1H2025社会服务行业收入同比微增1.4%，但利润下滑11.5%——总量平淡之下，结构性分化却异常剧烈。K12培训利润增长39.5%、人力资源板块利润增长49.8%，成为最大亮点；而酒店利润下滑40.6%、餐饮下滑23.3%、旅游零售下滑20.8%，传统出行及线下消费持续承压。AI正在重塑教育与人力资源的效率边界，大众平价餐饮在消费降级中逆势上行，茶饮龙头蜜雪、古茗以低闭店率和高同店增长领跑行业。本文从出行服务、专业服务、餐饮茶饮三大板块拆解社服行业的结构性机会。

1H2025，服务消费板块收入同比增1.4%，恢复至2019年134%；归母净利润同比下滑11.5%，恢复至2019年79%。利润端压力显著大于收入端，反映行业在收入微增背景下成本费用刚性、盈利能力承压。

单看2Q2025，服务消费板块收入增速环比Q1提升至2.81%，但利润进一步承压（同比-16.5%）。K12培训二季度利润增速达57.7%（环比Q1提速），景区和人力资源利润增速分别为11.6%/5.8%，酒店、旅游零售、职教板块持续承压。

K12培训收入+14.4%、归母净利润+39.5%，恢复至2019年138%，刚需属性验证。人力资源收入+10.7%、归母净利润+49.8%，恢复至2019年695%，外包业务与蓝领招聘驱动增长。景区收入+3.9%、归母净利润+2.4%，稳健但弹性有限。旅游零售收入-10%、归母净利润-20.8%，离岛免税购物人次下滑。酒店收入-4.5%、归母净利润-40.6%，RevPAR普遍下滑，但亚朵、华住、首旅展现韧性。餐饮收入+2.7%、归母净利润-23.3%，行业收缩但大众平价餐饮逆势增长。

2Q2025，五家酒店RevPAR均同比下降，华住（-3.69%）、首旅（-4.10%）、亚朵（-4.35%）韧性相对较强，锦江（-5.00%）、君亭（-7.03%）压力较大。入住率方面，锦江和君亭略有增长，首旅、亚朵、华住小幅下滑；房价整体承压，华住/首旅/亚朵降幅较小（-2.03%/-2.00%/-1.77%）。

财务表现分化：亚朵1H2025收入43.74亿元（+33.96%），经调整净利润7.72亿元（+31.12%），零售业务2Q收入+79.8%为最大亮点，公司上调全年收入指引至30%。华住收入118.2亿元（+3.46%），经调整净利润21.24亿元（+4.89%），轻资产路线效果持续。首旅收入36.61亿元（-1.93%），归母净利润3.97亿元（+11.08%），凭借运营能力实现利润逆势增长。锦江/君亭利润分别-56.27%/-54.96%。

同程旅行1H2025收入90.47亿元（+11.5%），经调整净利润15.63亿元（+28.6%）；2Q2025经调整净利润率16.6%（同比+15.5pcts）。用户规模创新高：月均付费用户4650万（+9.2%），年度付费用户超2.5亿（+10.2%），非一线城市注册用户占比超87%。

携程1H2025收入286.73亿元（+16.2%），净利润91.94亿元（+11.9%）；2Q2025收入148.43亿元（+16.2%），净利润48.8亿元（+25.5%）。海外业务成核心引擎：国际OTA平台总预订同比+60%+，入境旅游预订同比+100%+，出境酒店和机票预订已全面超越2019年同期120%。

1H2025离岛免税销售额167.61亿元（-9.2%），客单价6494元（+23.9%），扭转2024年下滑态势，但购物人次248.16万人次（-26.16%）持续承压，受出境分流影响。中国中免1H2025营收281.5亿元（-9.96%），归母净利润26.0亿元（-20.8%）。市内免税政策推动下，武汉、广州、深圳等城市市内免税店相继落地，后续西安、长沙、成都等将陆续开业。

1H2025，招聘需求温和复苏——周度招聘条目347.85万个（+30.19%），恢复至2021年同期53.16%。科锐国际收入70.75亿元（+27.67%），归母净利润1.27亿元（+46.95%），外包业务增长带动，猎头业务收入降幅收窄（-1.18% vs 去年同期-15.37%）。BOSS直聘收入40.26亿元（+11.2%），经调整净利润17.05亿元（+36.4%），蓝领及低线城市渗透率提升，规模效应及销售费用管控带动净利率+7.84pcts。北京人力/外服控股收入分别+3.77%/+16.15%。行业龙头积极拥抱AI：科锐国际接入DeepSeek，猎聘推出HR数字助理“多面Doris”。

1H2025，K12培训收入31.78亿元（+14.41%），归母净利润2.58亿元（+39.55%），恢复至2019年138%。学大教育收入19.16亿元（+18.27%），归母净利润2.30亿元（+42.18%），学习中心超300所，专职教师超5200人。卓越教育收入9.2亿元（+188.9%），经调整净利润1.52亿元（+178.9%），素质教育板块大幅提升。

职教龙头中国东方教育困境反转：1H2025收入21.86亿元（+10.23%），经调整净利润4.16亿元（+49.5%），毛利率57.3%（+4.3pct），营销费用率22.5%（-0.95pct），管理费率11.0%（-2.18pct），连续4个半年报保持下降。

AI教育加速落地：粉笔推出行业首个AI大班课程“AI刷题系统班”（定价399元），累计销售约5万人次，收款约2000万元。豆神教育AI产品“超练作文”7月首发、8月大版本更新融入游戏化设计。佳发教育智慧教育产品收入0.95亿元（+66.55%）。

1H2025餐饮社零总额27480亿元（+4.30%），增速较2024年同期放缓。同店销售普遍承压，但大众平价餐饮逆势增长：小菜园收入27.14亿元（+6.52%），归母净利润3.82亿元（+35.66%），门店672家；绿茶集团收入22.90亿元（+23.15%），归母净利润2.34亿元（+33.96%），门店502家（净增112家）。西式快餐韧性凸显：百胜中国收入412.92亿元（+1.52%），门店16978家（净增583家），同店销售达去年同期100%；达势股份收入25.93亿元（+27.04%），归母净利润0.66亿元（+504.22%），门店1198家（净增190家）。

1H2025，七家茶饮上市公司合计收入549.8亿元（+32.5%），合计归母净利润72.2亿元（+59.2%）。蜜雪集团收入148.75亿元（+39.32%），归母净利润26.93亿元（+42.90%），净增门店6534家，闭店率仅2.6%。古茗收入56.63亿元（+41.24%），归母净利润16.25亿元（+121.51%），同店销售+20.6%领跑，净增1265家，闭店率3.1%。瑞幸咖啡收入212.24亿元（+44.57%），归母净利润17.76亿元（+125.35%），净增3866家，直营同店+13.4%。霸王茶姬进入调整期，收入67.25亿元（+21.60%），但归母净利润7.13亿元（-38.53%），同店销售-23%。奈雪的茶优化低效直营门店132家，亏损大幅缩窄。