华龙证券发布的《2024年传媒板块业绩承压，2025Q1业绩明显改善》报告显示，2024年传媒板块总营收5071.43亿元同比-0.20%，归母净利润184.64亿元同比-47.45%，板块业绩承压。2025Q1板块显著回暖，营收1258.26亿元同比+5.26%，归母净利润110.77亿元同比+38.33%。游戏、影视院线和出版板块贡献主要增量，AI技术在内容产业的应用快速落地，成为降本增效的重要手段。

2024年传媒板块上市公司总营收达5071.43亿元，同比下降0.20%；归母净利润184.64亿元，同比大幅下降47.45%。2024年传媒板块整体的营业收入和利润水平呈现下降趋势，业绩承压，板块处于调整阶段。2024年全年传媒板块平均毛利率为31.12%，基本与2023年同期持平；平均净利率为3.63%，同比下降明显。从费用端来看，传媒板块整体费用水平提升，除了研发费用略有下降。板块盈利能力承压主要受影视院线亏损扩大、出版利润下滑等因素拖累。

2025年第一季度，传媒板块业绩显著回暖，主要得益于游戏和影视院线板块的强劲增长。2025Q1传媒板块整体实现营收收入1258.26亿元，同比增长5.26%；归母净利润方面，传媒板块公司整体实现归母净利润110.77亿元，同比增长38.33%。利润端增速显著高于收入端，反映板块盈利能力在低基数下实现弹性修复。游戏板块25Q1归母净利润同比+47.08%，影视院线板块同比+75.92%，出版板块同比+33.59%，三大板块共同驱动传媒整体业绩回升。

2024年AI技术在传媒产业的应用快速落地，成为降本增效的重要手段。游戏产业中，AI辅助美术生成、代码编写、NPC交互等技术已实现商业化应用；出版行业借助AI技术优化选题、审核、策划与营销流程，有效降低成本并提升效率；影视行业AI辅助剧本创作和视频生成技术持续迭代。AI技术的深度应用有望持续改善传媒行业的成本结构和生产效率，为板块长期价值重估提供支撑。

据申万一级板块分类，2024年传媒板块涨幅为15.46%，在31个板块中排名第18；2025年截止至5月8日传媒板块涨幅为8.36%，在31个板块中排名第9。板块排名从2024年的中游提升至2025年的前列，反映市场对传媒板块景气度回升的认可。游戏、影视院线等子板块业绩改善是板块排名提升的核心驱动力，AI应用落地和IP商业化新消费也为板块提供估值催化。

从各子板块来看，2024年游戏、影视院线和广告营销板块整体业绩向好。游戏板块2024年营收+7.74%稳步增长；广告营销板块2024年营收+2.53%、归母净利润+72.63%持续修复；影视院线板块2025Q1在《哪吒》带动下强势回升。数字媒体、广播电视和出版板块2024年业绩承压，但出版板块2025Q1利润端已有明显修复。各子板块分化明显，游戏和影视院线在2025年第一季度表现最为突出。

2024年传媒行业板块业绩承压，部分子板块表现分化。游戏、影视院线和广告营销板块整体业绩向好，尤其是游戏、影视院线板块在2025年第一季度业绩强势增长。维持传媒板块“推荐”评级。建议关注恺英网络、巨人网络、腾讯控股、心动公司等游戏标的；上海电影、阅文集团等影视院线标的；长江传媒、皖新传媒、山东出版等出版标的；泡泡玛特、布鲁可等IP产业链标的。

表：传媒各子板块2024年及25Q1业绩增速对比

子板块	2024年营收增速	2024年归母净利增速	25Q1营收增速	25Q1归母净利增速
游戏	+7.74%	-50.19%	+21.93%	+47.08%
影视院线	-12.19%	-323.96%	+41.35%	+75.92%
广告营销	+2.53%	+72.63%	-2.36%	+8.76%
数字媒体	-6.17%	-64.12%	-4.59%	-4.54%
广播电视	-3.64%	-60.18%	-1.75%	-75.80%
出版	-2.32%	-34.37%	-3.94%	+33.59%