财通证券研报指出，美联储降息周期开启有望释放美国被抑制的住房需求，从而催化工具、OPE、家具等地产后周期品类需求回升。量化分析显示，OPE品类消费弹性最高，家具次之，五金工具再次，家电相对较弱。工具出口链公司与美国连锁零售商超绑定程度较深，渠道及品牌壁垒较强，取代国际品牌份额的市占率提升逻辑下，龙头公司有望迎来戴维斯双击。建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、大叶股份。

2022年以来高息环境抑制了美国住房购买力及成屋流动性，导致工具类终端需求承压。9月美联储降息后，30年房贷利率已降至6.09%，MBA购房申请指数周环比+5%，再融资申请指数周环比+24%，降息效果初步验证。新屋开工8月同比增速达3.9%，创4月以来新高。

量化回归分析显示，新屋销售增长对五金工具消费存在当期正向促进作用（回归系数0.1089），成屋销售增长对五金工具消费的促进相对滞后但弹性更大（0.1257）。OPE品类弹性最强（新屋滞后3个月0.1422，成屋滞后3个月0.2085）。降息催化下新房和成屋依次回暖，工具出口链订单有望与终端需求同步回暖。

巨星科技以手工具及箱柜为主业，逐步拓展电动工具、工业工具等品类。1H2024手工具业务收入45.5亿元（+30.0%），电动工具收入4.8亿元（+35.1%），工业工具收入16.3亿元（+19.7%）。2Q2024毛利率32.7%（+2.0pct），归母净利率23.0%（+1.8pct）。

公司拓品类推新驱动营收增长，终端份额有望持续提升：消费级电动工具新品上量，20v锂电工具贡献新增量；工业工具品类受益欧洲经济修复及一带一路地区拓展。公司与美国HomeDepot、Walmart等渠道深度绑定，规模效应叠加东南亚产能投产，盈利能力持续优化。

创科实业是电动工具与电动OPE双料龙头，与家得宝深度绑定。1H2024专业级品牌Milwaukee同比增长11.2%（剔除汇率影响），消费级品牌Ryobi实现中单位数增长。大功率品类拓展驱动专业级持续增长，消费级工具品牌预计受成屋及新屋销售带动显著。

泉峰控股主打“高端锂电OPE=EGO”品牌认知形成护城河，凭借锂电先发优势收获消费者心智。1H2024 OPE收入4.9亿美元（+10.2%），电动工具收入3.1亿美元（+9.5%）。美国OPE终端销售回暖，带动公司订单及收入增长，后续有望受益降息及中高价位可选消费回暖。

大叶股份是燃油割草机出口龙头，积极转型品牌化。Murray品牌与家得宝签署独家供应协议，渠道补位快速上量。1H2024割草机收入10.5亿元（+55.3%），北美地区收入7.6亿元（+75.2%），占比58.8%（+10.4pct）。全球化供应链布局避免了关税影响，形成对渠道的高效本土服务能力。公司预计以现金收购德国OPE品牌AL-KO，补足欧洲澳洲渠道能力，成长性凸显。

表：工具出口链核心标的对比

公司	核心业务	1H2024核心收入增速	渠道优势	核心看点
巨星科技	手工具、电动工具	手工具+30%，电动工具+35%	HomeDepot、Walmart	拓品类+市占率提升
创科实业	电动工具、OPE	Milwaukee+11%，Ryobi中个位数	HomeDepot（独家授权Ryobi）	专业级+消费级双轮
泉峰控股	锂电OPE	OPE+10.2%，电动工具+9.5%	欧美渠道	锂电先发优势+品牌溢价
大叶股份	燃油割草机	割草机+55.3%，北美+75.2%	HomeDepot（Murray独家）	渠道补位+全球化产能