纽威股份(603699)-A股公司研究报告：合同负债大幅增长规模效益充分显现-251109（3页）.pdf

1、 公司点评报告|机械设备 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 11 月 09 日 基础数据基础数据 11 月 07 日收盘价（元）53.00 总市值（亿元）411.03 总股本（亿股）7.76 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证机械】纽威股份：外销强劲拉动增长，新兴领域持续开拓-2025.05.08 分析师：丁志刚分析师：丁志刚 S0190524030003 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 分析师：郭亚男分析师：郭亚男 S0190522120004 纽威股份(603699.SH

2、)合同负债大幅增长合同负债大幅增长，规模效益充分显现规模效益充分显现 投资要点：投资要点：公司发布公司发布 2025年三季报：年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入 56.03 亿元，YOY+25.76%；归母净利润 11.14 亿元，YOY+34.54%；扣非后净利润 10.89 亿元，YOY+33.33%。其中，2025Q3 单季度实现营收 21.99 亿元，YOY+35.95%；归母净利润 4.77 亿元，YOY+40.43%，业绩呈现加速增长态势。前三季度公司毛利率为 36.93%，YOY+0.21pct；归母净利率为 19.88%，YOY+1.30pct，盈利能力稳步增强。传统

3、能源传统能源领域领域优势显著优势显著，新兴领域多点开花。，新兴领域多点开花。2025H1 公司成功中标 F450FLN、VLAC船、HAIL&GHASHA、North Filed South 等国内外大型项目，在传统行业和新兴领域都表现出强劲势头。公司以能源行业为核心市场，在传统能源与 LNG 领域优势显著，同时公司在水处理、核电、海工、造船、石油设备等新兴领域持续发力。核电方面，2025年上半年公司核级阀门交付量再创新高，成功开展了核一级轴流式止回阀、带位置指示核级止回阀的鉴定工作。此外，2025 年上半年公司持续向国际核聚变 ITER 项目交付近千台阀门，并参与到多个海外核电项目中。石油设

4、备方面，2025 年上半年，纽威石油设备主要业绩突破包括 FPSO 69Mpa 高压镍基阀门、FPSO 103.5Mpa 高压超级双相钢阀门、140Mpa 海洋平台节流压井管汇及配套的远程液压控制系统。期间费用率持续优化期间费用率持续优化，规模效应规模效应充分充分显现显现。2025 年前三季度公司期间费用合计 6.32 亿元，YOY+9.91%，期间费用率 11.28%，YOY-1.63 pct，规模效应充分显现。其中，销售费用率为6.37%，YOY-0.63pct；管理费用率为3.37%，YOY-0.38pct；研发费用率为 2.03%，YOY-0.10pct；财务费用为-0.28 亿元，主

5、要得益于利息收入同比大幅增加。此外，2025年前三季度公司计提信用减值损失 1.04 亿元，较上年同期多计提 0.64 亿元。经营性现金流大幅增长，经营性现金流大幅增长，合同负债显示合同负债显示新签订单趋势乐观新签订单趋势乐观。截至 2025 年三季度末，公司应收账款为 26.68 亿元，较年初增长 12.67%；存货为 27.20 亿元，较年初增长 9.99%。2025 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额 16.73 亿元，YOY+171.59%，经营性现金流入大幅增加。此外，2025Q3 期末公司合同负债达 6.52 亿元，较年初大幅增长84.18%，反映出公司新签订单趋势较为乐观。

6、基于最新财报，我们上调公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润15.01/18.61/21.04 亿元，对应 2025 年 11 月 7 日收盘价的 PE 为 27.4/22.1/19.5 倍，维持“增持”评级。风险提示：全球贸易壁垒提高；油气资本开支下行；行业竞争加剧；汇率波动风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6238 7598 8954 10019 同比增长 12.5%21.8%17.8%11.9%归母净利润（百万元）1156 1501 1861 2104 同比增长 60.1%29.9%