东吴证券最新基金持仓分析报告显示，在白酒板块持续减配的同时，大众品各子板块在24Q4普遍获得仓位提升。饮料乳品持仓比例环比上升0.27个百分点至0.60%，超配比例由负转正至0.12%；啤酒持仓比例环比上升0.13个百分点至0.48%，超配比例提升0.13个百分点至0.33%；休闲食品持仓比例环比上升0.10个百分点至0.23%，超配比例由负转正至0.05%。24Q4主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前5只个股为安琪酵母、燕京啤酒、青岛啤酒、东鹏饮料、伊利股份，大众品龙头获得明显增配。

饮料乳品是24Q4大众品中加仓幅度最大的子板块。持仓比例环比上升0.27个百分点至0.60%，超配比例从-0.13%提升至0.12%，由负转正。伊利股份是板块加仓的核心标的——24Q4持股数量环比增长86.4%，持有基金数从164家增至183家，是24Q4食品饮料板块持有基金数增加最多的个股之一。伊利股份的加仓反映基金对乳制品龙头的配置意愿回升，主要逻辑包括：原奶成本下行改善盈利预期、常温奶竞争格局趋缓、奶粉业务恢复增长。东吴证券持续推荐伊利股份作为大众品头部品种。

啤酒板块24Q4配置提升显著，持仓比例环比上升0.13个百分点至0.48%，超配比例提升0.13个百分点至0.33%。个股层面，青岛啤酒24Q4持股数量环比增长93.9%，持有基金数从47家增至85家；燕京啤酒持股数量环比增长110%，是啤酒板块中增速最快的个股。重庆啤酒（-64.3%）、华润啤酒（-37.2%）持股数量环比下降，啤酒板块内部同样存在分化——获得增配的主要是具备全国化扩张能力和高端化逻辑清晰的龙头，而区域型啤酒企业则面临减配。东吴证券认为，啤酒行业高端化趋势延续，龙头企业的产品结构升级和区域扩张将持续驱动业绩增长。

休闲食品持仓比例环比上升0.10个百分点至0.23%，超配比例从-0.03%提升至0.05%，由负转正。零食仍是2025年成长领先的板块，三只松鼠持有基金数从12家增至58家，弹性突出；盐津铺子获稳健增配。调味发酵品持仓比例环比上升0.03个百分点至0.12%，安琪酵母是板块加仓的核心——24Q4持股数量环比增幅居食品板块首位，持有基金数从12家增至62家。酵母行业受益于海外需求增长和国内烘焙市场复苏，安琪酵母作为全球酵母龙头，成长逻辑清晰。东吴证券推荐餐供及调味品顺周期板块重点个股宝立食品、立高食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。

大众品仓位在24Q4的回升反映了基金在消费板块内部的配置调整逻辑。核心驱动力包括：第一，相比白酒，大众品需求更具刚性，受经济周期波动影响相对较小；第二，部分大众品龙头（如伊利股份、东鹏饮料）业绩增长能见度高，估值处于合理区间；第三，零食、饮料等细分赛道仍处于成长期，成长性优于传统消费板块。东吴证券认为，在提振内需大背景下，大众品的配置提升趋势有望在2025年延续。头部品种重点持续推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份；零食板块弹性重点推荐三只松鼠、万辰集团，稳健推荐盐津铺子；饮料推荐强回购品种承德露露及第二曲线具有想象空间的百润股份。

表：24Q4大众品重点个股持仓变动TOP5

个股	持股数量环比变动	持有基金数变化	所属子板块
安琪酵母	增幅居前	12→62	调味发酵品
燕京啤酒	+110%	—	啤酒
青岛啤酒	+93.9%	47→85	啤酒
东鹏饮料	+88.8%	95→95	饮料
伊利股份	+86.4%	164→183	饮料乳品