军贸市场是军机产业的重要增量。SIPRI数据显示2019-2023年飞机占全球军贸指标45.7%为最大品类，美国洛·马公司航空装备外贸营收90.34亿美元占比32.88%。我国军贸出口市占率5.8%，较美国的41.7%有巨大提升空间。2024年歼-35A正式亮相，其外贸型号FC-31已获得国际关注。巴基斯坦空军参谋长早在2024年1月即宣布计划从中国采购FC-31多用途隐形战斗机。东北证券认为，对标F-35全球超3500架订单（其中出口超1000架），歼-35系列出口空间广阔，有望成为我国军机出口的明星产品。

根据SIPRI数据，2019-2023年全球军贸出口份额前五为美国41.7%、法国10.9%、俄罗斯10.5%、中国5.8%、德国5.6%。对比2014-2018年（美国34.4%、俄罗斯21.5%、法国7.2%、德国6.3%、中国5.9%），俄罗斯份额因俄乌冲突大幅下滑，美国份额明显提升，中国保持稳定。从品类看，2019-2023年飞机占军贸指标45.7%位列第一，导弹15.1%、舰船13.1%、装甲车10.0%。2004年以来飞机军贸指数保持增长态势，主要系航空装备研发技术要求高、全球可自主制造先进军机的国家极少。中国军贸出口主要流向巴基斯坦（47%）、孟加拉国（13%）、阿尔及利亚（7.2%）。俄乌冲突后，俄罗斯军火出口能力受限，具备完整军工体系和自主化能力的中国有望承接部分转移需求，军机出口是其中最大看点。

歼-35A是中航沈飞研制的单座双发中型隐身多用途战斗机，最大起飞重量27000-28000千克，最大飞行速度1.8马赫，作战半径1250千米。对比F-35C（最大起飞重量27210千克，最大速度1.6马赫，作战半径1111千米），歼-35在速度、作战半径等指标上具有优势。F-35取得巨大出口成功——全球订单3587架，其中美国近2500架，海外用户超过1000架，已装备近20个国家。海外用户中亚太地区日本147架、澳大利亚100架、韩国60架。F-35的成功得益于其多用途能力、隐身性能和网络化作战能力。歼-35同样具备这些特征，并且采用双发设计（F-35为单发），在可靠性和生存性方面或有优势。价格方面，歼-35有望以显著低于F-35的价格（F-35单价约8000万-1亿美元）切入市场，对发展中经济体具有较大吸引力。巴基斯坦明确表态后，中东、东南亚、非洲等传统中国军贸客户群均是潜在出口对象。

2024年1月6日，巴基斯坦空军参谋长扎西尔·哈迈德·巴巴尔上将在仪式上公开表示，巴基斯坦空军计划从中国采购FC-31（歼-35外贸编号）多用途隐形战斗机。巴基斯坦是中国军贸最大客户（占中国出口47%），此前已引进J-10C、枭龙战斗机等。巴基斯坦空军面临印度空军Su-30MKI、阵风等先进战机的压力，对隐身战斗机需求迫切。歼-35的出口将显著提升巴基斯坦空军质量。除巴基斯坦外，埃及、沙特、阿联酋、泰国、尼日利亚等曾采购中国军机的国家也可能成为潜在用户。F-35对外出口受到严格政治条件限制，并非所有国家都能获得F-35，歼-35有望填补这一市场空白。中航沈飞作为歼-35研制单位，出口订单将直接增厚其业绩弹性，同时带动配套产业链出口需求。

表：歼-35A与F-35C关键参数对比

参数	歼-35A	F-35C
最大起飞重量	27000-28000 kg	27210 kg
动力系统	2×RD-93（双发）	2×F135（单发）
最大飞行速度	1.8马赫	1.6马赫
作战半径	1250 km	1111 km
内置武器	4枚PL-12D或精确制导弹药	2个内部武器舱
载弹量	>7000 kg	7710 kg