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1、证券研究报告|公司深度|通用设备 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 山东威达(002026)报告日期：2025 年 09 月 07 日 电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间 山东威达深度报告山东威达深度报告 投资要点投资要点 电动工具配件龙头多领域发展，在手现金充沛支持长期发展电动工具配件龙头多领域发展，在手现金充沛支持长期发展 公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超 50%，自 2000 年起市占率连续 24 年居世界第一。公司通过收并购开拓新能源、高端智能装备制造两大业务，为公司打开成长空间。2024 年公司电子工具配件、

2、新能源、高端智能装备制造业务营收占比分别为 51%、36%、9%。公司经营稳健，在手现金充沛。公司经营稳健，在手现金充沛。2020-2024 年营收复合增速 1%，归母净利润复合增速 4%。2024 年公司营收 22.2 亿元，同比下滑 6%，归母净利润 3.0 亿元，同比增长 80%。2024 年国内、海外营收占比分别为 64.61%、35.39%，毛利占比63.8%、36.2%。截至 2025年中报，公司货币资金及交易性金融资产合计 17 亿元，在手现金充沛，充分支持公司新业务拓展。电动工具需求回暖，公司深耕高端客户龙头地位稳固电动工具需求回暖，公司深耕高端客户龙头地位稳固 2024 年电

3、动工具行业去库逐步结束，我国电动工具市场规模同比增长 15%至330.4 亿元，预计 2025-2029 年我国电动工具行业 CAGR=5.5%，2029 年市场规模达 438 亿元。公司系电动工具钻夹头世界龙头，拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等国际高端客户，布局越南、墨西哥海外基地，公司有望凭借全球化布局优势，进一步稳固电动工具配件龙头地位。积极布局电池包、换电站等新能源业务积极布局电池包、换电站等新能源业务，有望受益于换电站建设加速，有望受益于换电站建设加速 2019-2024 年新能源汽车销量高速增长，CAGR=161%，新能源车渗透率由 2019年的 5%提升至 2024 年的 4

4、4%。公司孙公司昆山斯沃普主要为蔚来汽车建设换电站，现已开始为蔚来制造第四代换电站设备。2025 年蔚来与宁德时代合作发力换电站建设，公司有望受益于换电站建设加速。高端装备业务稳健发展，济南一机逐步减亏高端装备业务稳健发展，济南一机逐步减亏 公司高端装备业务包括机床和自动化设备。我国机床市场份额占全球 38%，位居首位，2024 年国内产值约 2491 亿元，2014-2024 行业 CAGR=7.2%。国内机床市场国产化率、数字化率较低，存在较大成长空间。山东威达子公司济南一机系机床行业“十八罗汉”，近年毛利率趋势向好，毛利率由 2019 年的-42.64%提升至2024 年的 17.11%

5、。子公司苏州德迈科是国内领先的智能制造解决方案提供商，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等领域。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2025-2027 年营收 24.8、27.2、29.6 亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润 3.3、3.7、4.0 亿元，同比增长 11%、11%、9%，CAGR=10%；对应 2025 年 9 月 5 日收盘价 PE 为 18、17、15 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：原材料价格大幅波动的风险、电动工具需求不及预期的风险、换电站建设不及预期的风险、海外产能释放不及预期的风险。投资评级投资评级:买入买入

6、(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：王一帆分析师：王一帆 执业证书号：S1230523120007 基本数据基本数据 收盘价￥13.91 总市值(百万元)6,127.80 总股本(百万股)440.53 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2,221 2,480 2,719 2,958 (+/-)(%)-6%12%10%9%归母净利润 300 332 36