华龙证券对17家主要消费建材上市公司的跟踪显示，2024年消费建材行业营收同比下滑5.99%、归母净利同比下滑42.77%；2025年一季度营收-7.22%、净利-17.37%，降幅有所收窄但仍承压。2025年5月7日国新办发布会宣布下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，同时加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。短期来看，一系列重磅利好政策有望带动消费建材行业估值回升。防水、管材、涂料等细分领域的龙头公司具备左侧布局价值。

从细分领域看，4家防水上市公司2024年合计营收630.86亿元（同比-4.41%）、归母净利32.61亿元（同比-40.53%）。其中东方雨虹营收280.56亿元（-14.52%）、归母净利1.08亿元（-95.24%），受地产需求下滑和坏账计提影响最大；北新建材营收258.21亿元（+15.14%）、归母净利36.47亿元（+3.49%），石膏板+防水+涂料多元布局显现抗风险能力。

6家管材上市公司2024年合计营收203.07亿元（同比-2.16%）、归母净利13.02亿元（同比-41.15%）。伟星新材营收62.67亿元（-1.75%）、净利9.53亿元（-33.49%），毛利率41.72%虽同比-2.59pct但仍是消费建材最高水平。青龙管业受益于水利基建需求，营收+36.71%、净利+976.43%，逆势高增。7家其他消费建材公司合计营收438.25亿元（-12.18%）、归母净利5.62亿元（-64.32%）。

2025年一季度，17家消费建材公司合计营收242.98亿元（同比-7.22%）、归母净利11.40亿元（同比-17.37%），降幅较2024年全年（营收-5.99%、净利-42.77%）在利润端显著收窄。

北新建材25Q1营收62.46亿元（+5.09%）、净利8.42亿元（+2.46%），在行业整体下滑中保持正增长。三棵树营收21.30亿元（+3.12%）、净利1.05亿元（+123.33%），受益于C端和小B端渠道拓展。坚朗五金营收11.19亿元（-10.76%）、净利-0.11亿元（减亏）。伟星新材营收8.95亿元（-10.20%）、净利1.14亿元（-25.95%），仍处于调整期。从期间费用看，多数公司三项费用率同比上升，反映收入下滑背景下费用刚性压力。

2025年5月7日国新办新闻发布会宣布：中国人民银行自5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%；近期还将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。

公积金贷款利率下调直接降低购房成本，有望从需求端提振地产销售。融资制度的出台则有望改善房企资金面，进而带动竣工端建材需求的释放。消费建材作为地产后周期板块，与地产销售和竣工高度相关，政策利好有望通过“销售改善→房企回款改善→施工/竣工推进→建材需求恢复”的传导链条逐步兑现。

当前消费建材板块经过持续调整，估值已处于历史低位。防水、管材、涂料等细分领域的龙头企业，虽然在行业下行期业绩承压，但其品牌、渠道和成本优势并未削弱。

华龙证券建议关注：伟星新材（管材龙头，高毛利率护城河）、北新建材（石膏板+防水多元布局，业绩稳健）、三棵树（涂料C端优势突出，25Q1净利+123%）、东方雨虹（防水龙头，最受益于地产政策回暖）、坚朗五金（建筑五金龙头，降本增效空间大）。短期地产利好政策有望带动行业估值回升，中长期则需关注地产基本面的实质性改善。

表4：消费建材重点公司2024年及25Q1业绩

公司	2024年营收同比	2024年净利同比	25Q1净利同比	25Q1毛利率
北新建材	+15.14%	+3.49%	+2.46%	28.94%
伟星新材	-1.75%	-33.49%	-25.95%	40.45%
东方雨虹	-14.52%	-95.24%	-44.68%	23.73%
三棵树	-2.97%	+91.27%	+123.33%	31.05%
坚朗五金	-12.18%	-64.32%	（减亏）	31.53%