民生证券金属行业报告指出，在提振内需、推进重点产业提质升级政策推动下，高壁垒、高附加值的高端钢材产品最为受益。铝硅镀层热成形钢Usibor®在车身结构设计中的应用持续扩大；核电审批加速（2024年核准11台机组）带动核电管需求；精冲钢市场规模不断扩大（2023年124.7万吨，+23.2%）。华菱钢铁PE 13倍、久立特材14倍、甬金股份8倍，龙头估值处低位。

铝硅镀层热成形钢Usibor®2000强度高达2000兆帕，Ductibor®1000抗拉强度达1000兆帕以上，通过激光拼焊技术可将不同牌号、厚度钢材结合，实现安全性能与轻量化平衡。

华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司（VAMA）由华菱钢铁与安赛乐米塔尔各持股50%，二期已实现量产，热成形产品产能进一步扩大；同时引进第三代冷成形超高强钢Fortiform®及锌铝镁合金镀层产品。Usibor®1500基价反映高端汽车板景气向上，新能源汽车轻量化需求持续拉动高端汽车板需求。

自2019年核电审批重启以来核电机组审核加速。2022年和2023年均核准10台，2024年核准11台机组。核电复苏势头强劲，核电用材料需求持续向好。“华龙一号”和“国和一号”国产化率达90%以上。

核电蒸汽发生器U形传热管是压水堆核电站关键部件，需承受高温高压和腐蚀环境，产品技术和质量要求极为苛刻。久立特材已成为国内仅有的两家具备制造资质的公司之一，成功实现进口替代。公司高附加值产品收入约24亿元（占营收22%），同比+25%，EBK公司复合管业务大幅增长。

精密冲压（精冲）通过提高导向精度、减小间隙、增加反向压力，获得冲裁面光洁、尺寸精度高的精密冲压件。精冲钢可省去切、削、磨等工序，提高生产效率并保证精度。2023年国内精冲钢产量124.7万吨同比+23.2%。

国内精冲件国产替代前景广阔，合资精冲企业计划加大国产精冲钢采购比例，降低进口依赖。翔楼新材2024年产能18万吨（国内第一梯队），安徽新厂2025年4月投产。公司成立机器人材料研究院，布局人形机器人减速器材料、传感器材料等新兴领域，力争解决高端材料卡脖子瓶颈。

全球油气上游资本开支逐步恢复，IEA预计2024年约5757亿美元同比+7%。中国油气勘探开发已全面进入陆上深层、深水、非常规领域，高酸性油气田（含H₂S、CO₂）对镍基合金油井管需求增加。久立特材具备年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料产能。公司在建项目包括“特冶二期”（98%）、“高精度超长管”（85%）、“年产20000吨核能及油气用高性能管材”（30%），高端产能持续释放。

甬金股份2024年冷轧不锈钢产量331.63万吨同比+16.95%，2025年计划产销量380万吨（+14.7%）。越南新越二期、泰国甬金、土耳其项目有序推进，公司规模效应逐步显现，PE仅8倍，估值偏低。