【公司研究】长虹能源-“碱电+锂电”双体系驱动将发力电动工具锂电池大市场-20201103（35页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 长虹能源长虹能源以碱性锌锰电池起家，发展成“碱电以碱性锌锰电池起家，发展成“碱电+ +锂电”的双产品体系锂电”的双产品体系： 公司以碱性锌锰电池起家，通过收购长虹三杰的方式发展成为“碱电 （OEM）+锂电（自有品牌） ”的双产品体系。目前已经建成并拥有四 川绵阳、浙江嘉兴以及江苏泰兴三大生产基地，具备年产 15 亿只（组） 全系列碱性锌锰电池及 1.5 亿只高倍率圆柱形锂离子电池的制造能力。 碱电产能利用率达到 100%、锂离子电池产能利用率达到 90%以上。公 司

2、目前碱锰电池营收占比 60%左右，锂离子电池营收占比逐步升至 30%。公司公司业绩保持快速业绩保持快速增长增长，20172017- -20192019 年营收年营收、归母净利润、归母净利润 CAGRCAGR 分别分别为为 31.9131.91%、39.2339.23%，20192019 年年归母净利润达到归母净利润达到 10,473.0010,473.00 万元。万元。此次 募资将用于年产 15 亿只无汞环保碱性锌锰电池，高倍率锂电池自动化 生产线及 PACK 组装项目。 碱性电池产量排名国内第五，锌锰电池出口量排名国内第七碱性电池产量排名国内第五，锌锰电池出口量排名国内第七：根据中 国电池工

3、业协会的统计，2018 年公司碱性电池产量排名国内第五，锌 锰电池出口量排名国内第七。且公司通过引进国内外具有先进制造水 平的生产设备，掌握了先进的设计工艺和制造技术，拥有 LR20、LR14、 LR6、LR03、6LR61 等全系列碱锰电池的生产能力，形成较为明显的规 模化生产优势。碱电领域公司产品已经直接或间接销往世界 100 多个 国家和地区。除此之外，公司通过控股收购长虹三杰的方式正式进入 锂电行业领域，设计生产的高倍率锂离子电池技术水平已经处于行业 领先地位，目前锂电营收达到 4.15 亿元。且投资近 20 亿元的长虹新能 源绵阳锂电池项目开工，新能源布局再深化。 电动工具锂电池规模

4、电动工具锂电池规模或或达到达到 295.3295.3 亿亿- -443443 亿元亿元：公司主要业务包括碱 电和锂电两大领域，其中中 1 1）碱电：碱电：我国锌锰电池出口额 2014-2019 年 保持全球第一，2019 年出口额 17.94 亿美元。2009-2017 年，我国锌锰 电池行业销售收入保持平稳快速增长，每年的增长率都达到 6%以上。 2 2）锂电：锂电：目前锂离子电池主要应用于消费电子类产品市场、动力电池 市场、 储能市场等， 电动汽车用 （46.5%） 、 消费类 （40.7%） 、 储能 （5.1%） 以及其他用途（7.7%） 。2024 年预计全球电动工具锂电池市场规模或

5、将 达到 295.3 亿-443 亿元人民币。 长虹能源长虹能源碱电、锂电碱电、锂电业绩业绩均维持快速增长态势均维持快速增长态势：公司在碱锰电池领域 竞争对手主要包括野马电池、亚锦科技以及力王股份；公司锂离子电 池业务同行业可比公司主要包括亿纬锂能、鹏辉能源。在碱电领域公 司营收处于行业第二梯队（9-10 亿元） ；锂电领域处于起步阶段，业绩 保持快速增长，碱电、锂电 2017-2019 年 cagr 达到 12.69%和 802.65%。 风险提示：政策风险，行业增速不达预期风险提示：政策风险，行业增速不达预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 11 月月 03 日日 长虹能源

6、长虹能源： “碱电“碱电+锂电”锂电”双体系双体系驱动驱动，将发力电动工具锂电池大市场将发力电动工具锂电池大市场 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 黄杨璐黄杨璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070002 021-35082077 相关报告相关报告 观典防务：领先无人机禁毒 服务商，前三季度净利润增 长 44% 2020-11-01 艾融软件：深耕电子银行新 模式， Q3 经营性现金流增长 222% 2020-11-01 富士达：防务