均胜电子-公司深度报告：汽车安全+汽车电子龙头智能化加速落地-220716（35页）.pdf

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1、 汽车安全+汽车电子龙头，智能化加速落地 Table_CoverStock 均胜电子(600699)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 07 月 16 日 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500522060001 s1500521010002 13816900611 15510689144 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 均胜电子均胜电子(600699)(600699)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数

2、据 收盘价（元）17.87 52 周内股价波动区间(元)28.46-10.08 最近一月涨跌幅()31.69 总股本(亿股)13.68 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)244.50 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 汽车安全汽车安全+汽车电子龙头，智能化加速落地汽车电子龙头，智能化加速落地 Table_ReportDate 2022 年 07 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:围绕围绕汽车安全与汽车安全与汽车汽车电子，整合优质资

3、产实现全球化转型：电子，整合优质资产实现全球化转型：公司成立于2004 年，2011 年上市以来，先后收购了德国 PREH、德国 QUIN、美国KSS 以及日本高田资产（除 PSAN 业务）等汽车安全与电子企业，实现全球化和转型升级；2021 年以来，设立智能汽车技术研究院和新能源研究院赋能智能电动业务发展。目前公司已形成智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等业务齐头并进的良好局面。2011 年至 2019 年，公司完成海外并购后带来公司营收的高增长，2020-2021 年因疫情、缺芯、原材料价格上涨，利润释放受一定程度影响；2022 年以来随着公司各业务整合持续推进，全球疫情与芯片短

4、缺缓解，公司业绩有望反转向上。安全业务整合接近尾声，即将迎来盈利拐点：安全业务整合接近尾声，即将迎来盈利拐点：2016 年均胜收购 KSS 切入汽车安全市场，2018 年收购高田剑指全球汽车安全龙头。公司目前为全球第二大汽车安全供应商，并购之后受高田召回和疫情等影响，安全业务短暂承压，公司积极进行人员结构调整及产能关停整合，全球范围内的资源优化与整合已基本完成。相比最大竞争对手奥托立夫，公司安全业务毛利率、净利率表现仍有较大提升空间。除被动安全产品外，公司已量产电动安全带、顶棚式乘员气囊，以及驾驶员监控系统与智能方向盘等主动安全产品，与智能驾驶与智能座舱形成较强联动。智能智能化化加速落地，汽车

5、电子业务静待开花：加速落地，汽车电子业务静待开花：1）需求拉动）需求拉动+架构演进，智能架构演进，智能座舱加速落地。座舱加速落地。汽车智能化加速普及，智能座舱成为整车智能化核心，公司智能座舱业务可提供覆盖智能座舱域控制器、操作系统、人机交互、中间件和应用层算法的智能座舱整体解决方案，已全面配套大众；座舱域控制器牵手华为，深度研究共创，首款合作车型有望于 22Q4 量产，后续有望继续向华为 HI 产业链与其他自主品牌渗透。2）智能驾驶布局开启，未智能驾驶布局开启，未来发展可期。来发展可期。智能驾驶正处在 L2 向 L3 跨越发展的关键阶段，公司定位智能驾驶领域的 Tier 1，开展从 L0 至

6、L4 级自动驾驶技术研发，涵盖域控制器、传感器、中间件和应用层算法等，包括行车和泊车诸多功能场景，目前能提供 L0 到 L2+的全栈式解决方案，并在 L2+至 L4 级取得重大进展。公司智能驾驶域控制器与 Ambarella、地平线等多家芯片厂商开启合作，2023 年初有望量产；智能传感器携手图达通深度合作，激光雷达产品已在蔚来 ET7 实现量产；虚拟仿真云平台建设完成，算力突破为产品量产赢得优势。3）新能源汽车快速渗透，新能源管理系统前景广阔。新能源汽车快速渗透，新能源管理系统前景广阔。新能源汽车产业高速发展，BMS 与车载功率电子为“小三电”关键技术。均胜普瑞的电池管理系统（BMS）产品处