精工科技-公司深度报告：碳纤维设备龙头受益国产替代-230417（20页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|专用设备 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 精工科技(002006)报告日期：2023 年 04 月 17 日 碳纤维设备龙头碳纤维设备龙头：受益国产替代受益国产替代 精工科技深度报告精工科技深度报告 投资要点投资要点 碳纤维设备龙头，成长有望进入加速期碳纤维设备龙头，成长有望进入加速期 1 1）业务：）业务：公司为国内碳纤维设备龙头（碳纤维设备 22H1 占营收比 51%、占毛利润比 72%），打破进口垄断、受益扩产需求提升。同时公司以设备制造为核心，下游覆盖碳纤维、光伏、建材、纺织、智能装备等多领域。2 2）业绩：）业绩：过去 5 年营收 CAGR 为 1

2、6%，归母净利润 CAGR 为 2%。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达 28.6 亿元，未完成金额（按照收款进度统计）8.8亿元，碳纤维设备实现快速放量，成为公司未来核心的增长点。3 3）治理：）治理：2023 年 2 月公司已完成实控人变更，公司控股股东由精功集团变更为中建信创投，持股公司 29.99%的股权，方朝阳成为公司实控人。随着实控人变更落地，预计公司经营层面有望加速。碳纤维设备：新能源催生行业需求提升，设备进口替代加速碳纤维设备：新能源催生行业需求提升，设备进口替代加速 1 1）碳纤维材料：）碳纤维材料：受益新能源需求增速+国产替代，未来扩产需求潜力大。需求端：需

3、求端：2021 年我国碳纤维总需求量 6.2 万吨、同比增长 28%，其中风电+光伏占据碳纤维市场需求的 53%，新能源为碳纤维材料未来成长的核心增速来源。供给端：供给端：2021 年我国碳纤维产能占全球比达 31%，较需求端占全球 53%的比例仍有差距，扩产需求潜力大。同时，2021 年我国碳纤维国产化率达 53%、其中上游碳纤维原丝的国产化率更低。国产替代潜力大、带动国产碳纤维设备需求提升。2 2）碳纤维设备）碳纤维设备：目前碳纤维设备主要以海外美德厂商为主，设备的国产化率仍较低，国内能够满足高质量碳纤维整线设备的供应商较少。同时如 上游碳纤维原丝设备国产替代有望突破，市场空间具进一步提升

4、潜力。精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1 1）碳纤维设备：）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达 28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。2 2）光伏设备：）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百 GW 的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率 40%以上），2021 年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作

5、，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。3 3）纺机、建材设备：）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。盈利预测与估值：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间盈利预测与估值：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间 预计 2022-2024 年公司归母净利润为 2.8/4.1/5.7 亿元，同比增长161%/45%/41%,对应 PE 36/25/18 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期；市场规模测算偏差。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分

6、析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：李思扬分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 基本数据基本数据 收盘价￥22.45 总市值(百万元)10,218.34 总股本(百万股)455.16 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1728 2403 3250 4023 (+/-)(%)62%39%35%24%归母净利润 108 282 407 572 (+/-)(%)280%161%45%41%每股收益(元)0.2 0.6 0.