中邮证券报告指出，国内碳纤维复材国产替代正进入加速期。2023年国产碳纤维供应占比77%、进口同比降45%，自给率持续提升。光威复材和中简科技航空航天级碳纤维毛利率超60%，验证国产碳纤维已具备与进口产品竞争的技术实力。C919量产（5年目标150架/年）、C929复材用量目标超50%、低空经济eVTOL商业化，将共同驱动航空航天级碳纤维复材需求增长。碳纤维复材产业链国产替代从“能用”进入“好用”阶段。

国内碳纤维产业从20世纪60年代起步，经历数十年技术攻坚，至2021年军用领域已基本实现国产化。光威复材和中简科技航空航天级碳纤维毛利率分别达61.85%和67.70%，高于民用碳纤维企业数倍。高毛利率验证国产碳纤维在技术性能、产品质量和成本控制方面已具备国际竞争力。

2021年，江苏恒神实现创建以来首次盈利，标志着国产碳纤维行业首次全行业盈利。2023年国内碳纤维运行产能14.08万吨，同比增长26%。中复神鹰总产能达2.85万吨（2023年产量1.98万吨），光威复材碳纤维产能3685吨，中简科技1500吨/年（12K）。产能扩张与盈利改善形成正循环。

政策层面，碳纤维作为重要战略物资，国家持续支持自主创新。工信部等部门先后出台政策支持新材料产业发展。国防军工领域自主可控要求日益紧迫，航空航天级碳纤维国产化率在军用领域已大幅提升，但民用大飞机领域仍有较大替代空间。

需求层面，C919量产将拉动T300级和T800级碳纤维需求。2023年1月商飞表示C919在5年内年产能规划将达到150架。C929复合材料使用比例有望超50%，对碳纤维复材的需求量将数倍于C919。低空经济eVTOL商业化也将贡献增量需求。国产碳纤维企业光威复材、中简科技等已进入商飞供应链体系，国产替代正从军品向民品拓展。

碳纤维复材行业投资可关注三条主线：一是航空航天级碳纤维环节，光威复材和中简科技凭借60%+毛利率和高技术壁垒，是军工和商飞国产化的核心受益者；二是预浸料环节，中航高科（航空工业复材）是国内预浸料龙头，有望受益于C919/C929量产；三是复材结构件环节，佳力奇、广联航空、航天环宇等在航空航天复材零部件领域具备配套能力。

随着国产碳纤维自给率持续提升和下游应用场景扩容，碳纤维复材产业链国产替代空间广阔。

表：碳纤维复材国产替代关键数据与标的

维度	关键数据	投资方向
国产自给率	77%（2023年，同比+18%）	进口替代空间23%
进口量变化	1.61万吨（同比-45%）	国产替代加速
航空航天级毛利率	光威61.85%/中简67.70%	技术壁垒验证
C919产能目标	5年150架/年	商飞国产复材采购
C929复材用量	目标超50%	国产复材需求数倍增长
国内碳纤维产能	14.08万吨（同比+26%）	供给能力提升

数据来源：《2023全球碳纤维复合材料市场报告》，各公司公告，中邮证券研究所