信达证券研究团队以普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金为样本，发布了2024年第四季度电子行业基金持仓分析报告。报告显示，A股电子行业配置比例达17.8%，位居全市场第一，超配比例达6.6%，持仓水平再创历史新高。AI科技革命的持续深化与美国对华半导体制裁的升级，共同推动了机构资金向电子板块的系统性流入。信达证券认为，电子行业持仓占比的提升反映了市场对AI算力、端侧应用和自主可控三条主线的深度认可。

2024年第四季度末，电子行业在公募基金持仓中的权重已达到历史性高位。据信达证券统计，A股电子行业配置比例为17.8%，环比第三季度提升3.0个百分点，超配比例达6.6%。在全市场31个申万一级行业中，电子行业持仓市值占比排名第一，且领先优势进一步扩大——排名第二的电力设备行业持仓占比约11%，两者差距从三季度的约4个百分点扩大至四季度的约7个百分点。2024年全年，电子（申万）指数涨幅达18.5%，在全市场排名第五。这一涨幅的取得与电子板块基本面的改善和估值端的提振密不可分。信达证券研报指出，2024年以来AI科技革命持续深入演化，硬件及软件同步迭代提升。从地域上看，除北美云端算力外，国内算力产业链也表现较强；从上下游看，除云端外，端侧也在不断演绎，AI产业正从点状突破走向全产业链的协同发展。

从细分板块来看，2024年第四季度电子各子板块持仓市值占比均实现环比正增长。半导体板块持仓市值占比9.34%，环比增加1.98个百分点，持仓占比和增幅均为各子板块之首。消费电子板块占比4.25%，环比提升0.27个百分点；元件板块占比2.98%，环比提升0.51个百分点；光学光电子板块占比0.67%，环比提升0.07个百分点；电子化学品板块占比0.38%，环比提升0.02个百分点。子板块持仓的全线提升，反映出机构对电子产业不同环节的全面看好，而非此前几个季度的结构性行情。从指数涨幅来看，2024年第四季度电子行业整体上涨40.1%，子板块半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品分别上涨55.3%、23.5%、27.5%、30.9%、33.2%。四季度电子板块的普涨行情具有鲜明的政策驱动和产业驱动双重特征——一方面美国政府对中国半导体产业制裁的升级催化了自主可控行情，另一方面AI端侧应用创新为消费电子和元件板块注入了新的增长预期。

表：2024Q4电子子板块持仓及涨跌幅一览

子板块	2024Q4持仓占比	环比变动	Q4涨幅	2024全年涨幅
半导体	9.34%	+1.98pct	+55.3%	+27.2%
消费电子	4.25%	+0.27pct	+23.5%	+16.2%
元件	2.98%	+0.51pct	+27.5%	+30.9%
光学光电子	0.67%	+0.07pct	+30.9%	+5.9%
电子化学品	0.38%	+0.02pct	+33.2%	-2.3%

从个股层面的机构加仓方向来看，2024年第四季度公募基金的配置策略清晰地指向三条主线。第一条是AI算力主线——寒武纪、海光信息等AI芯片设计公司保持高持仓规模，沪电股份、深南电路等AI服务器PCB供应商获得机构持续配置。第二条是端侧创新主线——小米集团-W获增持1.97亿股、比亚迪电子获增持4275万股、蓝思科技获增持3187万股、电连技术获增持1485万股、鹏鼎控股获增持3349万股，AI手机、AIPC产业链的零部件和组装龙头成为机构加仓的重点方向。第三条是自主可控主线——中芯国际A股获增持4662万股、H股获增持1.31亿股，华虹半导体港股获增持1460万股，晶圆代工环节的国产替代进程加速获得机构高度认可。三条主线并非各自独立——AI算力的国产化既是AI主线也是自主可控主线，端侧AI硬件的创新既需要消费电子产业链的配合也离不开半导体芯片的支撑。三线并行的加仓格局，反映了机构投资者对电子产业"AI+"和"国产替代"双重趋势的深度认同。

信达证券研报在给出积极研判的同时，亦提示了电子行业面临的主要风险。宏观经济下行风险方面，若欧美或国内宏观经济增速发生较大波动，终端消费电子和工业电子需求将受到拖累，电子产业链公司的订单和盈利将面临下行压力。下游需求不及预期风险方面，虽然AI端侧应用前景广阔，但AI手机、AIPC等新品类能否在2025年实现大规模渗透仍存在不确定性，若终端消费者的换机意愿低于预期，消费电子产业链的库存压力可能再度上升。中美贸易摩擦加剧风险方面，美国对华半导体产业制裁的范围和力度存在进一步升级的可能，这虽然在短期内强化了自主可控的投资逻辑，但长期来看可能对国内半导体产业的设备进口、先进技术获取和国际合作造成实质性的负面影响，投资者需对上述风险保持持续关注和审慎评估。