中美贸易摩擦再起，周五晚中概股剧烈回调——阿里巴巴美股跌15.43%、京东跌10.03%、拼多多跌7.43%。国金证券报告指出，科技巨头的机会还是科技叙事的进展，回调再出发更健康，二梯队互联网赛道建议关注互联网医疗。

港股和中概整体观点：中美贸易摩擦再起，周五晚中概反应剧烈。阿里巴巴等巨头短期兑现情绪不可避免，科技巨头的机会还是科技叙事的进展，回调再出发更健康。

恒生互联网科技业指数跌5.82%。重点个股：贝壳-W（-2.11%）、腾讯控股（-3.27%）、美团-W（-4.15%）、京东集团-SW（-5.99%）、拼多多（-7.43%）、阿里巴巴-W（-10.64%）、叮咚买菜（-10.78%）、阿里巴巴（美股-15.43%）。

二梯队的互联网赛道建议关注互联网医疗（板块的业绩兑现能力延续）。在当前市场环境下，业绩确定性强的子板块更具防御价值。

音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产。流媒体板块表现相对稳健：Netflix（+5.79%）、腾讯音乐-SW（+1.29%）、Spotify（+0.70%）、网易云音乐（-1.17%）、腾讯音乐（-2.05%）、爱奇艺（-9.31%）。

音乐流媒体与关税相关性较弱，高性价比悦己消费属性突出，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。

行业动态：网易云音乐与韩国独立音乐厂牌SHOFAR ENT.达成版权合作，脸红的思春期等音乐人作品上线。爱奇艺与株式会社KADOKAWA达成合作，首次将中国流媒体平台制作的精品动漫进行海外同步发行。Spotify已可连接ChatGPT（145个国家以英语提供），Netflix将视频游戏引入电视屏幕拓展游戏业务。

虚拟资产短期压力较大。全球加密货币市值38510亿美元（较上期-10.4%），比特币价格113202美元（-7.4%）、以太坊4454美元（-1.4%）。暴跌后情绪尚未修复，一方面是加密货币的杠杆率高，另一方面容易出现交易拥挤导致的系统失灵。短期无增量叙事的情况下压力较大。

富途控股（-9.05%）、老虎证券（-11.48%）、COIN（-6.05%）等交易平台资产回调明显。市场对跨境互联网券商是否会有进一步政策的担忧短期加剧了相关标的的回调。

行业动态：灰度旗下以太坊信托ETF（ETHE）和灰度以太坊迷你信托ETF（ETH）增加质押功能，成为全美首批支持质押功能的现货加密货币ETF。摩根士丹利扩大加密货币投资渠道至所有客户（从10月15日起顾问可向任何客户推销加密货币基金）。Coinbase与万事达卡就收购稳定币初创公司BVNK展开谈判（收购价或在15-25亿美元区间）。