【华安证券】赣锋锂业（002460）-全球布局提升自给率，产能建设持续推进-250430（3页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全球布局提升自给率，产能建设持续推进 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩业绩 公司发布 2024 年及 25 年一季度财报。2024 年公司实现营收 189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74 亿元，同比-141.93%，扣非后归母净利-8.87 亿元，同比-133.16%。单季度来看，24Q4 公司实现营业收入 49.81 亿元，同比-31.67%，环比 14.87%，归母净利润-14.34亿元，同比-34.86%，环比-1294.81%，扣非后归母净利润-5.3 亿元，同比 68.4%，环比-168.65%

2、。25Q1 公司实现营收 37.72 亿元，同比-25.43%，环比-24.28%；实现归母净利润-3.56 亿元，同比+18.93%，环比+75.18%；扣非归母净利-2.42亿元，同比+4.72%，环比+54.28%。公司公司全球布局全球布局，产能建设持续推进，产能建设持续推进 公司在全球范围内拥有广泛的锂资源布局，包括澳大利亚 Mount Marion锂辉石项目（50%权益，219 万吨 LCE）、阿根廷 Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目（46.67%权益，2,458 万吨 LCE）等，通过控股和参股多个锂矿项目，形成了多元化的原材料供应体系，提升资源自给率。截至 2024年，

3、公司丰城赣锋一期年产 2.5 万吨氢氧化锂项目产能爬坡并逐步实现达产；四川赣锋年产 5 万吨锂盐项目于 2024 年年底建成并投产，目前在调试期间，预计 2025 年将逐步释放产能至最优水平；青海赣锋一期年产 1,000 吨金属锂项目已建成正在生产线调试阶段；宁都赣锋脱硫工艺小改善带来大提升，产品品质得到进一步提高。投资建议投资建议 我们预计 25-27 年公司归母净利润为 4.13、11.18、26.33 亿元（25-26年原值为 2.65、11.12 亿元），对应 PE 分别为 147、54、23 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业

4、竞争加剧。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 18906 19463 23636 29735 收入同比（%）-42.7%2.9%21.4%25.8%归属母公司净利润-2074 413 1118 2633 净利润同比（%）-141.9%119.9%170.8%135.5%毛利率（%）10.8%16.7%18.9%20.7%ROE（%）-5.0%1.0%2.6%5.7%每股收益（元）-1.03 0.20 0.55 1.31 P/E 147.45 54.45 23.12 P/B

5、 1.69 1.44 1.40 1.32 EV/EBITDA 67.48 34.87 27.42 21.10 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 赣锋锂业（赣锋锂业（002460）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-30 Table_BaseData 收盘价（元）30.18 近 12 个月最高/最低（元）45.30/24.90 总股本（百万股）2,017 流通股本（百万股）1,209 流通股比例（%）59.92 总市值（亿元）609 流通市值（亿元）365 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与

6、沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：许勇其许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 分析师：牛义杰分析师：牛义杰 执业证书号：S0010524050005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1、赣锋锂业 24 年 Q3 点评：Q3业绩超预期，一体化布局持续推进2024-11-6 -36%-17%2%21%40%4/247/2410/241/25赣锋锂业沪深300Table_CompanyRptType1 赣锋锂业（赣锋锂业（002460）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测