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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 福耀玻璃福耀玻璃(600660)汽车零部件汽车零部件/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-08-12 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/08/09 6 个月目标价（元）收盘价（元）45.46 12 个月股价区间（元）36.1951.72 总市值（百万元）118,638.94 总股本（百万股）2,610 A 股（百万股）2,003 B 股/H 股（百万股）0/607 日均成交量（百万股）10 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_

2、Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-7%-7%24%相对收益-4%2%40%相关报告 福耀玻璃（600660）：业绩稳健增长，高附加值玻璃业务持续兑现-20230831 福耀玻璃（600660）：核心车市下游需求向好，看好公司长期增长-20230727 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：史久杰证券分析师：史久杰 执业证书编号：S0550524060002 021-61001510 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 全球市占率全球市占率稳步稳步提升，

3、汽玻提升，汽玻量价双增逻辑量价双增逻辑持续持续兑现兑现 报告摘要：报告摘要：Table_Summary Table_Summary 汽玻行业格局，福耀市占率不断向上，美国工厂为桥头堡，海外市场份额不汽玻行业格局，福耀市占率不断向上，美国工厂为桥头堡，海外市场份额不断扩张。断扩张。福耀汽玻市场占有率近几年已稳居全球第一，根据测算福耀 2023年汽玻全球出货量市占率约 33%。从汽玻营收看，福耀 2023 年汽玻营收 299亿元人民币，而同年行业排名第二的旭硝子（日本）汽玻营收为 252 亿元人民币，竞争对手与福耀在汽玻业务上的收入差距在逐渐拉大。而福耀美国工厂方面，自 2017 年至 2024

4、年上半年，福耀美国公司（当地工厂）汽玻营收在不断增长，且盈利能力在不断改善，向国内盈利水平靠拢。2024 年 H1，福耀美国公司收入 33.6 亿元，同比+32%，净利率水平达到 11.5%，同比+4pct，环比+1.5pct，创历史新高。目前福耀美国工厂新产能也在启动建设，海外工厂增资扩产，不断加速福耀汽玻出海进程。汽玻市场空间扩容，天幕玻璃、调光玻璃、汽玻市场空间扩容，天幕玻璃、调光玻璃、HUD 显示玻璃等高附加值显示玻璃等高附加值玻璃玻璃带来增量，带来增量，汽玻量价双增逻辑持续兑现。汽玻量价双增逻辑持续兑现。聚焦当下，新能源车是汽玻市场扩容的核心推动力。天幕玻璃颠覆了传统设计，更契合新能

5、源车对科技感和未来感的需求。从玻璃用量来说，天幕玻璃大幅提升单车玻璃用量，一般小天窗玻璃用量 0.2 平米，全景天窗 0.5-1 平米，而天幕玻璃普遍达到 1.5-2 平米。从玻璃价值增量来看，目前福耀普通天幕玻璃均价在 800-1000 元，集成镀膜隔热、智能调光等功能的天幕单片价值最高已达 5000 元。据测算，福耀 2022 年汽玻 ASP 为 201 元/平米，同比+11.5%，2023 年，福耀汽玻出货单价平均达到 208 元/平米，福耀汽玻 ASP 增长逻辑持续兑现。全产业链布局铝饰条业务，打开全新增长空间全产业链布局铝饰条业务，打开全新增长空间。公司 2015 年就开始布局汽车铝

6、饰件业务，通过收购三锋集团、成立通辽精铝，收购德国 SAM 公司，实现了铝饰条全产业链整合并定位于全球化布局。目前 SAM 仍在整合期，已从原 11 个工厂整合到 2 个生产工厂+1 个备用工厂。国内产能方面，长春工厂两条产线已完成建设，随着铝饰条产能布局持续完善，福耀国内将初步形成六条铝饰条生产线的产业布局，海外形成“2+1”工厂的布局。盈利预测与评级盈利预测与评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 71/84/98 亿元，EPS 分别为 2.71/3.22/3.77 元，对应 PE 17/14/12 倍，给予“买入”风险提示：风险提示：美国市场扩张不及预期美国市场扩张不及预