在机械设备五大子行业中，轨交设备以44.42%的归母净利润增速高居榜首——远高于工程机械（21.6%）和通用设备（15%）。铁路投资加速、设备更新政策落地，叠加稳定的竞争格局，轨交设备正在迎来业绩与估值的双重修复。

轨交设备2025年上半年实现营业收入2022.52亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润126.95亿元，同比大增44.42%。在五大子行业中，轨交设备的利润增速最高，且远超行业整体水平（18.07%）。

从个股层面看，33家轨交设备公司中有29家实现正收益，占比高达87.88%，盈利面极广。行业毛利率21.52%（同比+0.81pct），净利率7.33%（同比+0.95pct），盈利能力持续改善。利润增速远高于营收增速，显示龙头企业的规模效应和经营杠杆正在释放。

轨交设备经过多年发展，已形成极为稳定的竞争格局。中国中车（全球最大轨交装备制造商）、中铁工业（道岔及钢结构龙头）、中国通号（轨道交通控制系统龙头）、时代电气（牵引变流系统龙头）等龙头企业在各自细分领域占据绝对主导地位。

这种高集中度的竞争格局，在行业上行期意味着龙头企业能够充分享受行业增长红利。2025年上半年，中国中车归母净利润+（Wind一致预期2025E EPS 0.49元，PE 15.4倍），中国通号（2025E EPS 0.36元，PE 15.0倍），时代电气（2025E EPS 3.10元，PE 15.6倍），龙头公司PE多处于13-16倍区间，估值具备安全边际。

2025年1-7月，全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%，其中7月单月完成771亿元，同比增长5.8%。2024年全年铁路固定资产投资8506亿元（+11.3%），2025年作为"十四五"规划收官之年，若按当前5.6%的增速推算，全年投资有望达到8980亿元以上。

铁路投资的持续增长直接拉动轨交设备需求。从车辆购置到线路维护，从信号系统到电气设备，全产业链均受益于投资高景气。2025年1-8月行业指数虽仅上涨5.16%，跑输机械设备行业整体（45.48%），但这更多反映的是市场风格偏好科技股，与行业基本面关系较小。

2024年7月18日，交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，明确七大更新行动，并将2028年设为主要目标达成节点。政策推动下的更新需求释放，将成为轨交设备行业未来3-5年的重要增长极。

中国铁路已进入存量设备大规模更新换代的周期窗口。早期投入的动车组、通信信号系统、线路设施等逐步进入使用寿命末期，政策催化下更新需求有望加速释放。与新增需求不同，更新需求具有更强的确定性和计划性，有利于龙头企业合理安排产能和优化产品结构。

2025年上半年，轨交设备行业指数仅上涨5.16%，在机械设备子行业中排名靠后（金属制品+79.59%、其他专用设备+70.39%、印刷包装设备+67.8%）。这一表现与行业基本面的强劲改善形成显著背离，核心原因在于市场风格偏好高弹性的科技板块，而轨交设备作为成熟型行业关注度相对较低。

华龙证券认为，下半年伴随高位科技板块逐步兑现，市场风格可能切换，轨交设备作为有坚实业绩支撑的板块有望受益。铁路投资"十四五"收官冲刺+设备更新政策落地+龙头公司业绩确定性增长，三重因素叠加下，行业估值中枢有望从当前的13-16倍PE向上修复。

建议关注龙头企业：中国中车（601766.SH）、中铁工业（600528.SH）、中国通号（688009.SH）、时代电气（688187.SH）。