银行业2021年投资策略第二季度净息差分析

2020下半年，上市银行普遍加大了零售信贷投放力度，压降对公贷款以及低风险的票据。那么2021年银行基本面如何预期呢?从净息差的贷款结构，贷款收益，存款结构，存款成本进行具体分析。

一、净息差——贷款结构

图1 各项零售信贷占总贷款比例

从零售信贷的结构来看，上市银行普遍降低风险偏好，按揭贷款占比提升，信用卡贷款占比下降，股份行下降更为明显。对于信用卡发展策略，银行之间发生分化。国有大行、招行、兴业等前期发展稳健的银行去年下半年依然加大了信用卡信贷的投放力度，而前期发展较快的股份行，譬如浦发、平安、中信、光大等银行，明显收紧信用卡业务。

二、净息差——贷款收益

图2 对公信贷收益率分析

由于新发放对公信贷利率下降以及LPR重定价的影响，去年下半年，上市银行对公贷款利率较上半年仍在继续下降。但从边际变化来看，国有行对公贷款收益率下降幅度在趋缓。

三、净息差——存款结构

图3 活期存款占总存款比例

去年下半年，上市银行存款结构呈现明显的活期化趋势，特别是大部分股份行活期存款占总存款的比例，较中报明显提升。从活期存款内部结构来看，对公活期占比提升较多，并且股份行改善最为明显，这或许与经济复苏、企业经营性现金流改善有关，该指标与去年下半年M1同比增速回升相一致。2019年至今，零售活期存款占总存款比例也在提升，并且城商行、国有大行表现更加优异。

四、净息差——存款成本

图4 存款成本率分析

受益于存款活期化的趋势，以及对高成本存款的管控，上市银行去年存款成本呈现下降趋势，2020H2较2020H1下降3bp，其中股份行下降10bp，表现更加优异。平安银行、无锡银行、交通银行等存款成本下降较为明显。对公存款成本方面，上市银行2020H2较2020H1下降4bp，其中股份行下降8bp。零售存款成本方面，上市银行2020H2较2020H1上升2bp，其中股份行下降6bp。

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数据来源：《银行业银行股2021年二季度投资策略：拾级而上-210405(41页)》