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1、摩托车出海专题：万亿市场重塑中国品牌成长空间证券研究报告 行业研究 汽车与零部件请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分1证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：联系电话：021-601997932025年5月6日核心观点2 摩托车海外市场近万亿空间，出口大有可为。销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模9320亿元，近万亿级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市占率25.7%，其中大排量出口仅35.9万辆，海外

2、份额10.4%，中国品牌海外份额提升空间大，出口大有可为。欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场。收入维度，海外主要大市场包括：东南亚（2.3千亿元）南亚（2.7千亿元）欧洲（1.6千亿元）拉美（1.3千亿元）北美（562亿元）。不同市场需求结构及竞争格局迥异，日系品牌统领全球，欧美系品牌在高端市场领先，同时各地本土品牌百花齐放。细分来看，北美：美国占90%，规模约60万辆+大排量渗透率90%以上的高端市场，日系+本土品牌为主；拉美：规模约450万辆且持续扩容+大排量渗透率10%的中端市场，日系+本土品牌为主，印度系/中国品牌均有一定份额，此外中国品牌为当地本土品牌代工并贴牌出口；欧洲核心

3、五国：规模100万辆以上且持续扩容的高端市场，大排量渗透率60%-70%，玩乐需求强，同时法规驱动下125cc以下小排量通路车较为盛行，日系与欧系本土品牌主导，同时二线国家如意大利中国品牌亦有突破；土耳其：22年爆发的波动市场，通路车为主，本土品牌+日系为主，印度系+中国品牌亦有一定份额，春风占据2.5%份额；东南亚/南亚/非洲：通路车为主的低端市场，其中东南亚/南亚销量规模合计超3000万辆，为全球最大市场，日系+印度系主导；大洋洲：规模10万辆以上的大排量高端市场，日系为主，欧美品牌次之。nVgVlXjWlZdYlWtR9PcM9PtRmMnPtOkPmMtOkPnNrOaQmMuNMYp

4、NpRxNqRsO核心观点3 从贴牌到自主品牌出海，中国品牌大排量出海进行时。2016-2024年，中国燃油摩托车出口总销量由693万辆增长至1102万辆，其中2024年出口中150cc以下产品销量占比83%，250cc以上占比仅3%，摩托车出口仍以小排量为主，其中大部分为贴牌代工模式。23年起大排量出口加速，22-24年CAGR 67.5%，24年大排量出口35.9万辆。出口流向来看，大排量主要出口欧洲与拉美市场，2024年二者占比达69%；拆分增量来看，2024年大排量出口主要增量市场为独 联 体/拉 美/欧 洲，2024 年 分 别 贡 献 7.5/14.7/3.0 万 辆 增 量（分

5、别 占 增 量 的27.5%/53.9%/11%）。自主三强春风/隆鑫/钱江主导大排量出口。2024年春风/隆鑫/钱江出口份额分别18.6%/14.2%/11.6%，其中春风表现最为亮眼，大排量出口量从2020年的0.49万辆上涨至2024年的6.68万辆，4年CAGR 92.15%，于2024年成为大排量出口龙头。海外摩托车市场空间广阔，当前中国品牌出口从小排量贴牌转变为自主品牌大排量出海，从制造业模式往消费品模式切换，竞争力持续提升，有望打开国内摩托车企第二成长曲线。推荐大排量出口市占率较高、海外份额持续提升的【春风动力+隆鑫通用（关注）+钱江摩托（关注）】。风险提示：地缘政治风险，海外经

6、济波动，贸易战加剧。4目录一、海外总览：海外万亿市场，出口大有可为二、细分市场：欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场三、中国品牌：从贴牌出海到自主品牌，大排量出海进行时四、投资建议与风险提示海外总览：海外万亿市场，出口大有可为 本部分主要回答以下问题：销量/收入维度，摩托车海外市场空间有多大？海外市场分区域/分排量的构成如何？全球核心玩家有哪些？海外市场总览：海外万亿市场，出口大有可为数据来源：statista，东吴证券研究所6图：海外各摩托车市场销量/收入/ASP/大排量渗透率/市场格局梳理 销量维度，海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入