均胜电子-巩固安全龙头地位发力智能化领域-220814（33页）.pdf

《均胜电子-巩固安全龙头地位发力智能化领域-220814（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《均胜电子-巩固安全龙头地位发力智能化领域-220814（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 巩固安全龙头地位，发力智能化领域 主要观点：主要观点： Table_Summary 投资逻辑：投资逻辑： 公司汽车安全业务进入整合重组尾声，后续有望得到盈利能力的逐步修复。同时公司在智能化领域稳步推进，座舱域控制器进入华为体系，智能驾驶域控制器进入英伟达体系，进入快速发展期。 汽车安全：汽车安全：整合重组进入尾声，内外部环境向好整合重组进入尾声，内外部环境向好。 公司通过并购重组成为全球第二大汽车安全业务供应商，前期汽车安全业务进入持续整合重组阶段，通过资产优化、产能效率、成本结构、人员重组等多个维度对汽车安全全球业务资产进行整合重组，具体措施包

2、含了关停低效和重复工厂，研发的整合、产线由高成本区域向低成本区域转移。受疫情以及持续整合重组的冲击，公司汽车安全业务盈利能力和规模受到限制。当前公司重组整合进入尾声，后续有望得到盈利能力的逐步恢复，对标龙头奥托立夫，公司汽车安全业务盈利能力亦具备较大修复空间。 加速智能化布局，加速智能化布局，座舱座舱+智驾双发力智驾双发力。 公司深耕智能座舱域控领域，为大众域控供应商，并与华为合作在智能座舱领域持续发力，进入高速发展期。智能驾驶领域，公司打造智能汽车技术研究院，并进入英伟达体系布局高算力域控制器，2024 年将进入量产期。我们认为，公司在汽车智能化领域开拓迅速，基于现有定点客户与体系的搭建，后

3、续有望得到更多发展空间。 投资建议投资建议 我们预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 0.45 元、0.88 元和 1.53 元。首次覆盖给予买入评级。 风险提示风险提示 全球汽车销量不及预期；整合效果不及预期；智能化开拓不及预期。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 45670 49424 56114 63331 收入同比（%） -4.6% 8.2% 13.5% 12.9% 归属母公司净利润 -3753 614 1201 2092 净利润同比（%） -709

4、.1% 116.4% 95.5% 74.2% 毛利率（%） 11.6% 14.4% 16.2% 17.9% ROE（%） -33.0% 5.1% 9.1% 13.7% 每股收益（元） -2.74 0.45 0.88 1.53 P/E 40.56 20.74 11.91 P/B 2.64 2.08 1.89 1.63 EV/EBITDA 23.69 13.02 9.58 6.26 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 均胜电子（均胜电子（600699） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-08-14

5、 收盘价（元） 18.21 近 12 个月最高/最低（元） 27.76/10.08 总股本（百万股） 1,368 流通股本（百万股） 1,368 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 249 流通市值（亿元） 249 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱： 分析师：宋伟健分析师：宋伟健 执业证书号：S0010520080002 邮箱： 相关报告相关报告 -70%-47%-24%-2%21%8/2111/212/225/22均胜电子沪深300Table_CompanyR

6、ptType1 均胜电子（均胜电子（600699） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 33 证券研究报告 正文目录正文目录 导论导论 . 5 1、全球汽车智能与安全科技领导者、全球汽车智能与安全科技领导者 . 7 2、掘金智能化领域，座舱、掘金智能化领域，座舱+智驾双发力智驾双发力 . 13 2.1 智能驾驶：打造智能驾驶方案解决商智能驾驶：打造智能驾驶方案解决商 . 13 2.2 智能座舱：软硬一体化布局，座舱业务持续演绎智能座舱：软硬一体化布局，座舱业务持续演绎 . 20 3、汽车安全：龙头地位稳固，经营改善进行时、汽车安全：龙头地位稳固，经营改善进行时 . 26 4、盈利预测与估值