《传媒行业板块2024年报及2025年一季报综述:2024年传媒板块业绩承压2025Q1业绩明显改善-250513(25页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《传媒行业板块2024年报及2025年一季报综述:2024年传媒板块业绩承压2025Q1业绩明显改善-250513(25页).pdf(25页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款传媒传媒报告日期:报告日期:2025 年年 05 月月 13 日日2024 年传媒板块业绩承压,年传媒板块业绩承压,2025Q1 业绩明显改善业绩明显改善 传媒板块传媒板块 2024 年报及年报及 2025 年一季报综述年一季报综述华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级:投资评级:推荐推荐(维持维持)最近一年走势最近一年走势分析师:王佳琪执业证书编号:S0230525040001邮箱:相关阅读相关阅读泡泡玛特第一季度营收飙升,关注潮玩新消费传媒行业周报2025.04.28腾讯云推动大模型与企业知识库深度结合,加速企业智能化转型传媒行业周报2025.04
2、.21腾讯云 AI 开发套件上线,加速 AI 应用开发普及化进程传媒行业周报2025.04.15核心观点:核心观点:2024 年,传媒板块整体的营业收入和利润水平呈现出下降趋势,板块业绩承压。传媒板块 2024 年总营收达 5071.43 亿元,同比下降 0.20%,归母净利润 184.64 亿元,同比大幅下降 47.45%。2025年第一季度,传媒板块业绩显著回暖,整体实现营收收入 1258.26亿元,同比增长 5.26%;传媒板块公司整体实现归母净利润 110.77亿元,同比增长 38.33%。游戏板块游戏板块 2024 年营收增长年营收增长,2025Q1 营收利润双升营收利润双升,业绩强
3、势复业绩强势复苏苏,整体业绩超预期整体业绩超预期。2024 年营收稳步增长,但归母净利润呈现大幅下跌趋势。2024 年,游戏板块营业收入 934.33 亿元,同比增长 7.74%;而归母净利润 42.48 亿元,同比下降 50.19%。2025Q1营收稳步增长,归母净利润逆转下跌趋势。2025Q1 游戏板块实现营收 267.19 亿元,同增长 21.93%,归母净利润逆转下跌趋势,同比增长 47.08%至 34.82 亿元。影视院线板块影视院线板块 2024 年业绩短暂修复后下跌,年业绩短暂修复后下跌,2025Q1 在哪吒在哪吒带动下业绩强势回升。带动下业绩强势回升。2024 年影视院线板块实
4、现营收 357.33 亿元,同比下降 12.19%;归母净利润再次由正转负,达到-25.13 亿元,同比下降 323.96%。2025Q1 盈利提升,归母净利润延续上涨趋势。实现营收 141.15 亿元,同比增长 41.35%;归母净利润为23.68 亿元,增长 75.92%。2025Q1 影视院线板块业绩大幅提升,主要归因于春节档哪吒之魔童闹海带动。数字媒体板块数字媒体板块 2024 年营收利润双降年营收利润双降,2025Q1 延续下降趋势延续下降趋势,整整体表现疲软。体表现疲软。2024 年数字媒体板块实现营收 264.77 亿元,同比下降 6.17%;归母净利润为 17.03 亿元,同比
5、下降 64.12%。2025Q1营收、归母净利润同比小幅下降。2025Q1 数字媒体板块实现营收55.43 亿元,同比下降 4.59%;归母净利润为 3.66 亿元,同比下降 4.54%。广告营销板块广告营销板块 2024 年营收利润双增年营收利润双增,2025Q1 营收微降但利润继营收微降但利润继续上涨,整体保持一定韧性。续上涨,整体保持一定韧性。2024 年,广告营销板块营业收入1637.73 亿元,同比增长 2.53%;归母净利润为 36.09 亿元,同比上升 72.63%,归母净利润同比大幅增长。2025Q1 营收有所下降,归母净利润有所上涨。2025Q1 广告营销板块实现营收 386
6、.59 亿元,同比下降 2.36%;归母净利润上涨 8.76%至 15.01 亿元。广播电视板广播电视板块块 2024 年延续下跌走势年延续下跌走势,2025Q1 营收利润继续下滑营收利润继续下滑,证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款2业绩持续承压业绩持续承压。2024 年广播电视板块延续了 2023 年的下跌走势,业绩承压。实现营收 444.81 亿元,同比下跌 3.64%;归母净利润为-13.98 亿元,同比下跌 60.18%。2025Q1 广播电视板块营收、归母净利润均下跌。2025Q1 广播电视板块实现营收 97.92 亿元,同比下跌 1.75%;归母
7、净利润为-0.88 亿元,同比下跌 75.80%。出版板块出版板块 2024 年营收利润双降年营收利润双降,2025Q1 营收微降但利润大幅增营收微降但利润大幅增长,业绩有所修复。长,业绩有所修复。2024 年出版板块公司业绩表现不佳,营收、归母净利润实现双下降。2024 年出版板块实现营收 1433.33 亿元,同比下降 2.32%;归母净利润为 128.16 亿元,同比下降 34.37%。2025Q1 营收有所下降,归母净利润实现较高增长。2025Q1 出版板块实现营收 310.25 亿元,同比下降 3.94%;归母净利润为 34.48亿元,同比增长 33.59%。投资投资建议建议:202
8、4 年传媒行业板块业绩承压,部分子板块表现分化。游戏、影视院线和广告营销板块整体业绩向好,尤其是游戏、影视院线板块在 2025 年第一季度业绩强势增长。维持传媒板块维持传媒板块“推推荐荐”评级评级。1)游戏板块:2024 年 AI 技术在游戏产业的应用正快速落地,成为降本增效的重要手段,看好游戏产业的长期价值。建议关注恺英网络、巨人网络、腾讯控股、心动公司、神州泰岳、吉比特、网易等。2)影视院线:2025 年春节档凭借哪吒票房创新高,市场火热,观众观影热情和影片供应量持续增长。建议关注上海电影、阅文集团等。3)出版:出版行业积极推进数字化转型,借助 AI 技术优化选题、审核、策划与营销流程,有
9、效降低成本并提升效率。因所得税政策变化导致利润端出现波动,2025Q1 业绩端已有明显恢复。建议关注长江传媒、皖新传媒、山东出版等。4)IP 产业链:IP 商业化正在推动新消费格局,头部公司通过 IP 创新运营和全球化布局,实现了业绩的大幅增长。以泡泡玛特为代表的 IP 运营企业,凭借其独特的创意和精准的市场定位,成功打造了一系列爆款产品。建议关注泡泡玛特、布鲁可等。风险提示风险提示:新 IP 上线不及预期;行业竞争加剧;新产品研发上线及表现不及预期;政策及监管环境趋严;宏观经济波动。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款3表:重点关注公司及盈利预测表:重点关注公司及盈利预测股票代码股
10、票代码股票简称股票简称2025/05/09EPS(元)(元)PE投资投资评级评级股价(元)股价(元)2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002517.SZ恺英网络16.670.761.041.221.3118.016.213.812.9买入002558.SZ巨人网络14.290.780.840.941.0317.217.115.213.8未评级0325.HK布鲁可129.60-2.694.086.017.84-31.721.615.5未评级0700.HK腾讯控股494.6020.9425.0228.1129.5218.719.817.615.7未评级
11、2400.HK心动公司36.401.712.142.472.6114.417.014.713.1未评级600757.SH长江传媒9.860.780.910.961.0012.310.810.29.8未评级601595.SH上海电影31.380.200.570.760.89122.955.441.335.3未评级9992.HK泡泡玛特191.102.364.536.217.6536.342.230.823.4未评级300002.SZ神州泰岳11.190.730.670.760.7915.916.614.714.1未评级9999.HK网易-S163.709.2810.7911.8116.8513.
12、915.213.912.7未评级603444.SH吉比特239.3513.1514.6516.4017.9216.716.314.613.4未评级0772.HK阅文集团26.45-0.211.141.301.42-23.120.418.0未评级601019.SH山东出版10.260.610.810.860.8818.712.611.911.6未评级601801.SH皖新传媒6.880.360.440.480.5020.415.514.413.7未评级数据来源数据来源:iFinD,华龙证券研究所华龙证券研究所;注注:恺英网络盈利预测来自华龙证券研究所恺英网络盈利预测来自华龙证券研究所,其余标的盈
13、利预测均来自其余标的盈利预测均来自 iFinD一致预期,港股股价货币单位为港元,其他货币单位均为人民币元。一致预期,港股股价货币单位为港元,其他货币单位均为人民币元。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款4内容目录内容目录1 板块总览:板块总览:2024 年业绩承压,年业绩承压,2025Q1 显著回暖显著回暖.61.1 业绩回顾:2024 年业绩总体承压,2025 一季度盈利情况改善.61.2 行情回顾:2024 年涨幅平稳,2025 年至今排名上升.72 子板块概览:子板块概览:.82.1 游戏:2024 年归母净利润大幅下跌,毛利率、净利率回升.82.2 影视院线:2024 年营收
14、、归母净利润整体下滑,2025Q1 爆火电影带动院线业绩修复.102.3 数字媒体:2024 年营收、归母净利润双降.132.4 广告营销:2024 年板块整体持续回暖,营收、归母净利润持续修复.152.5 广播电视:2024 年营业收入、归母净利润双降,整体业绩承压.172.6 出版:2024 年营收、归母净利润实现双下降.203 投资建议投资建议.234 风险提示风险提示.24图目录图目录图 1:2020-2024 年传媒板块营业收入及同比增速.6图 2:2020-2024 年传媒板块归母净利润及同比增速.6图 3:2020-2024 年传媒板块销售毛利率和净利率.6图 4:2020-20
15、24 年传媒板块费用情况(亿元).6图 5:2021-2025 一季度传媒板块营业总收入及同比增速.7图 6:2021-2025 一季度传媒板块归母净利润及同比增速.7图 7:申万一级板块 2024 年涨跌幅(%).7图 8:2025 年内申万一级板块区间涨跌幅(%).8图 9:2020-2024 年游戏板块营业收入及同比增速.8图 10:2020-2024 年游戏板块归母净利润及同比增速.8图 11:2021-2025 一季度游戏板块营业总收入及同比增速.9图 12:2021-2025 一季度游戏板块归母净利润及同比增速.9图 13:游戏板块 2021-2025 一季度毛利率与净利率情况(%
16、).9图 14:2020-2024 年影视院线板块营业收入及同比增速.11图 15:2020-2024 年影视院线板块归母净利润及同比增速.11图 16:2021-2025 一季度影视院线板块营业总收入及同比增速.11图 17:2021-2025 一季度影视院线板块归母净利润及同比增速.11图 18:2021-2025 一季度影视院线板块毛利率与净利率情况(%).12图 19:2020-2024 年数字媒体板块营业收入及同比增速.13图 20:2020-2024 年数字媒体板块归母净利润及同比增速.13图 21:2021-2025 一季度数字媒体板块营业总收入及同比增速.14图 22:2021
17、-2025 一季度数字媒体板块归母净利润及同比增速.14图 23:2021-2025 一季度数字媒体板块毛利率与净利率情况(%).14图 24:2020-2024 年广告营销板块营业收入及同比增速.15图 25:2020-2024 年广告营销板块归母净利润及同比增速.15行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款5图 26:2021-2025 一季度广告营销板块营业总收入及同比增速.16图 27:2021-2025 一季度广告营销板块归母净利润及同比增速.16图 28:2021-2025 一季度广告营销板块毛利率与净利率情况(%).16图 29:2020-2024 年广播电视板块营业收入及
18、同比增速.18图 30:2020-2024 年广播电视板块归母净利润及同比增速.18图 31:2021-2025 一季度广播电视板块营业总收入及同比增速.18图 32:2021-2025 一季度广播电视板块归母净利润及同比增速.18图 33:2021-2025 一季度广播电视板块毛利率与净利率情况(%).19图 34:2020-2024 年出版板块营业收入及同比增速.20图 35:2020-2024 年出版板块归母净利润及同比增速.20图 36:2021-2025 一季度出版板块营业总收入及同比增速.21图 37:2021-2025 一季度出版板块归母净利润及同比增速.21图 38:2021-
19、2025 一季度出版板块毛利率与净利率情况(%).21表目录表目录表 1:游戏板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.10表 2:影视院线板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.12表 3:数字媒体板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.15表 4:广告营销板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.17表 5:广播电视板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.19表 6:出版板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况.22表 7:重点关注公司及盈利预测.24行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款61
20、 板块总览:板块总览:2024 年业绩承压,年业绩承压,2025Q1 显著回暖显著回暖1.1 业绩回顾:业绩回顾:2024 年业绩总体承压,年业绩总体承压,2025 一季度盈利情况改善一季度盈利情况改善2024 年传媒板块上市公司总营收达 5071.43 亿元,同比下降 0.20%,归母净利润 184.64 亿元,同比大幅下降 47.45%。2024 年,传媒板块整体的营业收入和利润水平呈现出下降趋势,业绩承压,板块处于调整阶段。图图 1:2020-2024 年传媒板块营业收入及同比增速年传媒板块营业收入及同比增速图图 2:2020-2024 年传媒板块归母净利润及同比增速年传媒板块归母净利润
21、及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究,华龙证券研究数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024 年全年传媒板块平均毛利率为 31.12%,基本与 2023 年同期持平;2024 年平均净利率为 3.63%,同比下降明显。从费用端来看,传媒板块整体费用水平提升,除了研发费用略有下降。图图 3:2020-2024 年传媒板块销售毛利率和净利率年传媒板块销售毛利率和净利率图图 4:2020-2024 年传媒板块费用情况(亿元)年传媒板块费用情况(亿元)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究
22、所,华龙证券研究所行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款72025 年第一季度,传媒板块业绩显著回暖,主要得益于游戏和影视院线板块的强劲增长。2025Q1 传媒板块整体实现营收收入 1258.26 亿元同比增长 5.26%;2025 年 Q1 归母净利润方面,传媒板块公司整体实现归母净利润 110.77 亿元,同比增长 38.33%。图图 5:2021-2025一季度传媒板块营业总收入及同比增速一季度传媒板块营业总收入及同比增速图图 6:2021-2025一季度传媒板块归母净利润及同比增速一季度传媒板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数
23、据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所1.2 行情回顾:行情回顾:2024 年涨幅平稳,年涨幅平稳,2025 年至今排名上升年至今排名上升据申万一级板块分类,2024 年传媒板块涨幅为 15.46%,在 31 个板块中排名第 18;2025 年截止至 5 月 8 日传媒板块涨幅为 8.36%,在 31 个板块中排名第 9。图图 7:申万一级板块申万一级板块 2024 年涨跌幅(年涨跌幅(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款8图图 8:2025 年内申万一级板块区间涨跌幅(年内申万一级板块区间涨跌幅
24、(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2 子板块概览:子板块概览:2.1 游戏:游戏:2024 年归母净利润大幅下跌,毛利率、净利率回升年归母净利润大幅下跌,毛利率、净利率回升2024 年营收稳步增长,归母净利润呈现大幅下跌趋势。2024 年,游戏板块营业收入 934.33 亿元,同比增长 7.74%;而归母净利润 42.48 亿元,同比大幅下降 50.19%。图图 9:2020-2024 年游戏板块营业收入及同比增速年游戏板块营业收入及同比增速图图 10:2020-2024 年游戏板块归母净利润及同比增速年游戏板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFin
25、D,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2025Q1 营收稳步增长,归母净利润逆转下跌趋势。2025Q1 游戏板块实现营收 267.19 亿元,同比增长 21.93%,归母净利润逆转下跌趋势,同比增长 47.08%至 34.82 亿元。2025Q1 毛利率略微下降到 67.03%,净利率略微增长至 13.03%。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款9图图 11:2021-2025 一季度游戏板块营业总收入及同比增一季度游戏板块营业总收入及同比增速速图图 12:2021-2025 一季度游戏板块归母净利润及同比增一季度游戏板块归母
26、净利润及同比增速速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所图图 13:游戏板块游戏板块 2021-2025 一季度毛利率与净利率情况(一季度毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024 年全年 26 家游戏公司中,有 9 家公司营业收入实现正增长,17家公司营业收入水平下降。收入最高的五家公司为 ST 华通、三七互娱、神州泰岳、昆仑万维和完美世界;11 家公司实现归母净利润同比增长,15家公司实现归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为三七互娱、恺英网络、
27、神州泰岳、巨人网络和 ST 华通。2025Q1,26 家游戏公司中有 15 家公司营业收入同比实现正增长,11家公司营收水平同比下降。收入排名前五的公司为 ST 华通、三七互娱、完美世界、昆仑万维和恺英网络;12 家公司实现归母净利润同比增长,14家公司实现归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为 ST 华通、三七互娱、恺英网络、巨人网络和完美世界。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款10表表 1:游戏板块重点上市公司游戏板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券代码证券简称证券简称营业收入(亿元)营业收入(亿元)营业收入同比增长率(营业
28、收入同比增长率(%)归母净利润归母净利润(亿元亿元)归母净利润同比增长率(归母净利润同比增长率(%)2023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q1600633.SH浙数文化30.7830.977.06-40.650.614.166.635.121.4435.38-22.8444.85600892.SH*ST 大晟2.271.670.569.25-26.6437.69-0.19-0.64-
29、0.10-178.14-230.51-17.23603258.SH电魂网络6.775.501.02-14.36-18.71-25.650.570.310.02-71.73-46.20-96.53603444.SH吉比特41.8536.9611.36-19.02-11.6922.4711.259.452.83-22.98-16.0211.82002174.SZ游族网络16.2514.343.59-17.93-11.757.290.91-3.860.25114.39-522.4543.69002425.SZST 凯文4.314.541.79-30.655.3819.75-7.95-5.280.04
30、-21.1933.60-39.20002517.SZ恺英网络42.9551.1813.5315.3019.163.4614.6216.285.1842.5811.4121.57002555.SZ三七互娱165.47174.4142.430.865.40-10.6726.5926.735.49-10.010.54-10.87002558.SZ巨人网络29.2429.237.2443.50-0.053.9410.8614.253.4827.6731.15-1.29002602.SZST 华通132.85226.2081.4515.7770.2791.125.2412.1313.50107.3913
31、1.50107.20002605.SZ姚记科技43.0732.717.7910.01-24.04-20.675.625.391.4161.37-4.17-6.70002624.SZ完美世界77.9155.7020.231.57-28.5052.224.91-12.883.02-64.31-361.981,115.42002919.SZ名臣健康16.3813.803.6173.21-15.71-0.100.700.470.13177.77-33.60-71.62300002.SZ神州泰岳59.6264.5213.2324.068.22-11.078.8714.282.3963.7260.92-1
32、9.09300031.SZ宝通科技36.5533.027.5912.16-9.67-9.621.062.100.55126.7997.94-36.47300043.SZ星辉娱乐17.3313.604.147.90-21.4937.130.28-4.58-0.48108.93-1,751.8650.82300052.SZST 中青宝2.592.270.49-5.72-12.31-34.19-0.55-0.53-0.126.224.20-6.73300113.SZ顺网科技14.3318.405.7827.5228.3740.251.702.520.73141.7648.6037.48300299.
33、SZ富春股份3.312.880.83-17.77-13.2063.660.09-1.370.10-78.78-1,691.63171.99300315.SZ掌趣科技9.828.191.62-19.06-16.61-36.621.871.110.2894.35-40.68-50.04300418.SZ昆仑万维49.1556.6317.643.7815.2046.0712.58-15.95-7.699.19-226.74-310.33300459.SZ汤姆猫13.4811.432.47-17.46-15.18-17.06-8.65-8.590.03-296.500.63-95.25300467.S
34、Z迅游科技3.712.970.744.26-19.76-6.220.290.210.07240.96-30.11-39.87300494.SZ盛天网络13.2911.363.15-19.84-14.5624.161.69-2.610.25-23.81-253.8478.58300533.SZ冰川网络27.8327.886.5436.010.1716.652.73-2.471.89112.05-190.47142.38600715.SH文投控股6.093.971.31-23.81-34.86-3.87-16.47-9.120.15-29.4544.65118.37合计/中位数867.21934.
35、34267.192.68-12.034.0585.2742.4834.8231.53-19.43-4.00数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2.2 影视院线:影视院线:2024 年营收、归母净利润整体下滑,年营收、归母净利润整体下滑,2025Q1 爆火电影带爆火电影带动院线业绩修复动院线业绩修复2024 年影视院线板块在短暂修复后大幅下跌,不及预期,电影市场需求冷淡。2024 年影视院线板块实现营收 357.33 亿元,同比下降 12.19%;归母净利润再次由正转负,达到-25.13 亿元,同比大幅下降 323.96%。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款
36、11图图 14:2020-2024 年影视院线板块营业收入及同比增速年影视院线板块营业收入及同比增速图图 15:2020-2024 年影视院线板块归母净利润及同比增速年影视院线板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2025Q1 盈利大幅提升,归母净利润延续上涨趋势。实现营收 141.15亿元,同比增长 41.35%;归母净利润为 23.68 亿元,延续同比上涨趋势,同比增长 75.92%。毛利率与净利率较上年度变化幅度不大,其中净利率为16.96%,毛利率为 33.19%。2025Q1
37、 影视院线板块业绩大幅提升,主要归因于春节档哪吒之魔童闹海票房拉升。图图 16:2021-2025 一季度影视院线板块营业总收入及同比增速一季度影视院线板块营业总收入及同比增速图图 17:2021-2025 一季度影视院线板块归母净利润及同比增速一季度影视院线板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款12图图 18:2021-2025 一季度影视院线板块毛利率与净利率情况(一季度影视院线板块毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFinD
38、,华龙证券研究所,华龙证券研究所在 2024 年全年,19 家影视院线板块公司中有 6 家公司营业收入实现正增长,13 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为万达电影、中国电影、捷成股份、奥飞娱乐和横店影视。盈利排名前五的公司为光线传媒、华策影视、捷成股份、中国电影和上海电影。2025Q1,19 家影视院线板块公司中共有 15 家公司营业收入实现正增长,4 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为万达电影、光线传媒、横店影视、中国电影和捷成股份。盈利排名前五的公司为光线传媒、万达电影、横店影视、捷成股份和金逸影视。表表 2:影视院线板块重点上市公司影视院线板块重点上市公司 2023-
39、2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券代码证券简称证券简称营业收入(亿元)营业收入(亿元)营业收入同比增长率(营业收入同比增长率(%)归母净利润归母净利润(亿元亿元)归母净利润同比增长率(归母净利润同比增长率(%)2023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q1600088.SH中视传媒11.1511.380.89-3.012.03-18.452.370.44-0.0946
40、3.41-81.52-187.19600977.SH中国电影53.3445.759.9482.67-14.23-3.132.631.40-1.41222.36-46.59-245.25601595.SH上海电影7.956.902.48115.89-13.1917.891.270.900.65137.93-29.0841.55603103.SH横店影视23.4919.7111.7264.62-16.0739.151.66-0.963.43152.25-158.1156.77603721.SH*ST 天择2.323.000.309.3129.37-64.21-0.09-0.17-0.07-155.
41、08-96.54-43.15000802.SZ北京文化5.893.170.98445.49-46.201,480.32-2.80-1.56-2.18-356.6444.40-1,490.51000892.SZ欢瑞世纪3.363.850.86-43.6714.6019.07-3.97-2.41-0.04-2,312.4239.29-127.35001330.SZ博纳影业16.0814.615.25-20.06-9.1219.44-5.53-8.67-9.55-666.37-56.87-17,310.27002292.SZ奥飞娱乐27.3927.156.583.09-0.861.100.94-2.
42、850.49154.57-404.67-2.77002343.SZ慈文传媒4.613.661.89-1.12-20.634,559.010.280.300.02-43.889.84148.10002739.SZ万达电影146.20123.6247.0950.79-15.4423.239.12-9.408.30147.44-203.05154.72002905.SZ金逸影视13.6610.125.0659.57-25.8837.280.13-0.901.06103.50-776.78493.04300027.SZ华谊兄弟6.664.651.0665.59-30.1811.25-5.39-2.85
43、0.2045.1247.18206.47300133.SZ华策影视22.6719.395.86-8.39-14.48231.963.822.430.92-5.08-36.41206.93行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款13数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2.3 数字媒体:数字媒体:2024 年营收、归母净利润双降年营收、归母净利润双降2024 年数字媒体板块营业收入、归母净利润双双下降,整体实现营收264.77 亿元,同比下降 6.17%;归母净利润为 17.03 亿元,同比下降 64.12%。图图 19:2020-2024 年数字媒体板块营业收入及
44、同比增速年数字媒体板块营业收入及同比增速图图 20:2020-2024 年数字媒体板块归母净利润及同比增速年数字媒体板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2025Q1 营收、归母净利润同比小幅下降。2025Q1 数字媒体板块实现营收55.43亿元,同比下降4.59%;归母净利润为3.66亿元,同比下降4.54%;毛利率下降至 34.58%;净利率略上升至 6.65%。板块整体毛利率、净利率长期来看呈现下降趋势。300182.SZ捷成股份28.0028.667.11-28.332.365
45、.134.502.381.31-13.55-47.0411.80300251.SZ光线传媒15.4615.8629.75104.742.58177.874.182.9220.16158.61-30.11374.78300291.SZ百纳千成4.327.390.69-7.9371.1138.02-1.86-3.93-0.01-993.80-111.46-123.30300426.SZ华智数媒3.411.910.36-16.90-43.88-27.470.17-0.28-0.22-44.72-263.13-230.57300528.SZ幸福蓝海11.006.543.3273.86-40.5340.
46、40-0.22-1.920.7193.87-772.83694.26合计/中位数406.95357.33141.159.31-14.2319.4411.22-25.1323.6845.12-56.8711.80行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款14图图 21:2021-2025 一季度数字媒体板块营业总收入及同比增速一季度数字媒体板块营业总收入及同比增速图图 22:2021-2025 一季度数字媒体板块归母净利润及同比增速一季度数字媒体板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所
47、图图 23:2021-2025 一季度数字媒体板块毛利率与净利率情况(一季度数字媒体板块毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024 年全年,13 家数字媒体板块公司中有 6 家公司营收同比实现正增长,7 家公司营收同比下降,收入排名前五公司为芒果超媒、掌阅科技、新华网、人民网和值得买。盈利排名前五公司为芒果超媒、新华网、人民网、视觉中国和值得买。2025Q1 共有 7 家公司营业收入实现正增长,6 家公司营业收入水平下降,收入排名前五公司为芒果超媒、掌阅科技、风语筑、新华网和人民网。盈利排名前五公司为芒果超媒、风语筑、新华网、卓创资讯和视觉中
48、国。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款15表表 3:数字媒体板块重点上市公司数字媒体板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券代码证券简称证券简称营业收入(亿元)营业收入(亿元)营业收入同比增长率(营业收入同比增长率(%)归母净利润归母净利润(亿元亿元)归母净利润同比增长率(归母净利润同比增长率(%)2023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12
49、025Q1600228.SH*ST 返利3.022.440.54-40.77-19.38-21.890.25-0.12-0.14-62.60-145.87-942.17603000.SH人民网21.1520.883.056.95-1.30-5.563.312.09-0.116.78-36.8338.54603466.SH风语筑23.5113.763.8239.75-41.4429.802.82-1.350.40327.56-147.97368.29603533.SH掌阅科技27.7825.836.437.59-7.02-5.190.350.49-0.74-39.4941.48-1.546038
50、88.SH新华网20.8221.423.337.282.880.392.742.340.3912.94-14.4741.46000681.SZ视觉中国7.818.111.8911.943.898.431.461.190.1846.79-18.1612.29002095.SZ生意宝4.415.651.644.0928.2599.510.19-0.230.02-15.90-219.32-32.92300295.SZ三六五网1.901.230.2219.69-35.31-43.04-0.91-0.85-0.02-1,619.536.25-131.09300413.SZ芒果超媒146.28140.80
51、29.006.74-3.75-12.7635.5613.643.7994.84-61.63-19.80300785.SZ值得买14.5215.182.6818.174.55-9.410.750.75-0.09-11.910.6262.18300987.SZ川网传媒2.402.880.6921.8320.0545.230.310.240.0312.30-24.0129.70301299.SZ卓创资讯2.842.940.803.883.835.330.520.710.19-10.7835.44-25.07301313.SZ凡拓数创5.763.651.33-5.53-36.5975.340.11-1
52、.87-0.23-42.21-1,885.1438.16合计/中位数282.19264.7755.437.28-1.300.3947.4517.033.66-10.78-24.0112.29数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2.4 广告营销:广告营销:2024 年板块整体持续回暖,营收、归母净利润持续修复年板块整体持续回暖,营收、归母净利润持续修复2024 年广告营销板块营业收入以及归母净利润稳步增长。2024 年,广告营销板块营业收入 1637.73 亿元,同比增长 2.53%;归母净利润为 36.09亿元,同比上升 72.63%,归母净利润同比大幅增长。随着市场
53、需求回暖,广告投放自 2023 年起开始复苏,板块业绩修复有望继续增长。图图 24:2020-2024 年广告营销板块营业收入及同比增速年广告营销板块营业收入及同比增速图图 25:2020-2024 年广告营销板块归母净利润及同比增速年广告营销板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2025Q1 营收有所下降,归母净利润有所上涨。2025Q1 广告营销板块行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款16实现营收 386.59 亿元,同比下降 2.36%;归母净利润上涨 8.76%至 1
54、5.01亿元;毛利率和净利率整体变动幅度不大,基本与上期持平,毛利率略下滑至 11.75%,净利率略上升至 3.88%。图图 26:2021-2025 一季度广告营销板块营业总收入及同比增速一季度广告营销板块营业总收入及同比增速图图 27:2021-2025 一季度广告营销板块归母净利润及同比增速一季度广告营销板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所图图 28:2021-2025 一季度广告营销板块毛利率与净利率情况(一季度广告营销板块毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFin
55、D,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024 年 29 家广告营销公司中有 15 家公司营业收入实现正增长,14家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为蓝色光标、省广集团、分众传媒、浙文互联和天龙集团。盈利排名前五的公司为分众传媒、新华都、易点天下、智度股份和浙文互联。2025Q1 共有 14 家公司营业收入实现正增长,15 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为蓝色光标、省广集团、分众传媒、浙文互联和引力传媒。盈利排名前五的公司为分众传媒、浙文互联、蓝色光标、新行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款17华都和三人行。表表 4:广告营销板块重点上市公司广告营销板块重点上市公司
56、2023-2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券代码证券简称证券简称营业收入(亿元)营业收入(亿元)营业收入同比增长率(营业收入同比增长率(%)归母净利润归母净利润(亿元亿元)归母净利润同比增长率(归母净利润同比增长率(%)2023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q1600358.SHST 联合5.433.650.87-3.82-32.83-29.16-0.13-0.6
57、4-0.09-267.74-408.38-94.98600556.SH天下秀42.0240.668.971.77-3.23-7.090.930.510.13-48.43-44.50-8.82600640.SH国脉文化23.8521.394.58-32.07-10.32-10.250.050.150.06102.60191.929.98600986.SH浙文互联108.1877.0320.43-26.59-28.800.281.921.581.10137.84-17.91332.52603598.SH引力传媒47.3862.8919.909.3432.7356.980.48-0.180.0814
58、8.03-137.70-6.22603729.SH龙韵股份3.303.381.41-17.702.5064.77-0.520.08-0.0372.56115.8980.54603825.SH华扬联众55.0020.311.75-35.33-63.07-72.18-6.84-5.47-0.56-5.8220.12-16.62605168.SH三人行52.8442.088.17-6.54-20.35-12.765.281.230.73-28.30-76.6550.97000607.SZ华媒控股17.7614.312.13-1.75-19.40-28.530.88-0.08-0.384.32-109
59、.41-264.01000676.SZ智度股份29.2933.9011.1010.1715.7452.103.222.130.44179.61-34.00-19.52002027.SZ分众传媒119.04122.6228.5826.303.014.7048.2751.5511.3573.026.809.14002264.SZ新华都28.2436.7611.06-6.5530.18-21.072.012.600.93-1.9829.61-0.63002291.SZ遥望科技47.7747.639.7222.48-0.30-38.52-10.50-10.01-0.91-295.974.613.240
60、02354.SZ天娱数科17.6115.794.851.07-10.3831.14-10.87-1.180.05-284.3089.15-60.63002400.SZ省广集团166.73206.5836.5914.2023.9016.061.531.010.26-28.08-34.078.17002712.SZ思美传媒55.5961.7617.9132.8011.1134.65-1.34-0.34-0.0567.1874.60-237.82002878.SZ元隆雅图26.9227.906.85-18.193.6515.400.24-1.840.25-85.86-878.02-13.720029
61、95.SZ天地在线18.4513.383.20-39.41-27.49-22.89-0.26-0.68-0.18-920.75-158.77-81.63300058.SZ蓝色光标526.16607.97142.5843.4415.55-9.661.17-2.910.96105.36-349.3216.01300061.SZ旗天科技9.756.271.25-22.36-35.71-38.10-4.95-2.140.03-1057.7456.76149.56300063.SZ天龙集团87.0372.8415.63-9.65-16.30-16.490.140.650.14-86.77378.499.
62、09300071.SZ福石控股13.8012.212.8613.65-11.50-21.29-0.21-1.31-0.09-173.53-508.48-461.94300242.SZ佳云科技7.5515.725.20-66.81108.30230.89-0.96-1.06-0.13-675.89-10.9416.20300280.SZ紫天科技21.88-25.34-12.10-792.43-300612.SZ宣亚国际10.496.831.12-5.32-34.88-25.51-0.79-0.35-0.04-246.8455.3279.77300781.SZ因赛集团5.368.832.5810.
63、4964.6846.680.42-0.450.1328.18-208.3212.63300805.SZ电声股份22.5122.876.383.511.5821.450.330.140.04122.29-57.33-15.40301102.SZ兆讯传媒5.976.701.643.5612.26-7.601.340.760.21-30.06-43.64-45.72301171.SZ易点天下21.4325.479.29-7.0418.8393.182.172.320.56-17.206.8111.68合计/中位数1597.331637.73386.59-1.750.64-7.3420.9036.09
64、15.01-28.08-25.961.30数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2.5 广播电视:广播电视:2024 年营业收入、归母净利润双降,整体业绩承压年营业收入、归母净利润双降,整体业绩承压2024 年广播电视板块延续了 2023 年的下跌走势,业绩承压。实现营行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款18收 444.81 亿元,同比下跌 3.64%;归母净利润为-13.98 亿元,同比下跌60.18%。图图 29:2020-2024 年广播电视板块营业收入及同比增速年广播电视板块营业收入及同比增速图图 30:2020-2024 年广播电视板块归母净利润及同
65、比增速年广播电视板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2025Q1 广播电视板块营收、归母净利润均下跌。2025Q1 广播电视板块实现营收 97.92 亿元,同比下跌 1.75%;归母净利润为-0.88 亿元,同比下跌 75.80%;板块净利率持续下跌至-0.77%,毛利率下跌至 23.99%。图图 31:2021-2025 一季度广播电视板块营业总收入及同比增速一季度广播电视板块营业总收入及同比增速图图 32:2021-2025 一季度广播电视板块归母净利润及同比增速一季度广播电视板
66、块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款19图图 33:2021-2025 一季度广播电视板块毛利率与净利率情况(一季度广播电视板块毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024 年全年,15 家电视广播板块公司中只有 3 家公司营业收入实现正增长,12 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为华数传媒、江苏有线、东方明珠、电广传媒和歌华有线。盈利排名前五的公司为东方明珠、新媒股份、华数传媒、
67、海看股份和江苏有线。2025Q1 共有 5 家公司营业收入实现正增长,10 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为华数传媒、江苏有线、东方明珠、电广传媒和吉视传媒。盈利排名前五的公司为新媒股份、华数传媒、东方明珠、海看股份和江苏有线。表表 5:广播电视板块重点上市公司广播电视板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券简称营业收入(亿元)营业收入同比增长率(%)归母净利润(亿元)归母净利润同比增长率(%)2023A2024A2025Q12023A2024A2025Q12023A2024A2025Q12023A2024A2025Q1834021.BJ流
68、金科技7.606.450.63-5.38-15.18-49.030.20-0.240.02-3.76-219.20-32.39600037.SH歌华有线24.3423.144.56-0.32-4.92-13.95-1.72-0.700.34-151.5759.68470.15600637.SH东方明珠79.7376.9814.8218.92-3.45-7.086.026.691.21243.6311.111.85600831.SHST 广网23.0915.473.51-23.02-33.00-14.53-6.26-10.59-1.48-6,388.55-69.09-58.99600936.SH
69、广西广电14.0413.592.62-16.46-3.20-5.78-6.98-8.83-1.9832.69-26.47-13.43600959.SH江苏有线75.9779.8018.891.225.041.473.403.651.044.027.4649.39600996.SH贵广网络18.5215.962.79-50.26-13.83-22.66-13.85-10.84-2.67-12,509.1421.71-40.73601929.SH吉视传媒16.0019.824.99-11.7723.8943.64-6.93-4.65-1.03-63.1932.9319.27000156.SZ华数传
70、媒97.0793.9521.193.42-3.223.626.895.341.31-13.07-22.5017.16000665.SZ湖北广电19.6815.914.15-9.54-19.17-7.91-6.52-7.95-1.11-9.53-21.93-10.23行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款20000917.SZ电广传媒39.2039.029.225.22-0.472.671.760.960.03-15.70-45.36-89.09002238.SZ天威视讯14.7813.032.62-1.81-11.82-2.581.25-0.03-0.1013.88-102.25-50
71、7.29300770.SZ新媒股份15.2315.794.076.633.631.487.086.581.612.37-7.048.69301262.SZ海看股份9.929.792.35-2.80-1.37-3.274.104.001.17-0.95-2.387.45301551.SZ无线传媒6.466.131.50-1.12-5.11-99.012.842.610.77-2.49-7.8937.79合计/中位数461.64444.8197.92-87.08-82.18-172.92-8.73-13.98-0.88-18861.4-391.22-140.38数据来源:数据来源:iFinD,华龙
72、证券研究所,华龙证券研究所2.6 出版:出版:2024 年营收、归母净利润实现双下降年营收、归母净利润实现双下降出版板块公司业绩不佳,营收、归母净利润实现双下降。2024 年出版板块实现营收 1433.33 亿元,同比下降 2.32%;归母净利润为 128.16 亿元,同比下降 34.37%。图图 34:2020-2024 年出版板块营业收入及同比增速年出版板块营业收入及同比增速图图 35:2020-2024 年出版板块归母净利润及同比增速年出版板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2
73、025Q1 营收有所下降,归母净利润实现较高增长。2025Q1 出版板块实现营收 310.25 亿元,同比下降 3.94%;归母净利润为 34.48 亿元,同比上涨 33.59%;毛利率 33.96%基本与上期持平,净利率上涨至 11.29%。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款21图图 36:2021-2025 一季度出版板块营业总收入及同比增速一季度出版板块营业总收入及同比增速图图 37:2021-2025 一季度出版板块归母净利润及同比增速一季度出版板块归母净利润及同比增速数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究
74、所,华龙证券研究所图图 38:2021-2025 一季度出版板块毛利率与净利率情况(一季度出版板块毛利率与净利率情况(%)数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所2024年全年,29 家出版板块公司中有10家公司营业收入实现正增长,19 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、山东出版和浙版传媒。盈利排名前五的公司为凤凰传媒、新华文轩、中南传媒、山东出版和浙版传媒。2025Q1 共有 15 家公司营业收入实现正增长,14 家公司营业收入水平下降,收入排名前五的公司为凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、浙版传媒和新华文轩。盈利排名前五的公司为凤凰
75、传媒、长江传媒、皖新传媒、中南传媒和山东出版。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款22表表 6:出版板块重点上市公司出版板块重点上市公司 2023-2025 年一季度业绩情况年一季度业绩情况证券代码证券代码证券简称证券简称营业收入(亿元)营业收入(亿元)营业收入同比增长率(营业收入同比增长率(%)归母净利润归母净利润(亿元亿元)归母净利润同比增长率(归母净利润同比增长率(%)2023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A2024A2024A2025Q12025Q12023A2023A
76、2024A2024A2025Q12025Q1600229.SH城市传媒26.9224.336.045.38-9.64-9.264.080.850.6321.39-79.19-27.68600373.SH中文传媒100.8493.0416.97-1.49-7.73-21.4719.677.441.751.88-62.15-33.57600551.SH时代出版86.4383.3113.6813.03-3.61-16.725.554.000.5961.21-28.02-3.18600757.SH长江传媒67.5970.7221.017.374.649.3110.169.454.0139.27-6.9
77、653.14600825.SH新华传媒13.0514.321.743.629.756.730.360.400.01312.0711.83-37.18601019.SH山东出版121.54117.1924.788.38-3.580.3023.7612.703.2341.38-46.5453.46601098.SH中南传媒136.13133.4928.749.21-1.94-4.1818.5513.703.6932.55-26.1229.98601801.SH皖新传媒112.44107.4927.49-3.79-4.40-6.149.367.053.8632.21-24.6731.63601811
78、.SH新华文轩118.68123.2924.888.583.880.5615.7915.452.6013.07-2.1725.97601858.SH中国科传28.7929.584.466.292.73-4.045.134.330.359.52-15.6510.70601900.SH南方传媒93.6591.7221.133.43-2.071.2112.848.103.2036.07-36.91110.25601921.SH浙版传媒116.75111.9326.52-0.93-4.12-1.8915.0910.831.616.76-28.2646.15601928.SH凤凰传媒136.45136.
79、0632.260.36-0.29-3.5229.5215.985.0741.80-45.8842.30601949.SH中国出版62.9861.198.202.55-2.84-12.819.676.44-0.2948.59-33.41-464.89601999.SH出版传媒24.1224.265.58-7.640.603.291.121.020.0748.76-8.87191.47603096.SH新经典9.018.211.51-3.94-8.89-33.121.601.270.2516.83-20.87-49.53603230.SH内蒙新华18.4018.115.9010.93-1.575.
80、483.153.381.5517.557.3920.72603999.SH读者传媒12.959.672.060.24-25.34-18.160.980.620.0914.18-36.587.70605577.SH龙版传媒18.4416.635.012.14-9.81-22.403.442.011.09-27.94-41.54-20.85000719.SZ中原传媒98.3398.5719.162.120.241.0413.8910.301.1034.55-25.84234.66000793.SZST 华闻5.673.360.65-2.27-40.75-26.31-11.00-7.08-0.31-
81、60.9135.6011.49002181.SZ粤传媒5.595.971.302.336.7717.100.080.300.37-78.28258.73373.32300148.SZ天舟文化4.484.610.75-26.072.9052.46-0.600.330.2481.83154.824,677.36300364.SZ中文在线14.0911.592.3319.44-17.734.670.89-2.43-0.88124.71-371.57-28.45300654.SZ世纪天鸿5.075.311.0317.204.643.720.420.430.0518.901.42-25.78300788
82、.SZ中信出版17.1716.874.19-4.65-1.724.151.161.190.54-7.721.9943.24301025.SZ读客文化4.344.060.85-15.49-6.61-9.60-0.030.150.01-105.26548.48-83.74301052.SZ果麦文化4.785.821.243.4921.7633.150.540.41-0.0231.47-23.8878.52301231.SZ荣信文化2.742.660.82-14.67-2.8052.330.10-0.440.00-57.45-545.28104.67合计/中位数1467.411433.33310.2
83、52.33-2.070.30195.28128.1634.4821.39-24.6725.97数据来源:数据来源:iFinD,华龙证券研究所,华龙证券研究所行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款233 投资建议投资建议2024 年传媒行业板块业绩承压,部分子板块表现分化。游戏、影视院线和广告营销板块整体业绩向好,尤其是游戏、影视院线板块在 2025 年第一季度业绩强势增长。维持传媒板块维持传媒板块“推荐推荐”评级。评级。重点推荐:游戏板块:2024 年 AI 技术在游戏产业的应用正快速落地,成为降本增效的重要手段,看好游戏产业的长期价值。建议关注恺英网络、巨人网络、腾讯控股、心动公司、
84、神州泰岳、吉比特、网易等。影视院线:2025 年春节档凭借哪吒票房创新高,市场火热,观众观影热情和影片供应量持续增长。建议关注上海电影、阅文集团等。出版:出版行业积极推进数字化转型,借助 AI 技术优化选题、审核、策划与营销流程,有效降低成本并提升效率。因所得税政策变化导致利润端出现波动,2025Q1 业绩端已有明显恢复。建议关注长江传媒、皖新传媒、山东出版等。IP 产业链:IP 商业化正在推动新消费格局,头部公司通过 IP 创新运营和全球化布局,实现了业绩的大幅增长。以泡泡玛特为代表的 IP 运营企业,凭借其独特的创意和精准的市场定位,成功打造了一系列爆款产品。建议关注泡泡玛特、布鲁可等。行
85、业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款24表表 7:重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测数据来源数据来源:iFinD,华龙证券研究所华龙证券研究所;注注:恺英网络盈利预测来自华龙证券研究所恺英网络盈利预测来自华龙证券研究所,其余标的盈利预测均来自其余标的盈利预测均来自 iFinD一致预期,港股股价货币单位为港元,其他货币单位均为人民币元。一致预期,港股股价货币单位为港元,其他货币单位均为人民币元。4 风险提示风险提示1)新 IP 上线不及预期。行业需要持续注入新 IP,可能后期存在 IP 表现不及预期的情况。2)行业竞争加剧。若后续行业竞争加剧,可能会影响相关公司的毛利率水平,进
86、而影响相关公司的盈利能力。3)新产品研发上线及表现不及预期。AI 驱动的内容生成工具虽能提升创作效率,但若内容质量不佳或用户体验欠佳,可能影响市场反馈。4)政策及监管环境趋严。受国家相关政策和职能部门监管,政策收紧可能影响相关公司经营。5)宏观经济波动。宏观经济环境对行业影响显著。在经济增长放缓或不稳定时期,可能导致企业收入下降。股票代码股票代码股票简称股票简称2025/05/09EPS(元)(元)PE投资投资评级评级股价(元)股价(元)2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002517.SZ恺英网络16.670.761.041.221.3118.01
87、6.213.812.9买入002558.SZ巨人网络14.290.780.840.941.0317.217.115.213.8未评级0325.HK布鲁可129.60-2.694.086.017.84-31.721.615.5未评级0700.HK腾讯控股494.6020.9425.0228.1129.5218.719.817.615.7未评级2400.HK心动公司36.401.712.142.472.6114.417.014.713.1未评级600757.SH长江传媒9.860.780.910.961.0012.310.810.29.8未评级601595.SH上海电影31.380.200.570
88、.760.89122.955.441.335.3未评级9992.HK泡泡玛特191.102.364.536.217.6536.342.230.823.4未评级300002.SZ神州泰岳11.190.730.670.760.7915.916.614.714.1未评级9999.HK网易-S163.709.2810.7911.8116.8513.915.213.912.7未评级603444.SH吉比特239.3513.1514.6516.4017.9216.716.314.613.4未评级0772.HK阅文集团26.45-0.211.141.301.42-23.120.418.0未评级601019.
89、SH山东出版10.260.610.810.860.8818.712.611.911.6未评级601801.SH皖新传媒6.880.360.440.480.5020.415.514.413.7未评级免责及评级说明部分免责及评级说明部分分析师声明:分析师声明:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度,独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,已按要求进行相应的信息披露,在
90、自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市,风险自担。投资评级说明:投资评级说明:投资建议的评级标准投资建议的评级标准类别类别评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的 6-12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中:A 股市场以沪深 300 指数为基准。股票评级买入股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上增持股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至
91、10%之间中性股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间减持股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间卖出股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上行业评级推荐基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数中性基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数回避基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数免责声明:免责声明:本报告的风险等级评定为 R4,仅供符合华龙证券股份有限公司(以下简称“本公司”)投资者适当性管理要求的客户(C4 及以上风险等级)参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息
92、的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。本报告仅为参考之用,并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议,也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下,本公司仅承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告以供投资者参考,但不
93、就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失,本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。版权声明:版权声明:本报告版权归华龙证券股份有限公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。华龙证券研究所华龙证券研究所北京北京兰州兰州上海上海深圳深圳地址:北京市东城区安定门外大街 189 号天鸿宝景大厦西配楼 F4 层邮编:100033地址:兰州市城关区东岗西路638 号文化大厦 21 楼邮编:730030电话:0931-4635761地址:上海市浦东新区浦东大道 720 号 11 楼邮编:200000地址:深圳市福田区民田路178 号华融大厦辅楼 2 层邮编:518046