民生证券2025年中期策略报告指出，育儿补贴与家纺以旧换新政策正在为家纺和母婴消费赛道注入强心剂。2025年3月呼和浩特推出育儿补贴（一孩1万、二孩5万、三孩10万），中办国办发文加大生育养育保障，预计全国多地有望复制落地。家纺以旧换新方面，上海、南通、连云港等城市已推出15%-20%补贴政策，京东、天猫、拼多多、唯品会等电商平台同步跟进。受益标的方面，罗莱生活24Q4利润转正拐点、25Q1利润+26.3%，高分红率115.5%；水星家纺聚焦“人体工学枕”和“雪糕被”大单品，产品对标亚朵“深睡枕”且更具性价比；稳健医疗全棉时代品牌力持续提升，消费品+医疗双轮驱动。政策驱动下，家纺和母婴消费有望迎来阶段性需求释放。

2025年3月13日，呼和浩特发布育儿补贴政策：针对2025年3月1日起合法生育家庭，一孩一次性补贴1万元、二孩补贴5万元、三孩及以上补贴10万元。2025年3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》明确加大生育养育保障制度，预计全国多地有望复制落地育儿补贴政策。育儿补贴的全国推广将直接刺激母婴产业链需求，利好婴童服饰、婴童用品、母婴护理等相关消费赛道。从投资角度看，婴童板块25Q1营收已实现正增长，利润同样正增长，政策催化下母婴消费有望持续受益。

家纺以旧换新补贴政策汇总（2024-2025年）

地区/平台	补贴比例	上限	覆盖品类
上海市	15%	单件≤2000元	窗帘、毯类、软床垫、床上用品
南通市	15%	个人≤1万元	家居布艺、窗帘等
连云港市	15-20%	个人≤3万元	被子、套件、枕头、毯类、窗帘、席类
京东/天猫/拼多多（上海）	15%	单件≤2000元	窗帘、毯类、软床垫、床上用品
唯品会（广州）	15%	个人≤3万元	窗帘、毯类、软床垫、床上用品

2024年以来，多个城市推动家纺“以旧换新”补贴政策。上海自2024年起实施，覆盖线下400多家商超和企业专卖店及线上300余家企业旗舰店，补贴比例15%、单件≤2000元。南通市2025年2月发布通知，补贴涵盖智能家居、常用家居和家纺三类，个人最高1万元。连云港市2025年2月开展家装家居换新补贴，一般产品15%、1级能效产品20%、每人上限3万元。电商平台方面，京东、天猫、拼多多（上海）提供15%补贴、单件≤2000元；唯品会（广州）15%补贴、个人全年上限3万元，覆盖品类更广。家纺补贴覆盖窗帘、床上用品、毯类等品类，直接利好家纺终端零售。2024年下半年基数较低，补贴政策延续叠加低基数效应，看好2025年下半年家纺消费增速表现。

罗莱生活是家纺补贴政策的核心受益标的。24Q4营收13.6亿元（-13.0%），归母净利润1.71亿元（+9.5%），在家纺国补政策刺激下利润端迎来转正拐点。25Q1营收10.9亿元（+0.6%），归母净利润1.13亿元（+26.3%），补贴政策持续拉动。高毛利渠道表现亮眼（直营及电商），公司整体毛利率已有提升（25Q1毛利率46.0%、同比+2.4pct）。公司强化费用管控，25Q1期间费用率32.7%、同比-0.58pct。过去5年公司现金分红率均处于较高水平，2024年分红率达115.48%。消费刺激+利润弹性+高分红三重逻辑支撑，罗莱生活在政策驱动周期中具备较强的确定性和防御性。

水星家纺聚焦大单品战略，“好被芯，选水星”心智持续强化。2025年聚焦两大单品“人体工学枕”和“雪糕被5.0/5.0 Pro系列”，4月官宣杨超越、“最强大脑”水哥王昱珩作为品牌代言人。亚朵2024年深睡枕PRO销量达380万个以上（+200%），25Q1床上用品零售GMV同比+71%至8.45亿元，体现深睡经济高景气。水星人体工学枕均价299元，能够3天缓解肩颈酸痛、延长深睡30分钟，效果比亚朵更优、定价更低，在产品和性价比上具备竞争力。稳健医疗全棉时代品牌力持续提升，24年干湿棉柔巾收入+31.2%、成人服饰+15.4%；卫生巾品牌“她研社”25Q1收入+73.5%。医疗板块负面因素出清，高端辅料、手术室耗材均+30%以上，并购GRI增厚收入利润。消费品+医疗双轮驱动，稳健医疗是消费刺激和医疗复苏的复合受益标的。