铜陵有色（000630）-A股公司首次覆盖报告：老牌铜企焕新春资源自给率跃升+冶炼深加工双引擎-250927（20页）.pdf

1、 日27月09年2025 证券研究报告证券研究报告300沪深铜铜陵有色2025-052025-012024-0943%33%23%13%3%-7%-17%数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 1.6 1.7 1.8 1.9 2.0）P/B市净率（11.0 11.6 17.9 22.5 23.4）P/E市盈率（0.43 0.41 0.27 0.21 0.20）EPS每股收益（5.4%54.1%25.6%4.1%1.1%-增长率 5,732 5,435 3,527 2,809 2,699)百万元(归母净利润 1.6%3.8%18.7%5.9%12.8%增长率 182,073 179,286 1

2、72,754 145,531 137,454 营业收入（百万元）2027E 2026E 2025E 2024 2023 核心数据核心数据 等。企业经营不确定性的风险、政策风险、全球经济复苏不及预期风险提示：万吨。10高端，年产高精度铜及铜合金板带材将产品定位在中,不断优化生产工艺技术和产品结构调整也金威铜业近年来年。/万吨4.5年，锂电池铜箔产能/万吨3.5铜箔产能PCB年，其中，/万吨8年底，公司拥有电子铜箔产品总产能为2024截至，子铜箔产品的领军企业铜冠铜箔为国内生产高性能电如产品结构迈向高端化发展。公司高端市场，瞄准工、金威铜业和铜冠黄铜、金新铜业五大铜加工基地，公司铜材深加工依托铜冠

3、铜箔、铜冠电加工端：瞄准高端市场，产品结构迈向高端化发展。加工端：瞄准高端市场，产品结构迈向高端化发展。提升，从而显著增强公司盈利能力们预期公司铜资源自给率将有望进一步未来，随着米拉多二期投产达产，我年明显提升。展望2022，较8.8%万吨，自给率为176.80吨，阴极铜产量万15.52 年公司生产自产铜精矿含铜2024所致，国内铜矿产量较为稳定。公司自产铜矿含铜量有所增加，主要系境外厄米拉多铜矿项目自产铜矿增加年以来，2022 资源端：米拉多二期释放资源红利，自给率跃升开启新周期。资源端：米拉多二期释放资源红利，自给率跃升开启新周期。】主要逻辑主要逻辑【端市场，产品结构迈向高端化发展。公司铜

4、材深加工已形成棒、线、缆、板、箔等铜材配套加工能力。并瞄准高托铜冠铜箔、铜冠电工、金威铜业和铜冠黄铜、金新铜业五大铜加工基地，依，加工端。着米拉多二期投产达产，公司铜资源自给率将有望进一步提升我们认为公司仍有显著成长性，随资源端，动；但是我们有不一样的观点，价变铜市场认为公司是强型标的，业绩和股价是完全跟随着】报告亮点报告亮点【”评级。买入首次覆盖，给予“股，/元6.14对应目标价为，PE倍51年6202给予公司倍。11、12、18分别为PE元，30.4、0.41、70.2分别为EPS年，公司7202-5202】我们预测核心结论核心结论【相关研究相关研究 18217234343 S080052

5、4100003 李柔璇李柔璇 15172976643 S0800523110001 滕朱军滕朱军 18811311450 S0800523090001 刘博刘博 分析师分析师 近一年股价走势近一年股价走势 4.76 当前价格 首次 评级变动-前次评级 000630.SZ 股票代码 买入买入 公司评级公司评级 核心结论核心结论 ）首次覆盖报告000630.SZ（铜陵有色 冶炼深加工双引擎+老牌铜企焕新春：资源自给率跃升 铜陵有色铜陵有色|公司深度研究公司深度研究 声明投资评级说明和请务必仔细阅读报告尾部的|1 公司深度研究|铜陵有色 西部证券西部证券 2025 年年 09 月月 27 日日 2|

6、请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 铜陵有色核心指标概览.6 一、铜陵有色：老牌全产业链铜生产企业.7 1.1 公司概况：安徽省国资控股的铜全产业链龙头.7 1.2 财务分析：财务状况整体稳定，盈利能力稳中向好.8 二、资源端：米拉多二期释放资源红利，自给率跃升开启新周期.11 2.1 国内：安徽省铜矿龙头，整体产量相对比较稳定.11 2.2 海外：米拉多铜矿释放资源红利，公司自给率跃升有望开启新周期.12 三、加工端：瞄准高端市场，产品结构迈向高端化发展.14 四、盈利预测与估值.