洛阳钼业-两大重磅项目提速推进23年铜钴产能大幅跃升-220825（23页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 25 Aug 2022 洛阳钼业洛阳钼业

2、China Molybdenum(603993 CH)两大重磅项目提速推进，23 年铜钴产能大幅跃升 Two Key Projects Accelerated with Copper and Cobalt Capacity Surge Expected Next Year Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb4.68 目标价 Rmb7.48 MSCI ESG 评级 A 义利评级 BBB+来源:MSCI ESG Research LLC,盟浪.Reproduced by permission;no

3、 further distribution 市值 Rmb95.80bn/US$14.49bn 日交易额(3 个月均值)US$130.91mn 发行股票数目 17,666mn 自由流通股(%)34%1 年股价最高最低值 Rmb8.47-Rmb4.27 注：现价 Rmb4.68 为 2022 年 4 月 29 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-12.2%-9.5%-17.0%绝对值（美元）-15.4%-12.9%-18.6%相对 MSCI China-7.8%3.6%21.0%Table_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec

4、-23E Dec-24E 营业收入 173,863 203,038 231,212 271,802(+/-)54%17%14%18%净利润 5,106 7,373 9,353 13,653(+/-)119%44%27%46%全面摊薄 EPS(Rmb)0.24 0.34 0.43 0.63 毛利率 9.4%10.7%11.3%13.7%净资产收益率 12.8%15.6%16.5%19.4%市盈率 20 14 11 7 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)2022H1 业绩再创上市以来新高。业绩再创上市以来新高。洛阳钼业

5、 2022H1 实现营业收入 917.7 亿元，同比增长 8.2%，归母净利润 41.5 亿元，同比增长72%，归母净利润再创历史新高。2022Q2 公司实现归母净利润23.6 亿元，同比增长 68%，环比增长 31%。净利润接近此前业绩预告上限。2022H1 公司矿产铜 13.7 万吨（+24%），钴 1.05 万吨（+49%），铌 0.46 万吨（+17%），磷肥 56.5 万吨（+8%），钼 0.8 万吨（-3%），钨 0.4 万吨（-2%）。截至 2022H1 公司持有货币资金高达 296.5 亿元，流动性储备充足。除了矿山板块，公司旗下埃珂森 IXM 金属贸易平台实现除钼、钨、磷以外

6、的全部产品的包销，上半年完成金属贸易量（实物量）305.4 万吨，实现归属于母公司净利润约 0.98 亿美元，同比增幅超 50%。重点项目建设提速，围绕重点项目建设提速，围绕 2022 年度建设年目标任务稳步推年度建设年目标任务稳步推进。进。TFM 混合矿项目：中区已完成粗碎、磨机基础施工，并开始磨机主体设备安装；东区磨机基础施工完成、浸出槽基础待防腐施工。TFM 铜钴矿于 2023 年投产后将增加铜年均产量 20 万吨、钴年均产量 1.7 万吨。KFM 项目：筹建前期各项工作顺利推进，项目各项工作按照里程碑节点顺利推进，河流改道工程基本完成，选矿厂、变电站、冶炼厂、尾矿库等工程顺利开展。KF