合同负债作为企业未来订单的“蓄水池”，是判断行业景气度的重要先行指标。2025年中报显示，A股非金融企业合同负债+预收账款总额达5.5万亿元，同比增速持续改善。广发证券通过各行业合同负债增速的贡献度拆解，发现计算机、基础化工、国防军工、电力设备、汽车等行业正在拉动总量修复。其中计算机以24.5%的同比增速领跑，电力设备则以36.6%的增长贡献度成为总量改善的最大引擎。

合同负债反映的是企业已收或应收客户对价而承担的转让商品或服务的义务。合同负债增速的提升意味着企业在手订单的增加，未来收入增长的确定性提高。从一级行业25H1的数据来看，订单增速分化明显。计算机、基础化工、国防军工三大行业的同比增速均超过15%，是订单修复最为显著的领域。电力设备和汽车的增速同样超过15%，显示制造业需求端的积极变化。

表：一级行业25H1订单增速及增长贡献度排名

一级行业25H1预收账款+合同负债增速及增长贡献度

申万一级行业	25H1同比增速	增长贡献度	25H1改善金额（亿元）
计算机	24.5%	18.4%	278.2
基础化工	20.2%	7.6%	115.8
国防军工	19.2%	22.7%	344.6
电力设备	15.8%	36.6%	554.9
汽车	15.5%	14.5%	219.1

计算机行业以24.5%的同比增速位列一级行业第一，增长贡献度达18.4%，改善金额278.2亿元。计算机行业订单的高增主要受益于AI算力需求爆发和信创产业加速推进的双重驱动。从细分环节看，计算机设备子行业增速高达79.8%，浪潮信息25H1订单增速261%、中科曙光77%。计算机行业订单的持续高增对A股总量的拉动效应显著，占整体订单增量的近两成。IT服务子行业同样表现突出，增速16.8%，紫光股份增速66%。

电力设备行业以15.8%的增速和36.6%的增长贡献度位居第一，改善金额达554.9亿元，是金额改善最大的行业。电力设备行业订单的高增反映了新能源产业链的持续景气和电网投资加速的双重逻辑。从细分行业看，风电设备增速63.3%、锂电池59.7%、其他电源设备27.0%、锂电专用设备21.8%。风电设备中金风科技增速88%、电气风电213%；锂电池中宁德时代增速63%、国轩高科144%。大规模的订单改善金额使得电力设备成为拉动A股订单总量回升的最大力量。

基础化工行业同比增速20.2%，增长贡献度7.6%，改善金额115.8亿元。化工行业作为中游制造业，订单的改善反映了下游需求的逐步回暖。国防军工行业增速19.2%，贡献度22.7%，改善金额344.6亿元。军工行业订单的高增具有计划性和刚性特征，“十四五”末期装备采购加速是核心驱动力。汽车行业增速15.5%，贡献度14.5%，改善金额219.1亿元。新能源车渗透率持续提升和出口高增是汽车行业订单改善的双重引擎。