2025年春节白酒市场最突出的特征之一是"分化"。名酒标品动销稳定，而大品牌的开发产品、长尾品牌表现较弱。经销商更加倾向于打款流通速度更快的名酒，过往依靠招商铺货和利润驱动的次高端白酒回款与动销均承压。平安证券研究报告从品牌、价格带、经销商行为三个维度，剖析了白酒行业马太效应在春节期间的集中体现。

春节白酒的品牌分化体现在三个层面。第一层是名酒与非名酒的分化——茅台、五粮液、汾酒、古井、今世缘等头部品牌动销稳定，而中小品牌、贴牌产品动销承压。第二层是名酒内部的分化——同一品牌下，标品（如普五、青花20）表现优于开发品和定制产品。第三层是经销商行为的分化——经销商主动向高流转名酒集中，压缩长尾品牌库存。

马太效应的根本驱动力是消费者理性化。春节消费者更加注重产品质价比，对品牌的认知度和信任度成为购买决策的核心因素。在信息透明、选择丰富的市场环境下，消费者倾向于选择"不会出错"的名酒标品。

这一趋势与白酒行业的渠道结构变化相互强化。经销商库存较高、资金压力大的背景下，更倾向于代理动销确定性强的大流通产品，进一步压缩了长尾品牌的渠道空间。过去依靠招商铺货实现增长的商业模式，在当前环境下难以为继。

在行业整体承压的背景下，部分区域龙头实现了逆势增长，成为马太效应的另一面——名酒内部同样存在分化，但增长向更具品牌势能和区域深耕能力的企业集中。

古井贡酒在安徽基地市场表现稳健。古16承接宴席升级及古20降级需求，表现最优；古8得益于乡镇升级仍有不错增长。虽然中低档产品受竞品影响，但整体动销仍优于省内竞品。

迎驾贡酒是品牌势能持续提升的典型案例。洞藏品牌在合六淮等传统强势市场之外，在铜陵、宿州等市场亦开始起势，自点率持续提升。洞6/9批价已接近古5/8，品牌力差距在缩小。

今世缘在江苏市场维持增长势能。四开、淡雅表现较优，在淮安、南京起势后逐渐抢占竞对份额。洋河虽有费用投放增加，但实际效果一般，整体动销仍有压力。区域龙头之间的竞争正在重塑地方市场格局。

次高端价格带（400-800元）是春节动销下滑最明显的区间。商务需求疲软是主要原因——企业年会、团拜等场景偏弱，商务用酒需求大幅收缩。

部分次高端需求下沉至300元价格带，推动了古16、国缘四开、茅台1935等产品的增长。300元价格带一方面承接了次高端商务降级需求，另一方面受益于宴席升级，成为春节表现最亮眼的价格带。

山西汾酒是次高端中表现较优的特例。青花20（360元）维持良好动销，24年以来批价均维持在360元，动销韧性体现了汾酒的品牌力和全国化布局优势。汾酒坚持"四轮驱动"产品战略，玻汾、老白汾、青花30同步发力，全价格带矩阵分散了风险。

马太效应的持续强化意味着白酒行业的投资逻辑需更加聚焦头部。在总量增长放缓的背景下，份额向名酒集中是确定性最高的趋势。

三条主线值得关注：一是需求坚挺的高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖），高端礼赠偏刚需，且厂家控货维护价盘；二是全国化持续推进的次高端（山西汾酒），全价格带布局、动销韧性突出；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒（迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘），300元价格带宴席+商务降级双重受益。

长尾品牌和开发品的压力可能持续加大，渠道正在加速出清。这一过程中，品牌力、渠道掌控力和产品矩阵完整性将成为区分"赢家"与"输家"的核心指标。

春节白酒品牌分化典型表现

品牌	动销表现	核心因素
贵州茅台	飞天平稳，1935向好	控货+系列酒分担压力
五粮液	普五控货批价回升，1618放量	供给管控+产品替代
山西汾酒	青20稳定，玻汾回暖	全价格带+控量挺价
古井贡酒	古16亮眼，古8稳健	宴席回补+品牌势能
迎驾贡酒	洞藏全系增长	品牌力提升+渠道渗透
今世缘	四开/淡雅增长	区域起势+份额抢占
洋河股份	整体承压	竞品压力+费用效果一般