光大证券研报显示，半导体材料行业正从专业化分工走向平台化整合。六家平台型公司2023年合计归母净利润约20亿元，预计2026年将超过50亿元，三年增长150%。雅克科技通过连续并购构建前驱体+光刻胶+特气矩阵，鼎龙股份横跨CMP抛光垫+光刻胶+显示材料三大赛道，彤程新材以光刻胶为核向电子材料平台演进。平台化布局正在成为半导体材料公司穿越周期的核心竞争壁垒。

光大证券研报覆盖的六家半导体材料平台型公司——雅克科技、南大光电、彤程新材、安集科技、鼎龙股份、上海新阳，2023年合计归母净利润约20亿元。根据Wind一致预期，2024年合计归母净利润约35亿元，2025年约45亿元，2026年将超过50亿元。三年复合增长率超过35%。

从估值角度看，六家公司2023年平均PE约57倍，2024年降至约41倍，2025年约29倍，2026年约22倍。业绩高增长正在消化估值，平台型公司的投资价值逐步凸显。

雅克科技以电子材料业务为核心，LNG保温绝热板材业务为补充，阻燃剂业务为辅助。2016年起先后收购华飞电子（硅微粉）、江苏先科（韩国UP Chemical，前驱体）、成都科美特（电子特气）、LG化学彩色光刻胶资产等，构建了覆盖前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉的电子材料平台。

2023年公司营收47.38亿元，同比增长11.24%；归母净利润5.79亿元。2024年前三季度营收49.99亿元，同比增长41.15%；归母净利润7.49亿元，同比增长55.80%。公司2024年业绩预告归母净利润8.5-9.3亿元，同比增长46.68%-60.49%。前驱体材料覆盖三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际等国内外头部客户。光刻胶产品通过京东方、华星光电等多家供应商审核。

鼎龙股份布局半导体制造用CMP工艺材料、晶圆光刻胶、半导体显示材料、先进封装材料四个细分板块。2024年全年营收约33.6亿元，同比增长约26%；归母净利润预计4.9-5.3亿元，同比增长约120.71%-138.73%。

CMP抛光垫2024年销售收入约7.31亿元，同比增长约75%；CMP抛光液、清洗液合计收入约2.16亿元，同比增长约180%。半导体显示材料（YPI、PSPI、TFE-INK）收入约4.02亿元，同比增长约131%。高端晶圆光刻胶方面，累计布局40余款产品，8款ArF、KrF光刻胶实现稳定批量供货。公司从CMP抛光垫单一龙头向半导体材料全品类平台演进，平台化多材料协同布局已成为公司核心特色。

彤程新材主营业务包括电子材料、汽车/轮胎用特种材料、全生物降解材料三大板块。2023年营收29.44亿元，同比增长17.74%；归母净利润4.07亿元，同比增长36.37%。2024年前三季度营收24.25亿元，同比增长10.11%；归母净利润4.39亿元，同比增长25.31%。

公司以光刻胶为核心突破口，2025年1-9月半导体光刻胶营收2.9亿元，为中国市场销售额第一的本土企业。上海化学工业区工厂年产1千吨半导体光刻胶量产产线已建成。2024年5月，公司子公司上海彤程电子材料与江苏金坛政府签署协议，投资“半导体芯片先进抛光垫项目”，拟新建年产25万片半导体芯片抛光垫生产基地。公司正从光刻胶龙头向电子材料平台型企业升级。

安集科技是国内CMP抛光液领先企业，2024年前三季度营收13.12亿元，同比增长46.10%。公司搭建了“化学机械抛光液-全品类产品矩阵”、“功能性湿电子化学品-领先技术节点多产品线布局”、“电镀液及添加剂-强化及提升电镀液高端产品系列战略供应”及“核心原材料建设-提升自主可控战略供应能力”四大技术平台。技术已涵盖集成电路制造中的“抛光、清洗、沉积”三大关键工艺。

南大光电布局先进前驱体材料、电子特气和光刻胶及配套材料三大板块。2024年前三季度营收17.64亿元，同比增长37.74%；归母净利润2.66亿元，同比增长23.33%。前驱体材料2024年上半年营收2.74亿元，同比增长146.85%。三款ArF光刻胶产品已在下游客户通过认证并实现销售。公司掌握先进前驱体材料、高纯电子特气、ArF光刻胶及配套材料等关键半导体材料的核心技术和生产工艺。

六家平台型半导体材料公司2023-2026年业绩预测

证券代码	证券简称	2023年归母净利润（亿元）	2026年预计归母净利润（亿元）	三年增长
002409.SZ	雅克科技	5.79	16.35	182%
300346.SZ	南大光电	2.11	4.92	133%
603650.SH	彤程新材	4.07	7.50	84%
688019.SH	安集科技	4.03	8.63	114%
300054.SZ	鼎龙股份	2.22	9.26	317%
300236.SZ	上海新阳	1.67	3.22	93%