食品饮料&农林牧渔行业：俄乌危机下的食饮农业行业成本压力几何？-220310（20页）.pdf

《食品饮料&农林牧渔行业：俄乌危机下的食饮农业行业成本压力几何？-220310（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料&农林牧渔行业：俄乌危机下的食饮农业行业成本压力几何？-220310（20页）.pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业行业研究研究 食品饮料食品饮料& &农林牧渔农林牧渔行业行业 俄乌俄乌危机下的食饮农业行业成本压力几何？危机下的食饮农业行业成本压力几何？ 事件事件： 受近期俄乌冲突影响，已处于高位的大宗商品价格进一步抬升，部分农产品、油脂的价格处于历史高位，食饮农业行业公司面临原料成本压力。 点评：点评： 大宗商品价格难以大宗商品价格难以长期长期维持高位，冲突影响有望维持高位，冲突影响有望缓解缓解 此次俄乌冲突主要影响的农产品包括：直接影响的葵油、小麦、玉米、大麦以及受原油价格高涨间接影响的其他替代性油脂：豆油、棕榈油、菜籽油。从趋势看，我们认为此次冲突中俄方已基本完成主

2、要战略目标，后续和平谈判预计即将到来，冲突对大宗品供给端担忧造成的恐慌性影响有望在短期消退。从对中国影响看，我国主要进口农作物为大豆，俄乌冲突下影响的产品如小麦、葵油、玉米等产品我国进口额较小，同时部分产品采取配额制，对国内产品价格冲击相对有限。 复盘大宗品复盘大宗品走势，供需仍是关键，战争难致长期影响走势，供需仍是关键，战争难致长期影响 复盘2014年俄乌克里米亚事件期间大宗品走势， 以及2006-2008、 2010-2012年两轮大宗商品牛市，我们认为当前大宗商品整体趋势主要接近2008年以及2012年时期，核心影响因素仍为供需关系和货币供给，战争冲突仅能造成短期影响，难以改变长期趋势。

3、 投资建议投资建议 农业板块：农业板块：俄乌冲突下商品价格快速上升，优质品种有望迎来量价齐升。重点推荐：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科。 养殖板块：养殖板块：饲料价格上涨，养殖端利润压缩而进一步推动产能去化的背景下，重点推荐：牧原股份、温氏股份、海大集团。 食品板块：食品板块：结合上游原材料成本扰动以及下游当前各品类需求复苏情况，我们认为食品饮料行业近期景气度相较较好的行业为：景气度相较较好的行业为：白酒、乳制品，建议关注：贵州茅台、五粮液、伊利、蒙牛、妙可蓝多；景气度中性的行业为：啤酒、预制菜、复调料；景气度复苏趋缓的行业为：调味品、软饮料、卤制品、茶饮。 风险提示风险提示 俄乌冲突加

4、剧、海运限制加剧、经济复苏不及预期、疫情反复的风险 2022 年 03 月 10 日 投资建议：投资建议： 食品饮料：食品饮料： 中性中性 农林牧渔农林牧渔： 买入买入 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 杨逸文 Table_First|Table_RelateReport 相关报告相关报告 1、 白酒行业渠道专题：渠道变革方兴未艾，数字化、精细化、线上化大势所趋一 2021.12.06 2、 海天提价落地，调味品行业有望走出低谷一 2021.10.13 3 、 食 品 饮 料 行 业 2021H1 中 报 总 结 一2021.09.05 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读

5、报告末页的重要声明 行业点评行业点评 正文目录正文目录 1 1 大宗商品价格难以维持高位，和谈开启冲突影响有望消退大宗商品价格难以维持高位，和谈开启冲突影响有望消退 . 4 4 1.1 俄乌冲突主要影响品类：葵油、小麦、玉米、其他油脂 . 4 1.2 发展趋势与未来展望：短期影响有限，长期影响深远 . 6 2 2 复盘大宗品走势，供需仍是关键，战争难致长期影响复盘大宗品走势，供需仍是关键，战争难致长期影响 . 6 6 2.1 复盘 2014 年克里米亚事件，影响小，时间短 . 7 2.2 本轮大宗品走势更偏向 2008 以及 2012 年期间趋势 . 8 3 3 大宗商品涨价对农业影响：利好种

6、业，生猪产能去化加速大宗商品涨价对农业影响：利好种业，生猪产能去化加速 . 9 9 3.1 粮食高价下，种子或仍有提价空间 . 9 3.2 受俄乌冲突影响，饲料价格上涨加速生猪养殖产能去化 . 11 4 4 食饮板块成本端短期扰动，谁在逆风前行？食饮板块成本端短期扰动，谁在逆风前行？ . 1313 5 5 投资建议投资建议 . 1919 6 6 风险提示风险提示 . 2020 图表目录图表目录 图表图表 1 1：俄罗斯乌克兰主要农产品出口额占全球比重：俄罗斯乌克兰主要农产品出口额占全球比重 . 4 图表图表 2 2：俄罗斯乌克兰小麦产量占全球：俄罗斯乌克兰小麦产量占全球 14%14%. 5 图