比价复归

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 行业专题研究|商业贸易 2020 年 3 月 29 日 证券研究报告 电商导购系列之三电商导购系列之三 返利网返利网拟拟借壳上市借壳上市，对比对比价格型价格型、内容型内容型、社交型三大导购体系社交型三大导购体系 分析师：分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050。

2、世联研究 2019年，房地产在踟蹰前行中，销售额再度创出新高。
2020年，在“房住不炒”与“三稳”之下，房地产行业 终将褪去浮躁与虚火，回归其根本。
中国房地产市场2019年回顾与2020年展望 2020.02 深圳世联行集团股份有限公司 根 致虚守静 复归其 (1)全年商品房销售额 16 万亿，增速降至 6.5%.。

3、世联研究 2019年，房地产在踟蹰前行中，销售额再度创出新高。
2020年，在“房住不炒”与“三稳”之下，房地产行业 终将褪去浮躁与虚火，回归其根本。
中国房地产市场2019年回顾与2020年展望 2020.02 深圳世联行集团股份有限公司 根 致虚守静 复归其 (1)全年商品房销售额 16 万亿，增速降至 6.5%.。

4、宏观专题报告 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 商品比价提供的经济周期信号 大宗商品研究系列二 宏观专题报告宏观专题报告 相关研究相关研究 核心结论核心结论 金油比金油比：市场风险偏好与通胀的度量衡。
：市场风险偏好与通胀的度量衡。
原油。

5、降雨影响调运和进口减少等因素也推动了猪价上涨。
据国家发改委，6月第 5周全国生猪平均出场价格为每斤 9.56元，环比上涨 11.7%，较 3月下旬（即年内低点 6.53元/斤）累计上涨 46.4%。
同时，从盈利端来看，猪料比价于 2022Q1围绕平衡点上下波动，截至 2022年 7月已显著高于平衡点；养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪两种方式的养殖利润均已走出 21年的深度亏损，并于 2022年 7月大幅回正，7月第 3周，自繁自养生猪、外购仔猪的养殖利润分别达到 603元/头、814元/头。
针对猪价快速上涨，国家发改委快速反应，做出一系列举措进行调控。
考虑到 21年下半年以来能繁母猪存栏数下降的影响短期不会消除，以及下半年猪肉消费旺季的到来，我们认为猪价有望在今年下半年维持回暖趋势，对下游养殖户补栏情绪形成带动，推动猪用疫苗需求量的提升。
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6、购仔猪和自繁自养养殖利润走高，得益于前期外购仔猪价格较低，外购仔猪的养殖利润始终高于自繁自养养殖利润。
四季度因生猪供强需弱价格走低，生猪养殖利润下滑并于年终再次进入亏损，由于二季度以来仔猪采购成本上涨，外购仔猪养殖利润逐渐小于自繁自养。

7、减少滥用抗生素造成的危害。
抗生素从饲料中强制剔除可能会在短期引发生猪群体抵抗力的下降，叠加当前非洲猪瘟疫情时有发生，也将促使养殖业提高猪用疫苗的使用率。
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