【华安证券】2024Q4公募基金及陆股通持仓分析：↑成长+金融，↓消费+周期-250125（45页）.pdf

1、1成长成长+金融，金融，消费消费+周期周期 2024Q42024Q4公募基金及陆股通持仓分析公募基金及陆股通持仓分析证券研究报告证券研究报告 20252025年年1 1月月2525日日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001 联系方式：2核心要点核心要点1 1 20242024Q Q4 4季度末季度末，公募主动权益基金和陆股通持仓公募主动权益基金和陆股通持仓A A股总市值均显著减少股总市值均显著减少。其中主动权益基金持总市值2.86万亿，较上季度末减少9.5%；陆股通持总市值2.21万亿，较上季度末减少8

2、.2%。内外资持股总市值较Q3末均显著减少的主要原因在于：四季度市场呈现极致的分化行情，普通投资者主导的小微盘表现强势、而机构和外资青睐的白马龙头或大中盘弱势甚至下跌。20242024Q Q4 4季度末季度末，公募主动权益型基金仓位小幅回落公募主动权益型基金仓位小幅回落，9 9成以上的高仓位基金占比减少成以上的高仓位基金占比减少。一方面，主动权益基金整体仓位83.37%，较上季末小幅回落0.19个百分点；另一方面，9成以上的高仓位基金占比大幅减少了7.70个百分点。而中高成仓位如8-9成、7-8成基金占比分别增加5.01、1.83个百分点。这说明基金的风险偏好显著收敛。持股集中度持股集中度CR

3、CR1010、CRCR2020、CRCR5050均有提升均有提升。2024Q4公募基金持仓集中度前10大个股集中度上升了0.75个百分点至25.81%；前20大个股集中度增加了0.84个百分点至37.19%；前50大个股集中度上升了0.44个百分点至52.93%。持股集中度提升的持股集中度提升的主要归因于成长科技代表性标的仓位大幅提升甚至较多新进前十大个股主要归因于成长科技代表性标的仓位大幅提升甚至较多新进前十大个股，而消费如白酒而消费如白酒、汽车和有色金属行业的代表汽车和有色金属行业的代表性标的仓位下降较大性标的仓位下降较大。风险提示：风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个

4、人的数据处理办法也可能存在偏差等。3核心要点核心要点2 2 Q Q4 4公募基金和外资陆股通在风格的选择上完全一致公募基金和外资陆股通在风格的选择上完全一致，成长成长、金融风格获较明显增持金融风格获较明显增持，消费消费、周期被大幅减持周期被大幅减持。具体地消费板块（内-2.14%、外-2.04%），成长板块（内+2.99%、外+2.72%），金融板块（内+1.47%、外+1.90%），周期板块（内-2.33%，外-2.58%）。消费板块：内外资对医药生物（内-1.08%、外-0.88%），食品饮料（内-0.66%、外-1.15%）均进行较大减持；家电也被共同小幅减持；汽车（内-0.33%、外+

5、0.27%）上存在一定分歧。其余板块变化不明显。成长板块：内外资均加持电子（内+3.20%、外+0.81%），计算机（内+0.38%、外+0.50%），电力设备（内+0.04%、外+1.05）；同时一致小幅减持了国防军工（内-0.16%、外-0.05%）；在传媒（内-0.08%、外+0.21%），通信（内-0.40%、外+0.19%）上存在一定分歧，但增减持幅度不大。大金融板块：均较多增持非银金融（内+1.15%、外+1.15%）和银行（内+0.76%、外+0.75%）；在地产（内-0.45%、外+0.00%）上以减持为主。周期板块：内外资一致性的以减持为主，其中仅在机械设备（内+0.17%、

6、外+0.06%）共同小幅增持。而有色金属（内-1.95、外-0.85），公用事业（内-0.22%、外-0.76%），基础化工（内-0.19%、外-0.42%），煤炭（内-0.13%、外-0.26）进行了一致性较大幅度减持。其余增减持幅度变化不大。4持仓变化概要持仓变化概要2024Q42024Q4季度公募基金与陆股通持仓变化对比季度公募基金与陆股通持仓变化对比消费、成长消费、成长资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算风格风格/行业行业季度涨幅季度涨幅公募基金公募基金陆股通陆股通持仓变化持仓变化2024Q42024Q4持仓水平持仓