民生证券发布的钢铁行业周报指出，本周新版《煤炭安全规程》公布，焦煤领涨黑色系品种。焦炭周末报价1370元/吨（+50元/吨，+3.8%），华北主焦煤1252元/吨（+32元/吨，+2.6%），华东主焦煤1397元/吨（+77元/吨，+5.8%）。焦煤价格全面上涨对钢材成本端形成支撑，焦炭提涨落地侵蚀钢厂利润但中期利好钢价。本文基于报告数据，深入解析焦煤成本支撑的逻辑与钢价联动趋势。

本周新版《煤炭安全规程》公布，对煤矿安全生产标准提出更高要求，焦煤供应端收缩预期增强。焦煤期货及现货价格应声上涨，领涨黑色系品种。

华东主焦煤周末报价1397元/吨（+77元/吨，+5.8%），涨幅最为显著；华北主焦煤1252元/吨（+32元/吨，+2.6%）。焦炭周末报价1370元/吨（+50元/吨，+3.8%），焦炭提涨落地。焦煤焦炭价格全面上涨，对钢材成本端形成直接支撑。

进口矿方面，青岛港巴西粉矿873元/吨（+3元/吨），印度粉矿750元/吨（+10元/吨），日照港澳大利亚PB粉矿770元/吨（+2元/吨），PB块矿918元/吨（+5元/吨）。国产矿方面，唐山铁精粉892.71元/吨（+29元/吨，+3.4%），鞍山铁精粉730元/吨（持平），本溪铁精粉867元/吨（持平）。

铁矿石海运费巴西图巴朗-青岛24.36美元/吨（+0.35美元/吨），西澳-青岛10.37美元/吨（持平）。7月中国进口铁矿石10462.3万吨（环比-1.3%），1-7月累计进口69656.9万吨（同比-2.3%）。铁矿石进口量同比小幅下降，反映国内粗钢减产背景下铁矿石需求有所回落，但绝对量仍处高位。

焦煤焦炭价格上涨对钢铁行业利润的影响呈现“短期侵蚀、中期支撑”的特征。短期看，本周长流程螺纹钢毛利环比-67元/吨，热轧毛利-16元/吨，冷轧毛利-28元/吨；短流程电炉钢毛利环比-22元/吨。原材料价格上涨直接侵蚀钢厂利润。

中期看，成本端上涨将支撑钢价企稳回升。钢材总库存同比-23.1%（螺纹-27.4%、热轧-20.1%、中板-33.3%）处历史低位，低库存背景下成本端上涨更容易传导至钢价。当前钢厂盈利面65.37%（同比+50.22pct），盈利面高位为钢价上涨提供基础。

表：焦煤焦炭价格变动与成本影响

品种	价格（元/吨）	周变动	月变动	对钢材成本影响
焦炭（上海二级冶金焦）	1370	+50（+3.8%）	+250（+22.3%）	直接推升炼钢成本
华北主焦煤	1252	+32（+2.6%）	+278（+28.5%）	推升焦炭成本
华东主焦煤	1397	+77（+5.8%）	+94（+7.2%）	推升焦炭成本

焦煤成本支撑的持续性取决于供需两端。供给端，新版《煤炭安全规程》对煤矿安全标准提出更高要求，焦煤供应收缩预期增强。需求端，日均铁水产量240.71万吨仍处高位，焦煤焦炭需求具有刚性。铁水产量高位运行支撑焦煤需求，若华北限产落地导致铁水产量下降，焦煤需求或边际减弱。

但铁水产量下降同样意味着钢材供给收缩，对钢价形成支撑，钢企可通过提价将成本压力向下游传导。在钢材库存低位、出口高景气的背景下，成本传导能力较强。

长期来看，产能治理依然是钢铁行业未来的主线，市场化、行政化手段相结合，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。

推荐关注成本控制能力强、品种结构优的龙头钢企：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份。