2025年上半年，上市银行扩表提速，资产结构持续优化。国盛证券发布的银行中报总结显示，25Q2上市银行总资产规模321.3万亿元，较年初增长6.35%，低基数下扩表提速。贷款总额179.4万亿元，占总资产55.84%，较年初增长5.92%。贷款投放以对公为主导，基建类贷款占比升至28.3%（较2018年+4.2pct），制造业占比11.1%（+1.0pct），房地产占比降至4.9%（-1.4pct）。个人贷款结构分化，按揭贷款占比18.5%，经营贷7.1%，信用卡4.2%。本文基于该报告，从资产增速、贷款结构、投资资产三个维度深度解析上市银行的资产配置趋势。

25Q2上市银行总资产规模321.3万亿元，较年初增长6.35%，相比2024年扩表速度明显提升（去年因金融业挤水分形成的低基数影响）。贷款总额179.4万亿元，较年初增长5.92%，慢于总资产增速，占总资产比重55.84%。同业资产18.0万亿元，较年初增长10.92%，占总资产5.60%，主要源于25Q2非银存款高增，同业资产被动增配。投资类资产97.5万亿元，较年初增长6.65%，占总资产30.34%。生息资产同比增速9.7%，较2024年提升2.5个百分点。贷款新增贡献占比56.6%，上市银行采用“压低保高”策略，提升贷款在生息资产中的比重以减缓息差压力。贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公9.05万亿，占新增资产50%，其中基建类3.65万亿（占比20.2%）、制造业2.09万亿（占比11.6%）。

上市银行对公贷款占比从2018年56.3%升至60.1%。基建类贷款占比从24.1%升至28.3%，其中租赁和商务服务业从6.9%升至9.3%（+2.4pct），水利、环境和公共设施管理业从4.0%升至4.8%（+0.8pct）。制造业占比从10.1%降至9.2%后回升至11.1%（+1.0pct），反映存量风险大幅减轻和政策支持力度加大。房地产占比从6.3%降至4.9%（-1.4pct），持续压降。从个股看，国有大行基建类占比约30%，成都银行54%最高（受益成渝经济圈），杭州银行、南京银行、重庆银行基建占比超40%；苏州银行、江苏银行制造业占比超14%；浙商银行、兴业银行、民生银行房地产占比相对较高（7%-9.5%）。25H1增量结构看，国有大行基建类占比基本持平，制造业+0.6pct；股份行明显加大对基建、制造业的信贷支持，房地产贷款继续下降；城商行大多加大了制造业及基建类贷款投放，压降房地产投放。

个人贷款占比从2018年39.7%降至34.3%（-5.4pct）。按揭贷款占比从25.8%降至18.5%（-7.3pct），25H1按揭重回正贡献（+0.7%），主要由于住房需求有所恢复及提前还贷压力减轻。个人经营性贷款占比从3.4%升至7.1%（+3.7pct），信用卡占比从6.4%降至4.2%（-2.2pct），消费贷占比从2.8%升至3.4%（+0.6pct）。但25H1消费贷增量转负（-0.4%），主要源于个人领域风险上升，银行普遍面向资质较好客群进行转型。国有大行按揭占比20.5%，经营贷6.4%，消费贷2.1%；股份行按揭16.2%，经营贷9.2%，消费贷4.8%；农商行按揭10.0%，经营贷14.0%最高（因小微客户结构）。个人贷款需求仍显不足，但按揭回暖是积极信号。

表3：25Q2上市银行贷款结构变化（较2024Q4）

贷款类型	25Q2占比	较2024Q4变动
对公贷款	60.1%	+1.68pct
个人贷款	34.4%	-1.40pct
票据贴现	5.5%	-0.98pct
基建类	28.3%	+0.5pct
制造业	11.1%	+0.5pct
房地产业	4.9%	-0.2pct