兴业证券金属团队对2024-2028年中国锂资源供需格局进行了系统量化测算。结果显示，国内锂资源自给率将从2024年的44.50%提升至2028年的68.09%，但仍有约32%的供给依赖外购。国内产能增长主要依靠川西锂辉石矿的投产爬产、江西云母矿的稳定释放以及青海西藏盐湖提锂的快速放量。本报告基于兴业证券研报，拆解国内锂资源自给率提升的产能路径与区域分布。

兴业证券对2024-2028年中国碳酸锂的供需两端进行了全面测算。需求端，预计中国碳酸锂需求量将从2024年的77.58万吨LCE增长至2028年的124.17万吨LCE，年均复合增长率12.48%。这一需求增长主要受新能源汽车和储能两大下游领域的持续拉动。

供给端，国内锂资源供给能力将从2024年的34.53万吨增长至2028年的84.55万吨LCE，年均复合增长率达25.09%。国内产能增速高于需求增速，使自给率持续改善——从2024年的44.50%提升至2025年的47.76%、2026年的56.83%、2027年的66.22%，到2028年达到68.09%。

尽管自给率提升显著，但到2028年国内仍有约32%的锂资源供给依赖外购。若将中资企业在海外控制的锂资源产能计入，综合自给率将在2026年即突破100%（达到109.09%），2028年达到115.99%。这一对比表明，海外控制产能是国内锂资源供给的重要补充，但海外资产同样面临地缘政治和资源国政策变化的风险。

国内锂资源产能的增长主要来自三条主线。第一条主线是川西锂辉石矿的集中释放。四川锂辉石有效产能将从2024年的1.63万吨大幅增长至2028年的20.44万吨LCE，增量来源包括甲基卡134号脉（融捷股份）、李家沟（川能动力/雅化集团）、党坝（金鑫矿业）、雅江措拉（天齐锂业）、木绒（盛新锂能）和德拉弗巴（斯诺威）等项目的陆续投产和爬产。川西锂辉石是国内品质最优的硬岩锂资源，其开发对提升国内自给率具有关键意义。

第二条主线是江西云母矿的稳定扩张。江西云母矿有效产能将从2024年的14.25万吨增长至2028年的21.45万吨LCE，代表项目包括宜春钽铌矿（江西钨业）、化山瓷石矿（永兴材料）、视下窝（宁德时代）和茜坑（江特电机）等。江西云母矿提锂成本相对较高，但其资源禀赋和产业集聚效应使其成为国内锂供给的重要支柱。

第三条主线是青藏盐湖提锂的快速放量。青海西藏盐湖有效产能将从2024年的12.85万吨增长至2028年的33.46万吨LCE，是三条主线中增量最大的来源。代表项目包括察尔汗（藏格矿业/盐湖股份）、一里坪（赣锋锂业/五矿盐湖）、西台吉乃尔（中信国安/恒信融）、麻米错（藏格矿业）、拉果错（紫金矿业）等。盐湖提锂成本优势明显，但受制于自然条件和开发周期，产能释放节奏需持续跟踪。

此外，国内锂资源回收产能将从2024年的5.80万吨增长至2028年的9.20万吨LCE，作为供给端的有效补充。

国内锂资源自给率从44.5%提升至68%具有多重战略意义。第一，降低对外依赖，增强供给韧性。自给率提升约24个百分点，意味着在海外供给出现扰动时，国内锂电产业链的抗冲击能力显著增强。第二，完善国内锂资源开发格局。川西、江西、青藏三大基地的产能释放，使国内锂资源供给从单一依赖进口转向多元化本土供给体系。

兴业证券认为，在保障锂资源稳定供应的同时，也需关注新矿产资源法实施后合规成本上升对锂价中枢的结构性支撑。满足行业供需的均衡价格也将带动国内川西等新增锂资源的开发落地，保障国内锂资源稳定供应，推动下游电新行业持续健康发展。

建议关注在国内或非洲等地拥有一体化产能且产能弹性较大的企业。在国内产能快速扩张的背景下，具备成本优势和产能弹性的企业将更好地受益于自给率提升带来的行业红利。

表：国内锂资源产能分区域增长（万吨LCE）

区域/类型	2024	2025E	2026E	2027E	2028E
四川锂辉石	1.63	5.35	9.05	16.94	20.44
江西云母矿	14.25	15.05	17.45	19.45	21.45
青藏盐湖	12.85	17.67	24.79	29.66	33.46
锂资源回收	5.80	5.90	6.20	8.20	9.20
国内合计	34.53	43.97	57.49	74.25	84.55