大差距，2025年采购需求刚性。京津冀及周边地区为大气污染防治重点，环卫车电动化推进力度预计最强。

东吴证券基于以下假设进行情景测算：①环卫装备总销量：2024年为2017年以来最低（7.02万辆），按8年替换周期推测2025年总销量有望回升，假设同比+0%/+10%/+20%。②试点城市渗透率：2025年达80%（2024年为28.1%）。③其他城市渗透率：同比微增至10%（2024年为9.4%）。

测算结果：2025年新能源销量将达1.77/1.94/2.12万辆，同比+87%/+106%/+125%，新能源渗透率将达25%。三种情景均显示2025年新能源销量增速超80%，放量确定性较高。2024年12月单月渗透率27.5%已为2025年目标提供先行验证。

2025年环卫新能源政策考核具有明确的时间节点和刚性目标，是全年最重要的投资主线。建议关注①试点城市集中采购节奏——2025年上半年为政策窗口期，试点城市采购计划将陆续落地；②重点区域空气质量改善行动推进——京津冀、长三角、汾渭平原为高确定性区域；③氢燃料环卫车在示范城市群中的增量贡献——河南、河北、广东等燃料电池示范城市群有望贡献额外弹性。

宇通重工（河南主场、氢燃料领先）、盈峰环境（行业第一、全品类覆盖）、福龙马（装备+服务协同）等龙头企业在政策考核年有望充分受益。

表：2025年新能源环卫装备销量预测

情景	环卫装备总销量	试点城市新能源销量	其他城市新能源销量	合计新能源销量	同比增速
保守（总销量+0%）	7.02万辆	12159辆	5495辆	1.77万辆	+87%
中性（总销量+10%）	7.72万辆	13375辆	6046辆	1.94万辆	+106%
乐观（总销量+20%）	8.42万辆	14591辆	6595辆	2.12万辆	+125%