平安证券研报指出，我国汽车产销量增长主要依赖出口拉动，2024年汽车出口达585.9万辆，较2020年增长近5倍。民营车企海外业务盈利能力强于国内，比亚迪海外汽车毛利率30.5%，长城俄罗斯工厂净利润率7%。在全球贸易壁垒增加背景下，海外布局领先的车企具备更强盈利韧性。本文从出口规模、盈利贡献、风险挑战三方面拆解汽车出海空间。

我国汽车销量在2023年首次突破3000万台，并于2024年再创新高，但增量主要来自出口。根据中汽协数据，汽车出口销量由2020年的99.5万台增长到2024年的585.9万台，五年增长近5倍。国内汽车销量在2017年达到2798.8万台后，截至2024年暂未恢复到2017年的水平。出口已成为中国汽车产业增长的核心引擎。分车企看，2024年主要民营车企海外销量均超40万台。长城汽车海外销量45.4万台占比36.7%最高，比亚迪41.7万台、吉利汽车41.4万台紧随其后。随着全球贸易壁垒增加以及出口高基数，2025年出口增速或有所放缓，但出海空间仍广阔。2025年政策提振内需成为行业着力点，但海外市场仍是车企利润的重要来源。

表：主要民营车企2024年海外销量与海外营收

民营车企	海外销量(万台)	海外占比	海外营收(亿元)
比亚迪	41.7	-	超1000
长城汽车	45.4	36.7%	超800
吉利汽车	41.4	-	539

海外业务盈利能力显著强于国内。以比亚迪为例，2024年比亚迪海外总体毛利率17.6%，但剔除比亚迪电子影响后，海外汽车业务（含电池）毛利率达到30.5%，远超其国内业务毛利率。长城汽车俄罗斯工厂盈利能力突出，2024年净利润达到13.4亿元，净利润率达到7%，高于长城整体净利润率。海外营收规模持续扩大：比亚迪海外营收超1000亿元，长城汽车超800亿元，吉利汽车539亿元。海外市场贡献可观利润，成为民营车企穿越国内价格战周期的重要支撑。从利润率角度看，海外市场因竞争格局相对较优、中国品牌溢价提升，单车利润显著高于国内市场。海外业务占比提升将持续增厚民营车企利润。

汽车出海面临多重风险与挑战。贸易壁垒方面，全球贸易保护主义抬头，欧盟反补贴税、美国关税政策等对出口形成制约。2024年欧盟对中国纯电汽车征收最终反补贴税（比亚迪17.0%、吉利18.8%、上汽35.3%），影响对欧出口节奏。地缘政治风险方面，海外市场政策变动、汇率波动等不确定性因素增加。竞争加剧方面，海外市场本土品牌和日韩品牌竞争激烈，中国品牌需持续提升产品力和品牌力。展望未来，海外布局领先的车企仍具备结构性机遇。海外建厂是规避关税壁垒的核心路径——比亚迪泰国、巴西、匈牙利工厂逐步投产，长城俄罗斯、泰国工厂运营成熟，吉利通过沃尔沃、宝腾等海外资产布局。海外市场贡献的利润弹性有望持续释放，比亚迪2024年海外毛利率30.5%验证了海外市场的高盈利潜力。看好海外布局领先、具备本地化生产能力的民营车企持续受益于出海浪潮。