摩根大通：放眼市场2022年展望：再通胀终局之战（46页）.pdf

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1、放眼市場2022年展望再通脹：終局之戰這些超級英雄全部都以自己的方式推動物價飆漲、工資增加、經濟增長和資產價格上漲，相關細節內容可在封面內頁查看。在今年的 放眼市場2022年展望 中，我們將會着重探討通貨再膨脹對股市造成的影響，諸多利好消息已經在股價中清楚反映。研究專題包括中國現狀和監管政策的整頓、股息投資、實物資產 （商業房地產、木材和基礎設施） 、對金融科技和網絡安全公司的投資，環境、社會和治理(ESG)對投資組合的影響以及英國脫歐付出的高昂代價。作者：岑博智先生 摩根大通資產及財富管理市場及投資策略部主席各國政府合力創造了有史以來規模最大的財政刺激為應對新冠疫情，發達國家紛紛推出貨幣和財

2、政刺激措施，力度之大前所未見，比爆發全球金融危機後實施的類似刺激規模大2至3倍，當中還沒有包括2021年財政預算法案、擬議推出的美國基礎設施以及和解方案支出。加大財政刺激力度產生了明顯的連帶效應：支撐股市持續飆漲、房價節節猛升和房主再融資，為美國創造了高達1萬億美元的財富效應。石油、天然氣和煤炭生產商化石能源生產商採取 龜縮 策略，新項目的資本支出相比峰值顯著減少了75%。另一方面，全球對能源的需求保持不變，對生物柴油的需求持續上升，導致能源和食品價格一直上漲。退休人員大幅增加新冠疫情導致美國退休人數激增，從2020年1月到2021年8月，離開勞動市場的人數較平時多出約150萬人。學術研究表明

3、，當401k賬戶和住房價值急劇上升時，退休步伐會加快。受到育兒限制的在職母親雖然學校重新開放改善了這一問題，但12月份美國人口普查局估計仍然有超過500萬人報告由於育兒限制而無法工作。當中，大多數是在職母親：自2020年2月以來，女性勞動力參與率的下降幅度是男性參與率的兩倍。勞動人口離職和轉崗數百萬人退出勞動力市場，或轉往新的行業或州工作。美國人口普查局在12月份估計，由於人們擔心受感染或傳播新冠病毒，目前有250萬人離開就業市場。與此同時，勞動人口從製造業和農業轉向自雇就業的運輸和建築業也加劇了勞動市場緊張。最終結果：一些州的求職者過多，而另外一些州的職位空缺過多。亞洲、美國和歐洲的醫療監管

4、機構亞洲國家實施的防疫封控措施仍然非常嚴格，導致工廠開工不足、供應鏈短缺等問題。中國是世界上目前抗疫措施最嚴格的國家之一。在美國，由於醫療監管機構和或公司政策制定疫苗接種要求，據Kaiser估計，於2021年底美國約有250萬人離開就業崗位。消失了的移民工人疫情期間，政府向移民和臨時工人批出簽證的簽發工作徹底叫停，導致美國勞動市場減少了70萬工人的供應。這是在疫情爆發前的特朗普時代淨移民人數降至1980年代以來的新低之後，又再一次經歷大幅下降，也成為刺激工資通脹走高的另一個主要原因。反疫苗人士美國是發達國家中未接種疫苗人口最多的國家之一，佔30%。這個群體增加了社區傳播，減少了勞動力供應，維持

5、了支出轉向商品領域的格局，導致政府必需增加支出來支持就業和收入。根據最近一項調查顯示，37%未接種疫苗的美國工人表示，他們會因雇主強制接種疫苗或檢測而辭職。居家辦公的員工受新冠疫情影響，服務支出急跌，商品支出激增，導致商品價格通脹率推高至1970年代以來的新高。與疫情前相比，支出大幅增加20%以上的板塊類別包括家庭、電信和計算機設備；家居用品和電動工具；休閒用品和服裝。當中，由於許多產品屬於進口密集 型和半導體密集型，導致供應鏈瓶頸問題不斷惡化。放眼市場2022年展望再通脹：終局之戰封面內容今年的封面描繪了這些超級英雄如何全部都以自己的方式推動物價飆漲、工資增加、 經濟增長和資產價格上漲：歐朵

6、思MARY CALLAHAN ERDOES首席執行官摩根大通資產及財富管理儘管新冠疫情延宕已久，似乎杳無絕期，我仍衷心希望您保持堅毅不屈的精神，心懷希望，積極向上。誠如我的親密戰友岑博智先生(Michael Cembalest)在2022年展望：再通脹：終局之戰中指明，面對重重困境，只有樂觀自信，方能行穩致遠，無懼險阻與挑戰。在過去的19年裡，岑博智先生洞察各大頭條新聞背後的風雲變幻，以精辟獨到的見解，把握未來一年的經濟脈動。面對通脹飆升至接近過去20年來的歷史高位，不斷變化的投資和貨幣政策格局，岑博智先生和他的團隊成員在今年的展望中將會為您深入剖析、闡明他們對全球持續增長依然感到樂觀，以及投