4.叶建华-2025年铜铝金属价格和市场走势研判.pdf

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1、 SMM.All rights reserved.2025年铜铝金属价格和市场走势研判2025.08.07 河北宁晋上海有色网 行业研究部 叶建华 SMM.All rights reserved.宏观-波谲云诡Page 3 SMM.All rights reserved.美国对等关税，锚定“贸易逆差”，意在解决37万亿的美债及制造业回流；其所带来的不确定性带来市场剧烈波动美国对主要贸易伙伴的对等关税 北京时间4月3日凌晨4点，对美国贸易失衡最大的约60个国家征收“对等关税”，征收幅度远超市场预期。将于美东时间4月5日00:01生效对全球额外加10%的基准关税。符合美墨加贸易协定（USMCA）的

2、商品将继续获得豁免。已受232条约束被加征25%关税的钢铝、汽车&零部件，以及铜、药品、半导体、木材、能源品等不受对等关税约束。欧盟通过承诺在 2028 年前采购 7500 亿美元美国能源并新增 6000 亿美元对美投资，换取 15%的关税税率。日本为15%关税承诺对美投资5500亿美元并开放汽车、农产品进口。韩国以3500亿美元投资加1000亿美元能源采购换取同等税率。Source:SMM Bloomberg 美国贸易部 公开数据整理1530203015251919191020193919151001020304050604月2日对等关税8月1日对等关税%Page 4 SMM.All rig

3、hts reserved.SMM Analysis中美高层在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮经贸会谈 90天关税暂停期延长5,5006,0006,5007,0007,50045,00048,00051,00054,00057,00060,0002017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/4美元/吨铜:主力合约:收盘价LME 电子盘:铜:收盘价元/吨2018.3.22特朗普宣布对中国商品征收关税，铜价下跌0.88%2018.6.15美国发布对500亿美元的中国商品加征25%关税清单，铜价下跌13.62%2018.9.18美国对从中国进口的约2000亿美元商品加1

4、0%关税，铜价变化幅度有限 5月12日，中美日内瓦经贸会谈取得实质性进展，中美发布联合声明。贸易协定内容超出市场预期，市场此前紧张情绪得到缓解。此外，美国与印度、日本等国家谈判目前均表现出温和势头，利于全球经济修复，对铜价有所提振。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话 6月9日，中美高层在伦敦进行第二轮会谈，双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首 6 月 5 日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中美瑞典斯德哥尔摩会谈关税调整对比表时间美国对华关税措施中国对美关税措施2025年4月2

5、日第14257号行政令：加征34%关税（叠加此前10%基础关税，累计44%）税委会公告2025年第4号：对美商品加征34%2025年4月8日第14259号行政令：额外增加50%关税（累计达到104%）税委会公告2025年第5号：加征税率从34%提至84%2025年4月9日第14266号行政令：追加21%关税（累计达125%，部分商品因芬太尼问题达145%）税委会公告2025年第6号：加征至125%（12月生效）2025年5月12日1.暂停24%关税（90天）2.保留10%基础关税3.取消4月8日、9日加征部分4.但加上2018年20%的基础关税，美国对中国关税依然高达50%1.同步暂停24%关

6、税（90天）2.保留10%关税3.取消第4、6号加征2025年7月28-29日中美双方达成共识，将 5 月日内瓦会谈确定的90天关税暂停期再次延长至 11 月 11 日Source:SMM 公开数据整理Page 5 SMM.All rights reserved.全球主要经济体制造业PMI均处于50以下 受地缘冲突及美国关税政策影响 铜金比下行显示市场较强避险情绪Source:SMM LME 公开数据整理23456铜金比8590951001051101154000500060007000800090001000011000120002018-112019-042019-092020-02202