全球动力电池格局保持高度集中，中国龙头企业的全球份额稳中有升。东吴证券电动车行业3月策略报告显示，25年1月宁德时代全球市占率38.9%，比亚迪17.0%同比增长2.1pct。国内市场2月宁德时代占比44.5%，比亚迪23.6%同比增长5.9pct。电池企业新增产能投产放缓，25年产能利用率有望提升至67%，行业供需关系持续改善。

25年1月全球动力电池装机64.3GWh。宁德时代装机25.0GWh，全球市占率38.9%，虽环比下降7.1pct但仍是绝对龙头。比亚迪装机10.9GWh，市占率17.0%，同比增长2.1pct，份额呈上升趋势。LG新能源装机6.0GWh市占率9.3%；SKI 2.9GWh市占率4.5%；松下2.5GWh市占率3.9%。前十厂商累计占比88.8%，同比下降2.2pct，行业集中度仍处高位但有所分散。中国电池企业在全球前五中占据两席。

25年2月国内动力电池装机34.9GWh。宁德时代装机15.4GWh，占比44.5%，环比下降2.6pct；比亚迪装机8.2GWh，占比23.6%，环比增长0.7pct。1-2月累计装机73.7GWh，比亚迪累计市占率23.2%，同比增长5.9pct；宁德时代累计45.7%，同比下降10.7pct。国轩高科、亿纬锂能、中创新航位列3-5名。前十厂商累计占比94.6%，同比下降4.4pct。比亚迪凭借自供体系和爆款车型拉动，国内份额提升最为显著。

24年全球电池有效产能预计1.9TWh，同比增加25-30%，25年增速降至15-20%。电池企业已根据行业需求调整产能释放节奏，新增产能投产放缓。宁德时代25年有效产能780GWh、出货620GWh、产能利用率79%；比亚迪350GWh/300GWh/86%；中创新航140GWh/81GWh/58%；亿纬锂能170GWh/105GWh/62%。厂商盈利分化明显，宁德、比亚迪、三星为盈利第一梯队，二线企业产能利用率显著低于头部。全行业产能利用率从24年65%提升至25年67%，但盈利厂商（头部）产能利用率从24年83%提升至25年86%。

宁德时代24年动储合计出货474GWh同比+22%，其中动力381GWh同比+19%，储能93GWh同比+35%。24Q4出货预计144GWh同环比+20%/+14%。24年产能676GWh同比+22%，在建219GWh扩产提速。25年预计公司销量达650GWh，增长35%+。24年动力电池均价0.75元/Wh同比-25%，Q4预计0.7元/Wh基本稳定。24年海外收入1103亿占30%，欧洲长期电动化趋势不变，匈牙利一期25年投产，26年贡献增量。预计25-27年业绩661/802/966亿，同增30%/21%/20%。

电池价格已见底，价格战接近尾声。行业当前维持年降2-3%，24年价格战激烈，目前除龙一龙二外均亏损。后续行业格局进一步好转，碳酸锂、中游材料均见底回升，价格长期看有向下游传导可能。原材料上涨预计带动电池成本上涨0.3-0.5分/Wh，影响较小，考虑合格率提升、产能利用率提升可基本消化。

全球动力电池厂商市占率（25年1月）

排名	企业	装机量（GWh）	市占率
1	宁德时代	25.0	38.9%
2	比亚迪	10.9	17.0%
3	LG新能源	6.0	9.3%
4	SKI	2.9	4.5%
5	松下	2.5	3.9%

首推格局和盈利稳定的龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）。电池环节价格战接近尾声，头部企业盈利稳定，二线企业亏损收窄。25年随着产能利用率提升和材料降价传导，电池企业盈利有望持续改善。风险提示：销量及盈利不及预期、价格竞争超预期、地缘政治风险。