粤开证券首席经济学家罗志恒团队发布中国养老保险体系深度报告。2024年我国城镇职工养老金替代率降至52%，较2018年下降8.7个百分点，已低于国际劳工组织建议的55%最低标准。养老金替代率衡量退休后生活水平相对于退休前的维持程度，52%意味着退休人员生活水平出现明显下降。城乡居民养老金绝对水平更低——2024年月均仅246元，低于全国农村低保平均标准594元/月。保障水平不足正成为制约居民消费意愿的关键因素之一。

养老金替代率是衡量退休人员生活保障水平的核心指标，计算公式为退休后养老金与退休前工资的比值。2024年我国城镇职工养老金替代率为52%，较2018年的60.7%下降了8.7个百分点。国际劳工组织建议的养老金替代率最低标准为55%，我国已低于这一警戒线。世界银行建议的标准更为严格——要维持退休前生活水平不下降，替代率不应低于70%。

从趋势看，养老金替代率的下降是长期现象。2023年机关事业单位、企业退休职工月均养老金分别为6243元和3271元，而当年城镇非私营单位就业人员月均工资约10500元，私营单位约5700元。退休职工养老金增速低于在岗职工工资增速，是替代率持续下行的直接原因。这反映出养老金调整机制与社会平均工资增长之间缺乏有效联动。

城乡居民养老保险的保障水平问题更为严峻。2024年，参加城乡居民养老保险的老年人月均养老金仅246元（2023年为223元），而全国农村月均低保平均标准为594元/人。城乡居民月均养老金不足农村低保标准的四成，难以满足参保老年人的基本生活需要。

从制度设计看，城乡居民养老保险面向未参加职工保险的城镇居民和广大农村居民，覆盖群体多为中低收入人群。2023年城乡居民养老保险待遇支出约4600亿元，其中财政补贴约3789亿元，占比超过80%。即便如此，月均246元的养老金水平在当前的物价水平下，仅能覆盖极为基础的食品支出，对于医疗、居住等刚性需求的支撑严重不足。

2023年三类群体养老金待遇呈现"三级阶梯"格局。城乡居民月均养老金223元，企业退休职工3271元（为城乡居民的15倍），机关事业单位退休职工6243元（为城乡居民的28倍）。即使剔除缴费因素，仅看财政补贴部分，机关事业单位月均养老金中财政补贴为2265元，企业职工为537元，城乡居民为183元，机关事业单位享受的财政补贴是城乡居民的12倍。

这种差距的形成有其历史原因——机关事业单位和国企职工在养老金制度改革前未足额缴费，其贡献体现在国有资产积累中，改革后通过"视同缴费"认定由财政补齐。但差距之大已超出合理范围，成为社会公平性的争议焦点。从均等化角度看，不同群体在基本养老保障上的财政资源分配应逐步趋同，养老金待遇差异应更多体现为缴费水平差异，而非财政补贴的群体性倾斜。

要扭转养老金替代率下行趋势，需从收入和支出两端发力。收入端，当前24%的法定名义缴费率偏高但实际缴费率仅16.3%，存在"名义高、实际低"的悖论。2023年城镇职工人均月度社保缴费为1175元，结合社会平均工资计算的实际缴费率较2018年下降4.4个百分点。做实缴费基数、提高实际征缴效率是扩大缴费收入规模的关键，而非简单提高名义费率。

支出端，2023年财政对基本养老保险基金的补贴达1.8万亿元，占基金支出的25.7%。但财政补贴更多用于填补当期收支缺口，而非提升替代率水平。报告建议推动"国资-财政-社保"联动改革，加大国有资本收益上缴财政力度，专项用于提高城乡居民养老金待遇。这一路径既符合国有资产全民所有的特性，也不会增加额外财政负担，为替代率回升提供了增量资金来源的可能。

表：2023年三类群体养老金待遇与财政补贴对比

群体	月均养老金（元）	月均养老金中财政补贴（元）	财政补贴占比（%）
机关事业单位退休职工	6243	2265	36.3%
企业退休职工	3271	537	16.4%
城乡居民	223	183	82.1%