喜力公司2019年年度报告

1、趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。
从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。
油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。
因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。
此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。
2019年基础化工行业选股策略展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
重点标的沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团（600141。

2、车头，军工有望在国企改革中担当重任。
军工行业指数当前已经重回 14 年低点，估值水平合理，随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业。
估值消化合理和业绩向上，逆周期投资价值凸显 受军改和改革落地慢影响，截止目前，中信国防军工行业指数均回调至2014 年 6 月低点附近，估值处于历史中枢下方。
同时，从已公布的 2018年三季报来看，军工行业订单和业绩整体向好。
根据装备建设五年规划前低后高的规律，在十三五后期，军工列装有望继续增长。
在当前宏观经济整体下行压力较大的背景下，军工行业属于财政投入，订单处在增长期，国企改革红利释放潜力大，又是未来引领我国高端制造产业升级的中坚力量，逆周期投资价值凸显。
军工改革走向落地实施阶段，关注混改和价格改革等投资机会 军工改革包括混改及股权激励、科研院所改制和资产证券化、军民融合、以及军品定价机制改革等。
过去两年军工改革处在规划、试点阶段，院所改制、混改等开始试点实施，2017 年提出论证军品定价议价规则。
2018年 8 月国资委推出国企双百改革行动方案，军工改革有望在国企改革的大潮中持续受益，各种改革政策加速落地实施。
航空、航天、船舶、兵工、电科等军工集团高端装备资产体量大，成长性好，旗下上市公司或将受益军工改革制度红利，行业进入盈利向上周期。
投资建议：配置军工高端制造类上市公司 在地缘形势恶化的。

3、32.07%，同期沪深 300 指数下跌21.06%，轻工板块跑输大盘11.01pct，跌幅与中小板指数基本持平。
但股价下滑使得估值更为便宜，轻工市盈率为 20.10 倍，基本处于历史底部。
展望2019 年，我们投资建议排序依次是印刷包装（超配），造纸行业（标配），家居行业（低配）。
我们认为印刷包装行业龙头逐渐出现现金流好转，营业周转加速，以及行业集中度逐步提升的可喜现象，投资印刷包装企业商业模式好转的拐点逐渐到来；造纸行业随着国内经营成本进一步上升以及环保政策加码，行业 ROE 已经在 18 年上半年见到高点，后续我们建议配置成本战略清晰的龙头企业；家居行业仍在大规模的商业扩张，但需求并未有大幅增长，我们认为 12 年内，行业竞争仍将进一步加剧，大浪淘沙，龙头企业有望在此一轮洗牌中胜出。
2019 年乍暖还寒，推荐两条主线。
1、看好护城河优势明显的企业在各自领域的竞争优势，这类企业往往具备较同行更高的 ROE 水平，营运效率也更高，建议配置裕同科技、太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、顾家家居、晨光文具；2、18 年3 季度后大宗商品价格开始逐渐趋于回落，成本压力降低后的中游企业有较大的超额收益机会，此外，我们也看好实控人改变后重组公司弹性。
建议配置中顺洁柔，海伦钢琴、哈尔斯；关注松发股份、丽鹏股份。

4、严重影响全球建筑业的发展。
8.迫在眉睫的新兴市场信贷危机将在规模和范围上都有所增长。
9.非洲将比以往更加紧密。
10.现实生活中的“钢铁侠”将以外骨骼的形式出现。

5、P2P行业:2017年8月以来，P2P行业月度成交额一直处于下降态势，受爆雷潮影响，2018年6月份以来，降幅更加明显。
第三方支付行业:从2017年一季度到2018年三季度，第三方支付网络支付交易规模保持增长，但增速明显下降，2018年第三季度开始有回升趋势，表明市场趋于成熟。
从市场格局看，支付宝和财付通在移动支付领域占据绝对主导地位，合计市场份额超过90%。
消费金融行业:金融机构新增个人短期贷款近期保持不断增长态势，但增速已经逐渐放缓。
前景展望挑战依旧存在2018年下半年，债券市场步入高频违约期，违约规模1223亿元，超过了2015年至2018年上半年的债券违约总额，受此影响，谨慎情绪骤起，市场流动性冰封。
随着宏观货币政策转向，扩大放贷规模、支持实体经济已经成为金融机构的重要任务，不过，企业融资环境的松紧，归根结底取决于自身。
2019年到期信用债规模达22.33万亿元，若违约潮延续，金融机构谨慎情绪必然占上风，资金面的宽松不过一句空话。
互金机构，需发挥更大作用就互金机构而言，资产端的不良暴露只是腠理之疾，假以时日总能消化完毕，资金端的稳定性与可持续性才关系生死。
回顾2018年，无论是P2P爆雷潮，还是消费金融平台的放贷能力缩水，甚至企业债券的密集爆雷，资金流的供给不足都是直接导火索。
各方已经在行动。
宏观层。

6、穷，跨界合作相互赋能，全产业开发延伸IP价值。
2018年，数字阅读头部企业中阅文集团营业利润较2017年增长81.4%，投资多家公司完善业务结构；掌阅进一步优化其电子阅读产品，响应国家政策启动公益项目助力全民阅读；咪咕阅读响应国家号召，推广全民阅读，开展了包括中国数字阅读大会在内的一系列丰富多彩的推广活动；阿里文学新推出两款阅读APP，加强在作者、内容方面的投入，助力精品内容衍生。
2018年网络文学用户规模稳中有增，较2017年增加5427万达到了4.3亿。
随着数字内容版权制度的不断完善，之后网络文学用户规模将保持增长。
在未来，中国网络文学的国际化之路将走得更远，网文出海的模式也从原来的内容输出向文化输出升级。
网络文“免费阅读”的新阅读模式兴起，降低了用户阅读门槛，为全民阅读的推广助力。

7、理层合作的最大障碍。
奖励优秀的行为表现，这种思维模式转变必须从公司的顶层开始2019德勤全球人力资本趋势报告劳动生产率发现 选取人均营业收入为劳动生产率衡量指标，2018年A股上市公司人均营业收入达191万元； 超七成行业实现人均营业收入连续增长。
高管最高薪酬均值 2018年高管最高薪酬均值持续走高，达128万元； 高管薪酬占净利润比依然为0.7%，整体付薪效率稳定。
高管薪酬均值之最 行业之最：金融业、房地产业高管最高薪酬均值超过250万，领跑全行业； 上市板块之最：深市主板高管最高薪酬均值达146万元持续领先； 地区之最：华北地区高管最高薪酬均值133万元，持续位于榜首，甘肃省以197万元首次跻身省份排名首位。
薪酬差距 差距约为6倍； 高管与员工间薪酬差距约为9倍。
长期激励关键发现公告股权激励公司数量再创新高393家A股上市公司新公告403个股权激励计划公告。
激励总量占比50%的公司向激励对象授予激励总额占总股本的2%以上，并有58%的公司设置预留授予。
纳入激励对象的比例近半数公司的激励对象人数占公司员工总数的比例超过7%，进一步看，有90%的公司将激励人数控制在员工总数的20%以内。
人均持。

8、VC）的发展、服务在制造业生产中日益增加的重要性和数字贸易的扩张。
当前全球价值链贸易占世界贸易的四分之三。
在全球三大工厂亚洲工厂、欧洲工厂和北美工厂中，亚洲在价值链贸易中的区域集中度高于北美自由贸易区和与欧盟有关的区域。
近几十年来，服务业和制造业之间的联系日益密切，出现制造业“服务化”的过程。
在这个过程中，服务在制造业生产中扮演着三个不同的角色，可以概括为“出，入，随”三个字。
“出”是指制造业购买服务作为生产的投入品，即外包。
“入”指的是公司提供增值服务的内部能力。
“随”是指制造业将商品和服务进行捆绑销售。
而数字技术的发展则是全球价值链和服务业发展的驱动因素之一。
数字化对贸易产生了重大影响，它汇集了全球需求并降低了出口成本，促进了中小企业的贸易融入，降低了许多服务交易中的资本要求。
有证据表明，服务业壁垒和效率低下的数字平台可能会损害制造业生产，从而证明服务贸易自由化有理由提高制造业生产力。
目前，中美之间的纠纷涉及一系列问题，例如政府补贴、产品倾销和知识产权问题（涉及强制技术转让、专利侵权等）。
美国的单方面措施来源于美国贸易法案的不同部分，如侵害（第201 条）、安全（第232 条）和知识产权（第301 条）。
其他问题也出现在中美争端中，例如美国在数字基础设施建设、外国直接投资流动和新兴技术获取方面的安全要求。
美国已经对中国在关键IT 相关基础设施方面的投资作出了裁决，而且这。

9、家/地区，多支付3.42美元。
目前，约有9亿人生活在这些国家/地区，这些国家的互联网接入成本因合并市场而居高不下。
当人们没有选择更换提供商的选择时，他们很可能为移动数据支付高昂的价格。
A4AI的研究估计，垄断的移动市场中的1GB数据，可能比有两个运营商的市场贵7.33美元。

10、业关注重点;尽管私募股权市场活跃度下降,素质教育、职业教育、教育信息化、K12赛道依然在细分行业内保持相对热度;2018至2019年上半年,人民币基金在私募股权市场活跃度减弱,战略投资者和美元基金表现活跃。
2019年教育行业融资轮次走势2019年.上半年,教育行业私募股权市场共披露融资事件167起,相较于2018年上半年披露的300起,减少接近一半;2019年.上半年披露的总计167起融资中,泛A轮融资共77起,接近融资总数的1/2 ;种子天使阶段融资共46起,约占融资总数的1/2019年上半年,教育行业私募股权市场披露的融资事件仍以早期项目为主。
人民币VS美元融资规模2019年上半年,教育行业私募股权市场已披露的融资总金额约为103亿元,单月融资规模平均数为17.19亿元;2019年上半年,教育行业私募股权市场单月融资规模呈下滑趋势;其中1至2月单月融资规模达到约30亿人民币, 3至6月单月融资规模下降,均不足1至2月单月规模的1/2 ,未达到上半年单月融资规模平均数;已披露的大额单笔融资主要由美元基金完成。
私募股权市场融资向中后期头部项目集中2018年教育行业千万级融资数量与2017年基本持平,亿元以上融资数量则大幅增加;融资整体向头部集中;2017年披露金额的融资总额约为182亿元; 2018年披露金额的融资总额接近。

11、最活跃机构的重点出手赛道。
经济发达地区的创业项目获投聚集，彰显区域优势近一年获投项目地区分布总体看来仍然呈现向经济发达区域聚集的现象，北京、广东及长三角地区的江浙沪表现抢眼。
除了一致热门的企业服务市场，北京的教育赛道、上海的医疗赛道、深圳的硬件赛道、广州的医疗健康赛道成为区域投资亮点。
近六年企业服务市场变化分析近六年企业服务市场二级行业分布行业及技术解决方案领域：创投项目多元化发展数字服务领域：资本与创业者的重视度连年提高销售营销领域：帮助加快企业获客与商机转化的，创投项目依然保持热度SaaS服务领域：总体呈上升趋势近六年新消费市场变化分析近六年新消费市场二级行业分布美食餐饮：新消费时代人群对于“吃”有着更高的追求自助终端：风口过后行业格局形成，市场情绪回归理性美业服务+家政服务：符合商业规律的模式才能经得起市场考验宠物服务+休闲娱乐：消费的增长围绕着“提高生活品质的消费”近六年人工智能市场变化分析近六年人工智能市场二级行业分布近六年AI+行业占比分布AI+医疗：已取得较大应用成果，未来仍具较大发展空间AI+教育:AI在线教育未来将取得更大的市场规模。

12、所有工作都得到广泛参与的支持。
推动召开一个全国论坛，将管理眼科外展基金的州和地区组织聚集在一起，探讨共同关心的领域和需要改进的优先事项。

13、亚和菲律宾的国别方案、培养和教育。
虽然在疫情之前，IEG提供了及时学习和随需应变的学习活动，但疫情促使我们加倍努力，挖掘我们丰富的数据档案，为世行集团应对过去的公共卫生危机提供重要的经验教训，并在COVID-19在线图书馆收集知识。
第21个财年将继续对IEG提出挑战，要求其应对迅速变化的疫情状况，及时提供见解以帮助决策，并一如既往地严格评估项目和规划。
我们致力于寻找分享知识、学习和评估世界银行集团有效做法的新方式。

14、有利益相关者受益。
本报告包括以下内容：1.业务模式：为每个子市场提供了一个运营框架，使我们的业务能够满足客户的需求。
本机构创建诸如数据、研究、分析和排名之类的内容，供客户在工作流程中使用。
2.该集团积极管理B2B（企业与企业之间）信息服务业务组合，在信息、数据和聚集市场参与者支持客户主要活动的地方运作。
3.本篇账单报告了由五个部门提供的三个部分(定价部分、数据与市场情报部分和资产管理部分) ，这反映在整个页面的表格中。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：欧洲货币机构投资者：2020年度报告和账单PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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15、OFFICE OF ANTICORRUPTION AND INTEGRITY 2019 Annual Report OFFICE OF ANTICORRUPTION AND INTEGRITY 2019 Annual Report Creative Commons Attribution 3.0 IGO license (CC BY 3.0 IGO) 2020 Asian Development 。

16、ANNUAL REPORT 2019 Central Retail Corporation Public Company Limited Head Office Phone Company Website Registration No. Year of Establishment Type of Bussiness Stock Information Registered Capital Pai。

17、采取协调一致的办法，来自人道主义发展和建设和平领域的区域机构和其他利益攸关方。
战略成果2：加强防范爆炸性弹药的危险和影响联合国的数据显示，索马里和叙利亚等冲突不断的国家伤亡人数激增，伊拉克等稳定与建设和平进程正在进行的国家伤亡人数持续居高不下。
2020年通过2019-2023年联合国地雷行动战略监测与评估机制收集的数据表明，至少15个有联合国地雷行动方案的地点的爆炸物伤亡人数有所增加，总体数字从2018年的13574人上升到2019年的15764人。
爆炸物危险教育在整个2020年期间，联合国排雷行动处继续改进和完善其关于爆炸性弹药危险的宣传和信息，以便以拯救生命的方式改变行为。
在小武器和轻武器日益普遍的利比亚，联合国排雷行动处培训的青年倡导者发起了一场社交媒体运动，以提高人们对小武器和轻武器的风险和安全措施的认识。
多年来在阿富汗收集的风险教育数据使联合国排雷行动处能够通过积极、令人信服和相互关联的信息，针对使用受污染道路和轨道的特定人群，即妇女、男子、男孩、女孩和旅行者，产生最大的影响。
战略成果3：爆炸性弹药受害者有平等机会获得有关社会服务，并充分参与社会和经济生活当今冲突的长期性和复杂性以及非国家武装团体越来越多地使用简易爆炸装置，可能会影响社区数年甚至几代人。
因此，加强国家排雷行动能力的理由是明确的。
联合国排雷行动处与国家排雷行动伙伴，包括国家排雷行。

18、p联接无止境ppRuralStar Pro解决方案pp2020年，华为推出RuralStar Pro解决方案，可为更加 偏远的村庄提供高质量的移动宽带服务，该方案创新性地采用接入回传一体化设计，使整站功耗降低到百瓦，端到端成本大幅下降。
Ru。

19、前进的声明改进了已知和未知的风险和必要性，是需要改变的，因为他们抓住了事件和下降的环境，将会在火中。
包括喜剧，娱乐，竞争和其他因素，可能情况下，我们的实际休息，公民的表现或成就的水平是实质性不同于任何futlre结果，水平的表现或成就，表达。

20、丰富人们的沟通和生活华为2007华为2007华为技术有限公司1 华为对客户的独特价值3 稳健成长4 2007业务聚焦5 公司管理团队致辞 7 基于客户需求持续创新25 产品解决方案与服务29 奋斗文化31 社会责任目 录华为2007华为对客。

21、华为2008丰富人们的沟通和生活目录华为对客户的独特价值稳健增长2008年里程碑公司管理团队致辞 基于客户需求持续创新泛在宽带 把握机遇融合转型 保护投资创新业务 驱动增长新兴市场 引领先机绿色通信 共赢未来 产品解决方案与服务无线接入网络。

22、华为投资控股有限公司2012年年度报告华为投资控股有限公司2012年年度报告版权所有 华为投资控股有限公司 201保留一切权利。
本资料使用环保再生纸印刷。
原材料中含有100可再生的用后废料，无氯气漂白，不含酸性。
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23、华为投资控股有限公司2017 年年度报告把数字世界带入每个人每个家庭每个组织构建万物互联的智能世界1我们为世界带来了什么为客户创造价值。
华为和运营商一起，在全球建设了1,500多张网络，帮助世界超过三分之一的人口实现联接。
华为携手合作伙伴，。

24、华为投资控股有限公司2013年年度报告CEO致辞2轮值CEO致辞72013年业务进展105年财务概要11董事长致辞12核心价值观14管理层讨论与分析15行业趋势37独立审计师报告41合并财务报表摘要及附注42风险要素88公司治理报告90可持。

25、华为投资控股有限公司2018年年度报告把数字世界带入每个人每个家庭每个组织构建万物互联的智能世界华为是谁华为创立于1987年，是全球领先的ICT 信息与通信 基础设施和智能终端提供商，我们致力于把数字世界带入每个人每个家庭每个组织，构建万物。

26、目 录CEO致辞2009年业务进展5年财务概要董事长致辞愿景使命和核心价值观管理层讨论与分析独立审计师报告合并财务报表摘要及附注公司治理报告负责任的企业公民英文缩略语财务术语与汇率0103040507081819414751CEO致辞200。

27、 一个人人分享信息的数字化世界正在来临。
人们以更高效更智慧更节能环保的方式工作和生活，享受信息社会带来的便利。
我们看到，信息技术与电信走向融合，宽带和数字化相互联结。
我们看到，电信业浴火重塑自身蓄势满帆，已处于新一轮大发展的起点。
我。

28、中国，春节。
温暖真挚的情感在人们的手指间传递。
几天之内，100多亿条祝福短信化做100多亿次喜悦和感动。
西班牙。
一位商旅人士以移动终端接入宽带网络，跨越洲际的生意在瞬间成交。
英国。
人们凝视着手掌间激烈进行的足球赛，为自己热爱的球队发出阵阵喝。

29、华为投资控股有限公司2011年年度报告Connected Possibilities联结将无处不在今天，企业与企业人与人人与物物与物乃至人们之间的丰富情感，都在相互联结。
这意味着，人们可以更好地洞悉趋势把握机遇，世界也将因此变得更加美好。
构。

30、华为是谁华为是全球领先的信息与通信技术ICT解决方案供应商，专注于ICT领域，坚持稳健经营持续创新开放合作，在电信运营商企业终端和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势，为运营商客户企业客户和消费者提供有竞争力的ICT解决方案产品和服务，并。

31、目 录轮值CEO致辞22014年业务进展65年财务概要8董事长致辞9核心价值观11管理层讨论与分析12行业趋势39独立审计师报告43合并财务报表摘要及附注44风险要素83公司治理报告85可持续发展100英文缩略语财务术语与汇率1132华为投。

32、华为是谁华为是全球领先的信息与通信技术ICT解决方案供应商，专注于ICT领域，坚持稳健经营持续创新开放合作，在电信运营商企业终端和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势，为运营商客户企业客户和消费者提供有竞争力的ICT解决方案产品和服务，并。