味知香-行业长坡厚雪预制菜第一股迎风起舞-220624（28页）.pdf

《味知香-行业长坡厚雪预制菜第一股迎风起舞-220624（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《味知香-行业长坡厚雪预制菜第一股迎风起舞-220624（28页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 味知香味知香(605089)(605089) 食品加工食品加工/ /食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-06-24 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/06/22 6 个月目标价（元） 71.47 收盘价（元） 59.80 12 个月股价区间（元） 54.2799.29 总市值（百万元） 5,980.00 总股本（百万股） 100 A 股（百万股） 100 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交

2、量（百万股） 1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 3% 2% -40% 相对收益 -3% 0% -25% Table_Report 相关报告 速冻品行业深度： “速” 食主义， 别有 “冻”天 -20210106 千味央厨 （001215） ： 千滋百味， 央供众厨 -20220406 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 研究助理：范林泉研究助理：范林泉 执业证书编号：S0550122010020 13122683585

3、Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 行业长坡厚雪，预制菜第一股迎风起舞行业长坡厚雪，预制菜第一股迎风起舞 报报告摘要：告摘要： Table_Summary “预制菜第一股”预制菜第一股” ，业绩快速增长，盈利能力保持较高水平。业绩快速增长，盈利能力保持较高水平。公司是国内“预制菜第一股” ， 深耕预制菜行业十余载， 管理层经验丰富且人员稳定，并通过持股平台激励核心员工。持续深耕江浙沪，逐步向外辐射。目前主营三大类预制菜，产品矩阵丰富，结构稳定，肉禽类营收占比最大，水产类次之。业绩快速增长，盈利能力保持较高水平。 预制菜行业长坡厚雪，预制菜行业长坡厚雪，C 端端潜力潜力空间巨

4、大。空间巨大。随着疫情催化“宅家经济” ，以及年轻人生活节奏加快，家庭户小型化趋势，C 端预制菜市场需求爆发。根据市场空间敏感性测算，保守估计，若到 2030 年 B 端预制菜渗透率达到 18%，B、C 端市场规模之比为 8:2，则行业 B 端规模在目前基础上还有 2.5 倍空间，行业 C 端规模在目前基础上还有 4.0 倍空间，未来发展空间巨大。公司主做 C 端，C 端营收占比大致在七成左右，能更好抓住 C 端需求爆发的红利。 公司竞争优势突出，公司竞争优势突出，在品牌、渠道、产品方面在品牌、渠道、产品方面拥有核心竞争力。拥有核心竞争力。1）品牌方面，上市显著提升品牌影响力，市场口碑好，在行

5、业中处于领先地位。2） 渠道方面， 渠道深度下沉， 构建高密度销售网络； 加盟店数快速增长，零售渠道结构优化，单店盈利能力提升；自建冷链物流系统，保证配送时效和产品质量，提升客户体验；BC 端并进，双渠道同步发力，加强批发商整合，单个批发商盈利能力提升；拓展线上渠道，多方位触达终端。3）产品方面，作为专业预制菜企业，产品品类丰富，结构多元化，以持续推陈出新之势满足客户日益增长的多样化需求；质量管控严苛，产品力出众。此外，随着上市募投新建的 5 万吨预制菜产能后续陆续释放，有望突破产能瓶颈，推动业绩提速发展。 盈利预测：盈利预测： 行业有望保持高景气， 公司业务发展长期向好， 预计公司2022-

6、2024 年营收和归母净利分别可达 9.2/11.2/13.7 亿元和 1.6/2.0/2.6 亿元，对应 EPS 可达 1.60/2.01/2.56 元。采用 PE 进行相对估值，给予公司目标价 71.47 元，对应 2022 年 45x PE，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨风险；疫情反复风险；食品安全风险。 Table_Finance财务摘要（万元）财务摘要（万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 62,247 76,465 91,805 112,397 136,976 (+/-)% 14.76% 22.84