整合浪潮中的垃圾焚烧市场：商业模式重构与价值升维 （中科环保）.pdf

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1、碧 水 蓝 天 中 科 呈 现中科环保 严子嘉整合浪潮中的垃圾焚烧市场“商业模式重构与价值升维”The Consolidation Tide in WTE Market“Business Model Reinvention and Value-Dimension Leapfrogging”碧 水 蓝 天 中 科 呈 现目录CONTENTPart整合浪潮中的垃圾焚烧市场新趋势01Part02破浪前行：商业模式重构与价值升维Part03暗流涌动：隐形风险识别Part04新形势下的并购策略探讨碧 水 蓝 天 中 科 呈 现202120202024202520222023整合浪潮中的垃圾焚烧 市场新趋

2、势ONE碧 水 蓝 天 中 科 呈 现特许经营招投标垃圾焚烧行业企业规模增长方式市场化并购碧 水 蓝 天 中 科 呈 现特许经营招投标规模下降区域下沉数量减少碧 水 蓝 天 中 科 呈 现M A R K E T S H A R E2020-2024年并购与特许经营招标项目规模对比图（吨/日）-11%并购占比20%并购占比24%并购占比86%并购占比90%并购占比数据来源为北极星环保网、E20等公开信息9%并购占比69001570039001050055260559405840063500397503354087803450并购项目总规模新建项目总规模2020202020212021202220

3、2220232023202420242025H12025H1碧 水 蓝 天 中 科 呈 现市场化并购据不完全统计，2020-25年公开披露的并购交易总规模超10万吨/日涉及产能占行业总规模的10%以上单体项目并购交易量保持平稳，资产包并购交易的规模、频次持续提高碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某省属国资企业并购重组交易金额：6.18亿元处理规模：3600吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某上市公司并购盛运环保资产包处理规模：3000吨/日某省属国资企业并购启迪环境资产包交易金额：12.89亿元处理规模：7800吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某省属国资企业并购雅居乐集团资产包交易金额：13

4、.44亿元处理规模：3400吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某直辖市属国资企业连续收购新疆石河子、贵州都匀两项目股权交易金额：1.7亿元处理规模：1200吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某中央企业平台并购重组交易金额：111.64亿元处理规模：50900吨/日某直辖市属企业收购润电环保资产包交易金额：7.4亿元处理规模：2660吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现某地方国有上市公司收购粤丰环保交易金额：110.99亿港元处理规模：52540吨/日碧 水 蓝 天 中 科 呈 现国补退坡2021年新开工项目为竞争性配置，2022年后开工项目暂无明确的国补政策出台规模掣肘项目下沉，规模缩小，

5、虽鼓励跨区域共建但实现统筹的难度较大，项目失去规模化效应环保标准提升超低排放标准提高烟气处理要求，飞灰处置条件等要求日趋严苛，利润空间进一步压缩相关政策支持证监会“并购六条”、“新国九条”支持、指引上市公司聚焦主业、通过并购实现转型升级融资政策放宽金融监管总局组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，控股型并购贷比例上限提至80%，期限延长至10年；中科环保赵县项目获得并购贷款，融资比例占并购总额80%地方国资加速整合各地支持国企实施并购，从资金、政策、决策效率等各方面给予支持各级基金推动市场整合与升级多元化金融工具凭借资金注入、资源整合与战略引导，成为行业升级与整合的重要引擎特许经营招投

6、标市场化并购碧 水 蓝 天 中 科 呈 现垃圾焚烧市场处于“增量放缓、存量整合”的阶段并购成为行业内企业最快捷、最有效的扩张方式支持政策频出，进一步推动行业并购整合的活跃度碧 水 蓝 天 中 科 呈 现破浪前行模式重构与价值升维-T W O碧 水 蓝 天 中 科 呈 现价值优势：独占性（特许经营）经营期相对长盈利可预测性强客户优质（国家电网、政府）现金流相对稳定工艺成熟管理可复制碧 水 蓝 天 中 科 呈 现（基准收益）anagement：后台支持标准化管理资金成本优势差异化价值赋能（超额收益+）echnology：项目建设、运营、管理中的难点、痛点的技术攻关，进一步实现降本增效，品质越级。重