IP是拼搭角色玩具的核心资产。布鲁可集团凭借“授权IP+自有IP”的双轮驱动策略，构建了覆盖奥特曼、变形金刚等全球顶级IP及百变布鲁可、英雄无限等自有IP的丰富矩阵。天风证券研报显示，奥特曼IP以133款SKU位居公司最畅销IP，但自有IP销售占比正快速提升——从2022年的1.6%升至2024年Q1的15.8%。本文深入分析布鲁可的IP授权策略、SKU结构及自有IP成长空间。

布鲁可拥有超过30个自创及全球知名IP授权产品【6†L8-L10】。从拼搭角色类玩具来看，《奥特曼》是目前公司最为畅销的IP，相关SKU高达133个，占在售拼搭角色类玩具SKU的52.2%【6†L13-L15】。其次是《变形金刚》，拥有53款相关SKU【6†L13-L15】。此外还有宝可梦、漫威英雄、火影忍者、斗罗大陆等知名IP产品【6†L8-L10】。授权IP产品目前占到公司拼搭角色类玩具销售额的绝大部分——2023年授权IP产品销售额占总拼搭角色类玩具销售额的91.7%【12†L3-L6】。广泛的授权IP矩阵使布鲁可能够覆盖6岁以下至16岁以上的全年龄段消费者，不同IP对应不同的粉丝群体和消费场景，形成了多层次的产品布局【6†L3-L7】。

公司目前拥有两个自创IP——《百变布鲁可》和《英雄无限》。《百变布鲁可》主要面向学龄前儿童，系列动画围绕三个主角（布布、鲁鲁、可可）展开，相关SKU为59款【6†L13-L16】【8†L3-L5】。《英雄无限》IP相关SKU为31款，人物形象涵盖关羽、赵云、哪吒等中国传统神话及历史人物【6†L13-L16】。自有IP合计拥有全网粉丝400万人，动画系列累计播放量超140亿次【8†L3-L5】。自有IP销售占比快速提升——2022年自有IP销售额仅占拼搭角色类玩具总销售额的1.6%，2023年提升至8.3%（+6.7pct），2024年第一季度进一步提升至15.8%【12†L3-L6】。自有IP占比的提升有助于降低对授权IP的依赖、提升毛利率稳定性，同时增强品牌辨识度和用户粘性。

布鲁可的自有IP运作模式已形成成熟闭环【8†L7-L12】。以《英雄无限》为例，公司通过精心挑选文学作品中人气较高的人物形象和独特特性打造专属故事，与机甲设计相结合，再通过脚本制作、场景创作等流程将人物以动画形式呈现【8†L9-L12】。随后根据各人物形象热度进行拼搭角色玩具的设计，应用DFM（可制造性设计）原则确定标准零件和特制零件的最佳组合，对颜色、形象进行筛选和匹配，最终推出销售【8†L12-L15】。消费者购买产品后可通过社交媒体和小程序等平台进行互动体验分享及设计评价，进一步帮助公司采集用户体验数据【8†L15-L17】。公司微信小程序注册用户已超150万，并持续呈现复购迹象【7†L16-L18】。这一“IP设计→动画制作→产品商业化→消费者互动”的闭环模式，使布鲁可具备持续孵化新IP的能力，降低了对单一授权IP的依赖风险。

布鲁可主要IP在售SKU及销售占比（截至2024年3月31日）

IP类型	IP名称	SKU数量	占拼搭角色玩具SKU比例
授权IP	奥特曼	133	52.2%
授权IP	变形金刚	53	20.8%
自有IP	英雄无限	31	12.2%
自有IP	百变布鲁可	59	（积木类）