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2026-07-29
能源报告
73页
11张图表
济南供热REIT公众认购813倍、绿色信贷余额超44万亿元、CCER供热方法学正式落地——清洁供热产业投资正从财政补贴驱动转向市场化融资驱动。清洁供热产业委员会（CHIC）2026年度报告显示，“十五五”期间清洁供热有望拉动万亿级投资，公募REITs与碳资产开发正成为盘活存量、变现减碳价值的核心工具。
资金需求与结构演变
清洁供热涉及热源清洁化改造、管网更新与降损、热力站数字化、计量改造、储热与综合能源站建设，资金需求量大、回收周期长。据CHIC统计，中央财政累计投入约1321亿元，有效撬动地方政府及社会投资超过4500亿元。展望“十五五”，清洁供热改造与建设有望持续拉动万亿级投资。
资金结构正由“以财政补贴为主”向“财政引导+市场化融资+社会资本+碳资产收益”的多元结构演进。公益属性强、回报偏低的环节（如老旧管网更新）以财政资金为主；现金流稳定、运营成熟的环节（如城市集中供热管网）适合REITs与绿色债券；成长性强、风险高的环节（如新技术装备企业）借助产业基金股权投资。
资金结构正由“以财政补贴为主”向“财政引导+市场化融资+社会资本+碳资产收益”的多元结构演进。公益属性强、回报偏低的环节（如老旧管网更新）以财政资金为主；现金流稳定、运营成熟的环节（如城市集中供热管网）适合REITs与绿色债券；成长性强、风险高的环节（如新技术装备企业）借助产业基金股权投资。
财政资金——三支柱精准投放
清洁供热财政资金体系由三大支柱构成。超长期特别国债聚焦地下管网等基础设施“硬投资”，2026年安排1600亿元支持城市燃气、排水、供水、供热等地下管网建设改造，比上一年增加250亿元。清洁取暖专项资金自2017年至2022年分五批将88个城市纳入中央财政支持范围，三年中央财政奖补资金合计1071亿元，预计拉动地方财政和社会资本投入超过4000亿元。中央预算内投资通过节能降碳专项和城市更新专项切入，节能降碳专项明确将“供热基础设施节能降碳改造”和“城乡居民采用地热能、生物质能供暖”纳入支持范围，一般项目支持比例为核定总投资的20%。
市场资金——绿色信贷、绿色债券与REITs
市场化资金是清洁供热融资的重要渠道。绿色信贷2025年末余额44.77万亿元，同比增长20.2%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额8.98万亿元。绿色债券2025年发行规模10,784.33亿元，首次突破年度万亿元大关，平均发行成本优势约4.5个基点。
基础设施公募REITs是盘活供热存量资产的核心创新工具。国泰海通济南能源供热REIT底层资产为232段供热长输管网，覆盖供热面积约3700万平方米、服务约37.45万户，账面净值约10.01亿元、评估值约13.99亿元。公众投资者有效认购确认比例约0.123%、有效认购倍数约813倍，创历史纪录；2025年内二级市场涨幅约66.81%。继济南之后，华夏华电清洁能源REIT（天然气热电联产）、华夏中核清洁能源REIT分别于2025年和2026年挂牌上市。2025年12月国家发展改革委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，明确加大供热、水利等资产类型项目组织力度，供热REITs迎来扩容窗口期。
基础设施公募REITs是盘活供热存量资产的核心创新工具。国泰海通济南能源供热REIT底层资产为232段供热长输管网，覆盖供热面积约3700万平方米、服务约37.45万户，账面净值约10.01亿元、评估值约13.99亿元。公众投资者有效认购确认比例约0.123%、有效认购倍数约813倍，创历史纪录；2025年内二级市场涨幅约66.81%。继济南之后，华夏华电清洁能源REIT（天然气热电联产）、华夏中核清洁能源REIT分别于2025年和2026年挂牌上市。2025年12月国家发展改革委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，明确加大供热、水利等资产类型项目组织力度，供热REITs迎来扩容窗口期。
碳资产开发——CCER方法学落地与变现通道
全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）重启并持续扩容，为清洁供热项目减排价值变现开辟新通道。2025年12月，生态环境部办公厅、住房城乡建设部办公厅联合印发《温室气体自愿减排项目方法学 既有公共建筑围护结构与供暖通风空调系统能效提升（CCER—06—001—V01）》，这是国内建筑领域首份正式落地的CCER方法学。据行业机构测算，纳入该方法学适用范围的改造项目，全国潜在年减排量至2030年约80万吨二氧化碳当量、2035年约160万吨二氧化碳当量。
此外，纯农林生物质热电联产项目对应的CCER方法学已完成公开征求意见。但需注意现行政策约束：仅供热无并网发电项目暂不在适用范围，且项目不可同时申领绿证与CCER减排量。企业开展碳资产开发应严守政策规范，在财务测算中保守设定碳收益情景，避免对碳资产收益形成过高依赖与过度预期。
此外，纯农林生物质热电联产项目对应的CCER方法学已完成公开征求意见。但需注意现行政策约束：仅供热无并网发电项目暂不在适用范围，且项目不可同时申领绿证与CCER减排量。企业开展碳资产开发应严守政策规范，在财务测算中保守设定碳收益情景，避免对碳资产收益形成过高依赖与过度预期。
投资风险管控与全球资本机遇
清洁供热投融资须建立覆盖项目全生命周期的风险管控机制。政策与价格风险方面，密切跟踪热价调整与补贴退坡，用足价格与计量改革红利。市场与运营风险方面，以智慧运营降本增效、以长期协议稳定收益。融资与利率风险方面，善用绿色债券、REITs等长期限低成本工具优化融资结构。碳市场风险方面，规范碳资产开发、动态管理碳收益预期。
全球资本层面，伴随我国绿色债券、绿色信贷规模跃居世界前列，气候投融资国际合作日趋活跃。应推进绿色金融标准国际衔接，前瞻应对CBAM等绿色贸易规则，以高水平绿色金融服务支撑清洁供热“引进来”与“走出去”双向开放。
全球资本层面，伴随我国绿色债券、绿色信贷规模跃居世界前列，气候投融资国际合作日趋活跃。应推进绿色金融标准国际衔接，前瞻应对CBAM等绿色贸易规则，以高水平绿色金融服务支撑清洁供热“引进来”与“走出去”双向开放。
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