通信行业研究框架：“通信+新能源”篇-220804（32页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年0 08 8月月0404日日【国信通信 研究框架】行业行业研究研究 专题专题报告报告 投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-S0980520120003“通信+新能源”篇请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要1 1、新能源场景爆发式增长为通信行业打开新的增长空间：、新能源场景爆发式增长为通信行业打开新的增长空间：通信技术在光通信（光纤光缆）、通信基站、后备电源、5G等应用场景积攒了较为丰富的产品

2、和解决方案经验，在能源革命下，新能源配套的风光储多个场景装机量快速提升，未来具有广阔的成长空间。通信企业提供新能源相关的解决方案优势主要包括：1）底层技术的同源性；2）产线的可扩展性；3）渠道的互通性；4）通信技术对于可靠性和稳定性有较高的要求，应用在工业和户用消费等领域技术门槛切换较低。依据新能源场景的不同，下游领域可以划分为：通信+光伏；通信+海上风电；通信+储能等赛道。2 2、通信、通信+新能源领域投资具有以下特点：新能源领域投资具有以下特点：1）需求卯定风光储装机量；2）单GW价值量决定投资赛道，储能电池、海缆等为重点关注环节；3）不同赛道竞争格局决定中长期毛利率水平；4）不同采购模式

3、决定不同竞争格局；5）产业早期重点关注切入供应体系、招中标情况；6）产业中期重点关注价值量提升及规模效应带动盈利能力提升；7）产业长期关注平台效应形成的规模化优势；8）海外业务拓展是盈利和中长期竞争格局的关键。3 3、通信企业布局新能源赛道的一般成长逻辑包括：、通信企业布局新能源赛道的一般成长逻辑包括：1）新能源业务贡献高弹性；2）初期加强产能建设；3）中长期加强海外渠道的铺设；4）向平台型企业发展；5)新能源业务占比影响受益程度与估值。4 4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，我们建议关注申菱环境、中天科技、亨通光电等。风险提示：风险提示：新能源装机不及预期的风险；

4、市场竞争加剧的风险；疫情反复、地缘政治风险等外部环境变化风险；大宗商品大幅上涨；电芯成本上涨。WYFZPYFYEWTY4W5ZaQbP6MmOmMpNnPeRoOuMkPnNqN6MrRuNNZnOwPvPpPnM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信企业赋能新能源转型0101通信+新能源的个股成长逻辑0303目录目录通信+新能源的产业特点0202数据库与资料来源0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、一、通信企业赋能新能源转型通信企业赋能新能源转型请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信通信+新能源：通信行业先进制造平台为新能源提供制造能力新能源：通信行业先

5、进制造平台为新能源提供制造能力u 通信与新能源产业的结合点，核心是通信行业的先进制造平台为新能源行业提供高端制造能力：通信与新能源产业的结合点，核心是通信行业的先进制造平台为新能源行业提供高端制造能力：海上风电：技术同源推动光纤光缆厂商开拓海缆市场。海上风电：技术同源推动光纤光缆厂商开拓海缆市场。2015年之后，我国海上风电高速发展，推动了海底电缆的发展。早期光纤光缆主要采用铜制材料，部分企业同时实现了光纤光缆产线和海底电缆/光缆产线的布局。光伏：光伏：早期生产通信使用相关的UPS厂商亦布局生产逆变器产线（eg科华数据、科士达），部分通信连接器厂商产品亦可以复用于光伏连接器产品线。储能：通信基

6、站备用电源与储能电源技术同源，通信基站企业纷纷加入储能市场。储能：通信基站备用电源与储能电源技术同源，通信基站企业纷纷加入储能市场。储能温控：储能温控：精机房温控企业、通信机柜温控企业提供储能温控解决方案。表表 1 1：通信：通信+新能源应用场景实例新能源应用场景实例通信应用场景通信应用场景新能源应用场景新能源应用场景交叉领域交叉领域跨界优势跨界优势光通信（光纤光缆）海底电缆/光缆线缆生产制造线缆生产性价比高、服务能力强数据中心UPS电源光伏电力电子技术数据中心UPS电源的深厚积累，严格的电能质量体系降低切入门槛通信基站备用电源储能磷酸铁锂LFP电池酸铁锂LFP电池技术成熟、成本降低、安全性好